猪价创近十年新低，产能去化加速，机构预判2027年猪周期反转。11月以来板块走势转强，13只猪肉概念股明年业绩有望翻倍。

　　猪价创近十年新低能繁母猪存栏跌破正常保有量

　　11月以来，生猪价格持续探底。据搜猪网数据，11月9日全国外三元生猪均价回落至8.63元/公斤，创出年内及近十年新低；11月12日全国瘦肉型生猪价格进一步降至8.56元/公斤，再度跌破前低。

　　期货市场上，生猪主力合约11月5日一度触及9040元/吨的上市以来低点，较9月初最大跌幅接近30%。

　　价格低迷之下，行业已连续约14个月深陷亏损区间，11月6日当周自繁自养头均亏损约396.7元，10月28日猪粮比价降至4.22，仍处于过度下跌一级预警线之下。

　　深度亏损倒逼产能加速出清。国家统计局数据显示，三季度末全国能繁母猪存栏3602万头，同比减少433万头、下降10.7%，环比二季度末下降4.7%，首次跌破3750万头正常保有量。

　　其中三季度单季减少178万头，较二季度的124万头进一步提速。政策端约束同步趋严，5月修订的生猪产能调控方案将能繁母猪正常保有量下调至约3750万头，6月召开的座谈会要求大型猪企带头压减产能、严控二次育肥。钢联样本数据亦显示，10月能繁母猪存栏环比下降1.57%，降幅较9月扩大0.71个百分点，已连续九个月环比下降。

　　头部猪企出栏收缩迹象已经显现。10月，牧原股份销售商品猪591.3万头，同比下降16.43%；温氏股份销售肉猪325.72万头，同比下降16.33%；新希望销售商品猪128.69万头，同比下降4.87%。多家上市猪企10月销售均价跌破10元/公斤关口，牧原股份当月商品猪销售收入72.53亿元，同比下降29.79%。

　　与现货市场的低迷形成反差，资金已开始博弈周期反转。11月2日至9日，申万生猪养殖指数累计上涨8.39%，牧原股份、温氏股份11月以来分别累计上涨10.27%、8.3%。

　　期货盘面同样呈现近弱远强格局，11月2日主力LH2701合约收于9500元/吨，远月LH2709合约报12790元/吨，升水接近2900元/吨，市场提前定价远期供需改善。

　　左侧布局窗口渐开

　　猪周期是指生猪价格受供需错配驱动，沿"亏损—产能去化—供给收缩—价格上涨—盈利修复—产能扩张"循环往复的周期性波动现象。当前，行业深度亏损与政策调控共振推动产能加速出清，市场对2027年供需格局改善的预期持续升温，多家券商近期密集发声。

　　近期猪价二次探底超出市场与产业预期，第四季度生猪养殖行业旺季不旺基本确立。华泰证券指出，随着猪价与仔猪价格再度刷新前低，行业现金流亏损加剧，或带动能繁母猪产能去化超预期演绎，为远期的猪价弹性及持续性打开空间；当前板块持仓仍处相对底部，该机构重申生猪板块的布局机会。

　　中性情景下，2027年生猪均价有望达到13.6元/公斤，同比上涨约30%。

　　申万宏源在2027年农林牧渔行业投资策略中表示，能繁母猪自2025年中高点累计去化约11%，幅度已超前两轮周期；中性假设下2027年猪肉产量同比下降约5%，2027年二季度后供需转向均衡、下半年供给明显收缩。本轮去化时间更长、幅度更深，叠加政策防止无序扩张，上行期盈利持续性有望明显强于2022年与2024年。

　　"生猪养殖拐点将至，新一轮周期上行可期。"国金证券认为，短期猪价低迷叠加政策驱动，行业产能去化有望进一步加速；中长期看，行业仍具优秀中枢利润，头部企业成本方差巨大，超额利润释放空间充足。

　　开源证券则从现金流修复节奏给出观察窗口，该机构指出，2027年上半年仔猪旺季盈利能否修复现金流是重要观察点，若仅恢复至盈亏平衡附近，减产仍可能延续；若持续亏损，主动去化可能进一步加快。

　　多只概念股业绩有望高增长

　　东方财富概念板块显示，目前A股市场有超30股涉及猪肉概念，合计总市值约8057亿元。

　　牧原股份体量达2624.98亿元居首，温氏股份以1141.15亿元位居次席，双汇发展以850.57亿元紧随其后，海大集团、新希望、正邦科技市值均超270亿元。

　　年初至今，猪肉概念板块整体走势偏弱，9股上涨、30股下跌。邦基科技上涨24%领跑，东瑞股份上涨22%排名第二，天康生物涨幅达20%，神农集团、益生股份、立华股份涨幅均超13%。下跌方面，浙江东日、ST龙大、罗牛山等多股均跌逾40%。

　　11月以来，板块走势转强，36股上涨、仅3股下跌。邦基科技上涨30%居首，天邦食品上涨29%，东瑞股份涨幅达23%，巨星农牧、神农集团、华统股份涨幅均超18%。下跌方面，浙江东日、ST龙大、光明肉业3股逆势收跌，其中浙江东日、ST龙大跌超3%。

　　未来增长潜力方面，根据机构一致预测，共13只猪肉概念股2027年业绩有望翻倍增长。其中，机构预计牧原股份净利或同比大增4.7倍，天康生物、温氏股份净利将分别增长超3.4倍、3.3倍，禾丰股份、唐人神、正邦科技、大北农4股预测净利增幅均超2倍，神农集团、新希望、立华股份、巨星农牧、华统股份、顺鑫农业6股预测净利增幅亦均在1.5倍以上。　　
　　牧原股份正主动压减产能，基础母猪存栏已从362万头降至297万头。公司降本成效显著，9月生猪养殖完全成本降至略低于11.5元/公斤，保持行业领先水平，公司表示将在种猪育种、营养研发、数智化应用等方面持续深挖降本空间。此外，今年前三季度公司屠宰肉食业务整体盈利2亿多元，头均盈利约10元。

　　温氏股份9月肉猪养殖综合成本降至11.6元/公斤，旗下部分优秀一体化子公司最优成本已降至10.3元/公斤。公司近日接待多家机构现场调研时表示，今年四季度猪价反弹预期落空，将加速资金压力较大的养殖企业淘汰，本轮产能出清比以往更彻底，明年猪价表现有望超出此前预期。