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    掌趣科技最大股东仅持股6.98% 高管近四年减持21.4亿

    2018-11-08 14:58:44 来源:投资时报 作者:王彦强
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      凭借对外并购,该公司自上市以来营收大幅增长。但自2015年起其股价逐步走低,至11月5日收盘,其股价距历史最高点跌幅已超过八成,年初至今跌幅也达30.21%

      曾经的“牛市宠儿”,依靠连番并购财技,市值一度超过600亿元。但截至11月5日收盘,其市值只余得107亿元。

      这家公司,就是主营移动及互联网端游戏的掌趣科技(300315.SZ)。

      自2012年上市以来,掌趣科技凭借超过11次并购,完成了公司体量和业绩的快速扩张,营业收入亦从2012年的2.25亿元升至2017年17.68亿元,增长近8倍。

      然而自2015年起,该公司二级市场表现持续萎靡。至2018年11月5日收盘,该公司股价距历史最高点跌幅已超过八成,年初至今跌幅也达30.21%。

      争先恐后套现忙

      事实上,掌趣科技市值缩水与其大股东的频频减持有着千丝万缕联系。

      2015年,大盘正处于牛市背景且掌趣科技3年禁售期满,各位股东便开始进入减持套现模式。首次摁下按钮的是该公司曾经的第二大股东华谊兄弟(300027.SZ),截至今年10月31日其累计减持达17次,套现15.33亿元。

      随后,公司高管萧规曹随亦开始减持。Wind数据显示,从2015年初至2018年10月31日,包括实控人姚文彬在内的部分高管累计套现20次,套现总金额合计21.44亿元。

      较之如此大规模的减持,其分红情况就相形见绌。Wind数据显示,上市以来掌趣科技共实施7次分红,累计分红金额为2.49亿元。

      有行业资深分析师对《投资时报》研究员表示,游戏行业未来业绩不确定性较大,“套现”是实现“财务自由”最直接和稳妥的方式。

      上市之前,实控人姚文彬共持有公司股份比例达49.76%,而首次公开发行股票以后,姚氏的持股被稀释到28.20%。通过后续减持及转让,截至今年10月23日其股权占比仅为6.98%,市值为7.41亿元。此外,同样截至当日,该公司十大股东实际持股比合计26.11%,其中前三大股东分别为姚文斌(6.98%)、刘惠城(6.05%)、叶颖淘(3.04%)。

      如此分散的持股比例也使得该公司很容易成为“野蛮人”的狙击目标。

      站在二级市场并购的角度,标点财经研究院近日联合《投资时报》并延续以往的筛选方法,根据大股东持股比例及持股市值、前十大股东持股比例、公司流通比例、资产负债率五大指标,对3555家A股上市公司进行了研究,独家推出《中国上市公司并购指南·2018》。掌趣科技正位列其中。

      无爆款隐忧已现

      据《中国游戏产业报告》透露,2018年上半年中国游戏市场实际销售收入达到1050亿元,同比增长5.2%。事实上,较过往十年年均两位数的增长,天花板已然出现。而掌趣科技三季报则显示,其营收同比增长23.69%,资产负债率达5.87%,净资产收益率为5.87%,毛利率达61.92%。市场分析人士指出,仅就上述财务数据而言,掌趣科技的表现仍高于业内均值。

      此外,该公司经历数次并购引起商誉增加。三季报显示,公司商誉计53.92亿元,占公司总资产的55.75%。

      据了解,业绩期内上升的主要原因,是第一季度该公司陆续上线运营的自研重点游戏产品《奇迹MU:觉醒》、《大掌门2》市场表现出色所致。数据显示,《奇迹MU:觉醒》半年累计充值流水15.3亿元,其分成收入已占公司游戏业务收入比例超过30%。同时卡牌手游《大掌门2》亦由掌趣科技自研自发,2月上线以来成为业绩的重要补充。

      不过,《投资时报》研究员查询10月份游戏排名情况后发现,《奇迹MU:觉醒》、《大掌门2》以及《拳皇98》在腾讯应用宝游戏流行榜排名分别为第81名、第93名、第80名。随着热度退去,游戏产品“其兴也勃、其亡也忽”的定律似乎正在重演。

      从掌趣科技历史发展来看,该公司在“研发”和“渠道”这两项游戏行业最重要的能力方面并没有很大优势,特别是缺乏在端游时代的积累,公司业绩成长更多缘于上市后凭借优势资金外延并购扩张。一位资深游戏玩家对《投资时报》研究员表示,目前游戏玩家数量增长已经非常有限,爆款游戏成为招揽玩家的不二法门,但掌趣在此方面优势并不明显。

      游戏产业拥有更新快、可模仿性较高、玩家喜好转换快等特点。如果无法持续推出受玩家认可的游戏产品,或由于研发周期延长、推广时间延长等原因造成游戏无法按计划推出,那么就难以弥补因老游戏收入下滑造成的业绩断层。

      有市场分析人士表示,基于外部市场环境的变化,以及公司原有机构股东和自然人重要股东连续减持行为,不排除昔日热衷收购的“甲方”突然变成被觊觎的“乙方”的可能。

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