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    新宙邦:海外并购再下一城 电解液龙头厚积薄发

    2018-10-08 11:52:41 来源:国海证券 作者:佚名
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      事件:9 月 26 日,公司公告与巴斯夫美国公司(BASF Corporation)达成协议,以 120 万美元收购巴斯夫在欧美地区的电解液业务,包括技术、Selectilyte品牌等资产,并将承接其全部客户。目前,业务移交正在有序进行,预计将于 2018 年 12 月完成交割。根据协议约定,收购完成后,订单将由新宙邦在国内的生产基地进行交付。此外,双方在竞业条款中约定巴斯夫美国公司,在三年内不得向客户清单中的企业销售本次交易中涉及的产品。

      对此,点评如下:海外并购再下一城,协同效应显著。收购提速电解液全球布局进程。众业务齐头并进,电解液为支柱产业。市场多数投资者认为电解液行业壁垒低,容易复制、竞争激烈同时容易受下游客户挤压等特点,并不是一门好生意?低端产品确实是红海,成本与价格是客户首要考虑因素。然而,随着动力电池(从磷酸铁锂向高镍三元转换)以及高端 3C 电池(高电压钴酸锂)等产品的快速增长,相应地,高端功能化电解液需求呈现高速增长趋势,这将是决定电解液厂商的风水岭。本质上讲,电解液是由锂盐+溶剂+添加剂三者形成的混合溶液,但配方与添加剂的开发与应用是决定产品差异化的核心要素。同时,公司逆市布局彰显信心。

      盈利预测和投资评级:预计 2018/2019/2020 年公司归母净利润分别为 2.98/4.02/5.51 亿元,eps 为 0.79/1.06/1.45 元,PE 对应 33/22/16倍。基于在电容器化学品、氟化工等领域具有坚实的业绩基础,且半导体化学品快速增长,再结合当前电解液业务触底反转的良好局面,给予公司“买入”评级。

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