半导体产业大周期开始回暖。有行业人士表示，下游晶圆制造厂资本预算提升、光刻机设备出货量回暖，往往都是半导体大周期回升的先行指标。

　　就目前来看，上述两点都获得印证，产业已开始明确回暖。整体上，全球半导体产业的复苏以及半导体国产替代趋势的加速，为我国半导体产业链带来了新的发展机遇。建议投资者关注大基金一期投入相对较少，大基金二期将重要关注的半导体设备、半导体材料领域。

　　半导体设备：科技股中最重要的投资主线

　　2020年或是半导体设备产业景气度复苏的转机之年，本土企业有望陆续进入新一轮高速成长期。行业分析师指出，历史上，全球半导体及设备产业每一次市场低迷都随技术创新到来而结束并进入上升周期。受益于5G、AI、IoT产业驱动，全球、中国半导体销售明显好转，国内外主流晶圆厂资本支出及北美半导体设备制造商销售情况也均已出现不同程度复苏。随着景气度的明显回升，半导体设备将是未来半导体板块中最重要的投资主线之一。

　　从行业来看，2018年至今，中国大陆半导体设备市场需求占全球的1/5，成为全球第二大市场，本土晶圆厂设备采购额约占大陆设备市场的1/2.2016-2018年开始规划或动工的第一轮大陆晶圆厂陆续投产，表明产品设计和工艺技术等日趋成熟，随后多个晶圆厂开启了新一轮大规模设备采购大潮。尽管年初受到疫情影响，晶圆厂招投标和设备进场工作短暂停滞，但4月份以来基本上全面恢复，未来几年国内半导体设备需求将继续保持旺盛局面。

　　值得一提的是，在行业持续复苏背景下，大基金二期将加大对半导体设备投资力度将放大半导体设备板块的投资机会。业内人士表示，大基金二期将带动设备行业的发展，龙头企业将明显受益。按照一期1:3的撬动比，所撬动的社会资金规模在6000亿元左右。按照加重投资装备行业的投资思路，预计设备端的投资占比为15%左右，则设备方面的投资额可达900亿元。二期基金将对包括刻蚀机、薄膜设备、测试设备、清洗设备等领域已有布局的企业提供强有力的支持，帮助龙头企业巩固自身地位，继续扩大市场。

　　此外，提升企业成线能力可以帮助扩大设备产品布局。同时，产业资源和产业链的整合可以提高资源的有效利用率，帮助国产设备提供工艺认证条件并且打造良好的口碑和品牌，最终实现国产替代进口。

　　中银证券分析师杨绍辉指出，去年以来，科创板IPO、瓦森纳技术管控升级及515华为事件对国产半导体设备产生了正面推动，预计在2016-2019年进入主流晶圆厂工艺验证的关键设备，将在2020年下半年晶圆厂集中设备招标中进一步扩大市占率，继续看好刻蚀、清洗、CMP、热处理等设备的国产品牌市占率稳中有升，而光刻机、涂胶显影、量测、离子注入机等有望获得从0到1的重大突破。

　　总体来看，国内晶圆厂招投标工作全面恢复；国内半导体生态圈成型，瓦森纳及美对海思制裁倒逼设备与材料、软件国产化；一线国产设备将继续实现进口替代，持续提升国产化率。个股方面，杨绍辉继续看好半导体设备板块，建议投资者重点关注中微公司、北方华创、精测电子、长川科技、华峰测控、晶盛机电、芯源微、万业企业、至纯科技等。

　　潜力股精选

　　中微公司(688012)细分领域领军者

　　公司日益提升的国际竞争力和半导体设备产业需求复苏、本土晶圆厂扩产及技术成熟、5G产业发展为公司带来的新机遇。相比于成熟发展阶段的海外龙头，公司正处于市场地位快速提升的高成长阶段，同时其突出的技术及研发实力在本土企业中稀缺度很高。虽然估值存在较高溢价，但作为中国高端装备的“核心资产”，其投资价值仍值得关注。华泰证券指出，半导体设备需求及订单向上拐点或已到来，2020年行业有望较快成长，新增需求源自5G商用推动全球存储扩产及中国大陆整体晶圆、封测产能扩张，其中刻蚀、薄膜沉积设备受益程度较高，公司作为国产刻蚀设备领军者有望受益。

　　北方华创(002371)进一步加码主业

　　公司主营半导体装备、真空装备、新能源锂电装备及精密元器件业务。现有四大产业制造基地，营销服务体系覆盖全球主要国家和地区。海通证券指出，2018年中国大陆市场设备投资额创历史新高，达到128.2亿美元，成为全球第二大的投资区域，预计2020年中国大陆设备投资将增长至170.6亿美元，未来依然是全球设备投资的主要地区，中国集成电路装备产业也将迎来一个“黄金时代”。公司非公开发行募集资金约20亿元将投入“高端集成电路装备研发及产业化项目”和“高精密电子元器件产业化基地扩产项目”的建设，进一步加码在高端集成电路设备领域的布局。

　　精测电子(300567) 开启高速成长期

　　公司半导体领域布局基本完成，密集获得小批量订单。同时，大基金的进入也将在技术、资源整合及资金等方面助力公司快速成长。目前，中国正处于全球半导体产业第三次转移的历史机遇期，将催生一批龙头企业，随着大陆晶圆厂产线兴建并进入设备采购高峰期，公司有望开启“高速增长2.0”阶段。开源证券指出，随OLED产品渗透普及，投资有望进入快车道；半导体业务，本土设备厂商将进入订单获取的密集期，公司前瞻布局已初现成效，有望成为后期增长的重要驱动力。鉴于公司布局的半导体领域具有很高成长性，应当给予一定的估值溢价。

　　长川科技(300604)受益市场回暖

　　作为IC测试设备领域的龙头企业，公司短期将受益于全球半导体市场回暖，中期将受益于晶圆厂的陆续投产以及封测厂配套产线的建设，长期将持续受益于全球半导体产业向中国转移。开源证券指出，公司是“02”专项芯片测试设备领域相关课题的承担者，看好公司大力研发投入下产品线持续扩充带来的增长前景。除内生外，公司于2019年完成新加坡STI的收购，其资产优质、盈利能力较强，与公司主营业务在技术、产品以及渠道上具有高度协同性，看好并表带来的业绩贡献以及整合后的协同效应。大基金二期对设备的投资权重有望增加，预计公司将持续受益于大基金的资源支持。

　　晶盛机电(300316)保持较高市占率

　　公司是国内领先的硅片生长设备企业，常年保持较高市占率，技术优势维护领先地位。自成立来，公司始终围绕着晶体生长核心技术优势在多个新兴领域开展业务，目前产品覆盖光伏、半导体、LED照明和智能系统四大下游应用领域。中信建投证券指出，公司已在半导体硅片设备及材料行业布局多年，目前已完成长晶、切片、抛光、外延四大核心环节设备布局，基本覆盖了整线价值量的70-80%；从客户的角度看，公司已经与中环、新昇、有研、金瑞泓、合晶等国内主要8/12寸硅片厂都达成了紧密合作，直接受益硅片国产化趋势。

　　半导体材料：国产化率较低，进口替代空间大

　　半导体材料是半导体产业基石。在集成电路芯片制造过程中，每一个步骤都需要用到相应的材料，材料质量的好坏影响最终集成电路芯片质量的优劣。由于其技术壁垒高，其出口政策的调整甚至能作为维护国家利益的重要手段。

　　数据显示，全球半导体材料市场规模超500亿美元，在巨大市场面前，我国半导体材料占比不高的问题依旧凸显。可以看到，我国半导体材料占全球市场比例不足两成，且以封装材料为主，晶圆制造材料占比低于封装材料。我国半导体材料的整体国产化率仍然处于较低水平，在进口替代领域仍具有较大市场空间。此外，随着我国本土先进制程推进以及存储基地扩产，对半导体材料需求将逐年提升，给本土材料厂商带来较大导入机会。

　　政策和资金的支持是产业快速发展有力保障。就大基金二期来看，半导体材料产业将是其重点投资的领域之一。申港证券分析师曹旭特指出，特别是受日韩贸易摩擦事件影响，国人更加清醒认识到半导体材料的重要性。即使是被认为半导体强国的韩国，有着三星、SK海力士等国际半导体巨头，但由于在半导体材料领域没有话语权，也将受到极大的制约。半导体材料处于半导体产业链的上游，在整个半导体产业中有着至关重要的作用。目前，国内关键设备及材料主要依赖进口，推动半导体材料的发展势在必行。大基金二期将对半导体材料各领域中技术领先、重视研发的企业提供强有力的支持，通过产业资源和产业链的整合培育龙头企业。

　　兴业证券分析师邓先河指出，中国大陆2019年半导体材料行业规模达88.6亿美元，同比增长1.9%，是全球唯一实现正增长的市场。当前美国、日本、韩国等跨国企业仍主导全球半导体材料产业，国内半导体材料对外依存度高。大硅片、靶材、CMP抛光垫、高端光刻胶等半导体材料对外依存度高达90%以上。随着国家扶持半导体产业的政策和基金密集出台，大基金二期或开启半导体材料国产化黄金期。而在国内半导体行业实现自主可控的大潮中，有望诞生一批行业领军的半导体材料公司。

　　半导体材料国产化进程将进一步加速，国内半导体材料企业有望受益。方正证券分析师李永磊指出，半导体材料战略地位日益显著，建议关注光刻胶相关的晶瑞股份、强力新材、南大光电等；半导体化学品综合服务商雅克科技；湿电子化学品相关的江化微、巨化股份、昊华科技、晶瑞股份、兴发集团等；特种气体相关的昊华科技、巨化股份、华特气体等；大硅片相关的上海新阳等；CMP抛光垫领域的鼎龙股份等。

　　潜力股精选

　　晶瑞股份(300655)具有较高市占率

　　公司主要生产超净高纯试剂、功能性材料、光刻胶和锂电池粘结剂四大类微电子化学品，对应下游半导体、光伏太阳能电池、LED、平板显示和锂电池等五大新兴行业。上市后，公司通过技术引进、外延收购等方式逐步丰富公司产品线，初步构建起一个体系相对完善，有一定产业系统的湿电子化学品产业体系。东吴证券指出，公司的产品具有较高的市占率，LCD触摸屏用光刻胶约占国内40%左右的市场份额，4-5英寸分立器件用光刻胶的市占率已达60%。并且，在提供光刻胶的同时，公司也提供对应的配套试剂业务。其次，公司的部分光刻胶已经实现了原材料的国产化。

　　雅克科技(002409)打造半导体材料“平台型”公司

　　公司打造半导体材料“平台型”公司，充分受益于半导体产业大转移及国产化。公司2016年开始采用“并购+投资+整合”发展模式，积极转型进军半导体相关材料及设备行业，先后并购华飞电子、江苏先科和科美特，产品结构不断优化，毛利率提升明显，利润和盈利能力重回上升通道。太平洋证券指出，随着全球半导体产业向中国转移以及国内制造企业的突破，为上游半导体材料国产化提供了条件，并带来显著拉动效应。公司打造半导体材料“平台型”企业，掌握多个半导体产业领域核心材料，受益于半导体产业向国内转移，行业快速发展及国产化替代。

　　江化微(603078)业绩增长动力十足

　　公司是国内湿电子化学品龙头企业之一。目前有数十种湿电子化学品，广泛应用到平板显示、半导体及LED、光伏太阳能等多个电子领域，开拓并维系了一大批国内外优质客户，构建了优质的业务平台。东兴证券指出，公司目前已经具备SEMI G2-G3等级产品的规模化生产能力，待IPO募投项目投产后，部分产品将达到G4等级，在国内同行中处于前列位置。公司在镇江新区、四川成眉投资建设大型湿电子化学品项目，主打半导体和LCD市场，一期项目预计2020年6月底完工。公司规划产能巨大，未来新增产能有望稳步贡献业绩增量。

　　上海新阳(300236)或将率先突破

　　公司电子化学品主要围绕电子清洗和电子电镀展开，封测类电子清洗和电子电镀化学品业务需求平稳。随着晶圆制程类客户认证进展，晶圆用清洗和电镀化学品增速较快，是未来重要的盈利增长点。东吴证券指出，从市场体量看，LCD光刻胶是最合适的切入点，但是从市场需求看，集成电路制造用光刻胶需求最为迫切。公司参股的博砚电子主要从事LCD光刻胶，处于快速起量阶段。同时，博砚电子成功的经验为新阳提供了借鉴，公司和博砚电子也有一定的业务协同，公司目前在推进ArF干式、KrF厚膜光刻胶的研发，我们认为公司是国内最有可能率先取得突破的企业。

　　华特气体(688268)规模将持续增长

　　公司产品技术领先，参与30项国家标准制定，是国内唯一通过ASML公司认证的气体公司，目前国内8寸以上集成电路制造商超过80%的客户覆盖率。国内市场解决了中芯国际、长江存储等企业的特气进口制约，在海外成功进入英特尔、美光科技、海力士等优秀半导体企业。伴随着国内晶圆厂集中投产，公司半导体用特种气体持续增长。国信证券指出，公司IPO募投项目募集资金5.8亿元，用来增加气体产能和补充流动资金，募投项目主要用于集成电路、太阳能电池和集成电路领域，新增高纯锗烷10吨、砷化氢40吨、磷烷10吨等，预计增加公司营收3.315亿元。