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    华谊兄弟半年亏3.8亿 现金流下降148%流动性风险已现

    2019-08-30 08:19:07 来源:长江商报 作者:魏度
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      税收稽查风暴之后,王忠军兄弟掌控的明星公司华谊兄弟仍未摆脱困境。

      昨晚,华谊兄弟披露的今年半年报显示,上半年,公司实现营业收入10.77亿元,同比下降49.26%,对应的净利润(归属于上市公司股东的净利润,下同)更为糟糕,巨亏3.79亿元,同比下降236.75%。

      上半年,公司仅有两部影片上演,且票房不佳,是营业收入大幅下降的主要原因。其实,自从2017年,税务稽查风暴之后,华谊兄弟经营业绩逐渐滑落,《芳华)之后,似乎再未见公司拿出叫得响、票房佳的影片。

      与之相对的是,公司的营业成本并未大幅下降。今年上半年,公司营业成本为8.55亿元,较去年同期的9.55亿元下降10.47%,远远低于营业收入腰斩的幅度。

      经营业绩不佳,偿债压力明显加大。截至去年6月底,公司公司货币资金20.89亿元,而长短期债务合计达56亿元,今年上半年,公司经营现金流为净流出2.05亿元,同比下降148.45%,偿债压力可想而知。前段时间,王忠军公开宣称“卖掉一批艺术品来解决公司流动性问题”,看来所言非虚。

      半年净利润盈转亏

      华谊兄弟交出了上市近10年来最为糟糕的半年报。

      上半年,公司实现营业收入10.77亿元,同比下降49.26%,净利润为-3.79亿元,去年同期为2.77亿元,相差6.56亿元,同比下降236.75%。其扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)-3.87亿元,去年上半年为2.52亿元,同比减少6.39亿元,降幅达253.43%。

      华谊兄弟于2009年10月30日登陆创业板。由于签约注入冯小刚、陆川等一大批艺人,华谊兄弟也因此而成为明星公司。此外,通过收购一些明星的公司而将张国立等知名演员、包括范冰冰,一度绑架在华谊兄弟的“艺术”战车上。

      借助并购标的贡献,至少是2018年以前,华谊兄弟也有过还算不错的经营业绩,虽然期间也有所波动。数据显示,2009年,上市当年,公司营业收入和净利润分别为6.04亿元、0.85亿元,到了2017年,二者分别为39.46亿元、8.28亿元,分别增长了5.53倍、8.74倍。当然,公司净利润增幅超过营业收入,更多因素是来自于非经常性损益。

      2014年,公司扣非净利润还有5.40亿元,随后接连下降,2017年奎苏亏损0.40亿元。

      去年,随着影视行业税务大稽查,华谊兄弟更是遭遇了滑铁卢。当年,营业收入微降1.40%至38.91亿元,而净利润、扣非净利润分别为-10.93亿元、-11.81亿元,均是超过10亿元的巨额亏损。这一年,曾经的收购标的业绩商誉,商誉减值9.73亿元,再加上存货跌价、投资损失等,合计产生13.82亿元的资产减值损失。

      去年的元气大伤至今仍无恢复迹象。今年上半年,公司营业收入大幅下降,源于票房收入锐减。上半年,公司上映的影片主要有跨期影片《云南虫谷》、《把哥哥退货可以吗?》 ,票房均不佳。而去年,跨期影片《芳华》、《前任3:再见前任》,票房表现突出。

      此外,公司品牌授权及实景娱乐板块营业收入2918.35万元,较上年同期相比下降79.43%。两大主营业务全部下降。

      从公司披露的情况看,下半年情况似乎会有好转。新生代导演张璞执导的喜剧影片《灰猴》已于7月23日上映,已完成制作的管虎导演的战争巨制《八佰》、田羽生导演的青春爆笑喜剧《小小的愿望》将择期上映。此外,冯小刚、陆川执导等影片进入杀青阶段。

      只是,这些影片顺利上映,能否收获预期票房还是未知数,华谊兄弟想要借此翻身之举不知能否如愿。

      流动性风险已经来临

      或许是早已心知肚明,王忠军口中所称的流动性危机,已在华谊兄弟财务数据中有了明显反映。

      截至今年6月末,公司货币资金20.89亿元,去年同期为34.57亿元,同比减少13.68亿元,幅度为39.57%。此外,去年同期,公司还有4.97亿元可以随时变现的理财产品没有赎回,今年上半年也没有。以此计算,货币资金实际减少了18.65亿元,

      应收项目中,应收票据及应收账款为10.44亿元,较去年同期的13.57亿元减少3.13亿元。其他可以表现的资产中,存货及预付款同比略有增加,合计增加不到3亿元。

      而在债务端,公司短期借款21.15亿元,去年同期为6.46亿元,增加了14.69亿元,一年内到期的非流动负责为17.30亿元,同比减少了15.54亿元。还有一笔短期应付债券也已兑付。合计起来,短期债务减少10.85亿元。这与货币资金减少18.65亿元相比,变动幅度相差约8亿元。

      同期,公司长期借款为15.46亿元、应付债券为2.09亿元,合计为17.55亿元。

      综上所述,公司现有20.89亿元货币资金,不考虑资金受限状况,难以覆盖38.45亿元短期债务。

      不仅如此,去年以来,华谊兄弟经营接连亏损,导致公司融资能力降低。经营现金流方面,今年上半年净流出2.05亿元,去年同期为净流入4.23亿元,同比下降148.45%。

      前段时间,在2019亚布力中国企业家论坛第十五届夏季高峰会上,公司实控人王忠军宣称“我最近卖掉了一批艺术品换回现金,来解决公司流动性问题。”这句话也足以说明华谊兄弟面临较大的流动性风险。

      依靠卖艺术品来筹资,一定程度上说明王忠军资金也很短缺。这从其高比例质押股权密切相关。截至目前,王忠军持股比为22.52%,质押率为91.65%。近年来,华谊兄弟股价跌幅较大,王忠军所质押股权一度触及平仓线,在及时补仓后才有所缓解。

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