虽然供应尚且宽松，但接连不断的突发事件促使“妖镍”行情再现。9月2日，沪镍主力1911合约一字涨停，再度刷新上市以来新高，沪镍期货也成为今年以来国内期货市场上最大的“黑马”品种。业内人士表示，国内产能原料短缺，而印尼产能仍在爬坡，禁矿将导致短期出现缺口，支撑镍价强势上行。

　　“妖镍”卷土重来

　　9月2日，国内商品期货市场上，沪镍主力合约1911开盘一字涨停，最新报价为136960元/吨，再度刷新上市以来新高。截至发稿，当日伦敦金属交易所镍期货盘中最高上涨至18850美元/吨。    　　事实上，上周五沪镍夜盘即走出一字涨停，创历史新高。当天伦镍也大涨逾10%，突破18000美元/吨，刷新2014年9月来新高。

　　今年以来，国内期货市场上最大的“黑马”品种当属沪镍期货。经历了长达4个月的震荡下行后，沪镍主力合约于7月初开始震荡攀升。截至9月2日，沪镍与伦镍自7月1日以来的区间涨幅分别为34.95%与47.51%。

　　随着商品期货市场中镍价飙涨，A股市场上相关概念股也迎来上升行情。9月2日，青岛中程全天一字涨停，盛屯矿业开盘涨停随后回落，报涨8.23%，鹏欣资源涨逾5%，兴业矿业等个股也普遍飘红。

　　为何爆发式上涨

　　镍矿分为两种，硫化镍矿和红土镍矿，两者的分布大致可以用南北回归线来区分，南北回归线之内以红土镍矿为主，南北回归线之外以硫化镍矿为主。

　　红土镍矿主要分布在赤道线附近的巴西、新喀里多尼亚、古巴、印度尼西亚、菲律宾、哥伦比亚、多米尼加等国家。硫化矿主要分布在澳大利亚、俄罗斯、加拿大、中国、南非等国家。我国镍矿资源主要是硫化镍矿。

　　世界已探明镍储量中，红土镍矿和硫化镍矿大致是7:3的比例，全球的硫化镍矿资源基本没有新增量，并且硫化镍矿已经得到了充分的利用，红土镍矿资源较为丰富，未来以开发红土镍矿为主。

　　整体看来，镍价7月以来的爆发式上涨，与海外重磅消息有关。

　　1) 印尼镍矿出口禁令风波

　　近年来，印尼一直对镍矿出口进行限制性规定，2017年对1.7%含量以下的镍矿出口有所放松，不过近期对这部分产品也出现禁令。

　　2019年8月4日，印尼镍矿协会通知旗下所有成员，印尼能矿部部长已经签署关于禁止出口原矿的部长法令。对此，矿业部矿产和煤炭主管Bambang Gatot Ariyono并未给出明确表态。

　　8月8日，Bambang Gatot Ariyono表示，行业会遵循现有的规则，只要没有新的规定推出，市场就不要理会传言，并且印尼政府会撤销不符合冶炼厂建设条件的公司的出口许可证。

　　8月12日，印度尼西亚负责海事事务的协调部长Luhut Pandjaitan表示，政府将加快实施计划中的矿石出口禁令。而印尼贸易部长Enggartiasto Lukita则表示，该计划需要深思熟虑，如果提前实施出口禁令，将影响到价值40亿美元的矿石出口贸易。目前印尼总统佐科·维多多(Joko Widodo)正在收集印尼能源和矿产资源部对2022年前禁止稀土出口的影响的意见，尚未决定何时实施这一禁令。

　　此前，中大期货分析认为，在印尼原矿出口禁令“靴子”尚未落地之前，印尼镍矿出口依然存在较差大变数，印尼是否提前禁矿将会对镍价形成较大影响。如果印尼维持原状，那么镍价或将高位回落。但如果印尼最终提前禁止原矿出口，短期对市场或仍有情绪提振作用，但最终影响如何还需看政策的具体实施时间及力度。

　　而上周五，市场传出印尼可能将禁止镍矿出口的时间提前至今年底，该消息推动期镍大涨。

　　据有色金属研究机构安泰科最新消息，印尼矿业部长8月30日对外讲话称，2019年底将全面禁止原矿出口，但是印尼政府还没发布禁矿法规。市场预计，由于印尼冶炼厂建设进度较好，这次禁矿概率较大。

　　金瑞期货分析称，禁矿靴子于周五晚间落地，导致镍价强势上涨。禁矿的结果导致中国和印尼的矿-铁的结构出现改变，国内有产能无矿，印尼有矿但铁的产能不足，所以最终的缺口就体现在印尼增产和中国因原料问题出现的减产预期差。当前国内镍铁月产量已经达到5万吨以上，印尼在2.5万吨左右，其中国产NPI中近2万吨金属来自印尼矿，假定2020年国内完全无印尼矿进口，其他地区增量有限的情况下，国产NPI减量将达到24万吨，而根据当前印尼地区计划投产项目区估算，2020年增量在15万吨，中间存在近10万吨的缺口。

　　2) 印尼连续两次地震

　　此前，7月7日与7月14日，在印尼的北马鲁古省附近海域与哈马黑拉(Halmahera)岛分别发生了7.1级的地震，引发了市场对于印尼镍矿供应的忧虑。

　　其中，哈马黑拉岛是印尼的红土镍矿主产地之一，此次地震位置与矿山和镍铁厂距离相对接近，不过据SMM的调研，由于印尼本身是地震多发国家，中资企业投资建设项目时，多按照抗震8级的标准进行建设。虽未对工厂本身造成影响，但地震可能对周边地区基础设施以及一些间接影响情况出现。

　　3) 菲律宾部分镍矿或停止开采

　　进入8月，除了印尼镍矿出口禁令风波外，菲律宾部分镍矿面临资源枯竭困境或将停止开采，成为市场关注的又一个热点。

　　菲律宾angsamoro自治区环境和自然资源局的局长Jaynul Ali Sambaran近日表示，SR Languyan非常有可能在今年晚期因资源枯竭而关闭旗下位于菲律宾最南端Tawi-Tawi省的镍矿，这将导致菲律宾镍矿石出口星缩减30-40万吨/月。

　　据悉，该镍矿是菲律宾主要的高品质镍矿之一，目前虽未正式关停，但已无高品位矿产出，以中品位尾矿为主。与此同时，菲律宾Tawi-Tawi地区另外2个镍矿山ANC和Pax Libera也同样面临资源枯竭的困境，业内预计该地区的三座镍矿山将于今年10-11月份停止开采。

　　中大期货表示，根据目前情况看，短期之内虽然菲律宾Tawi-Tawi地区仍将继续出货，但10月份之后矿区将关闭，不过并不排除当地矿主将开发新的矿山来弥补Tawi-Tawi地区的供应损失。

　　值得关注的是，由于近些年大量开采镍矿，菲律宾的镍矿资源逐年下降，开发新矿区或有较大难度。这意味着，10月份之后菲律宾镍矿出口量大概率下降，或减少7.9万镍金属吨的年供应量，约占全球镍供应的3.5%。

　　不锈钢期货上市在即

　　不锈钢是当前镍最大的下游消费行业，而近期不锈钢商品期货即将上市，或也对镍价形成助涨。

　　SMM数据显示，2018年全球镍有67%的比例用于不锈钢领域。中国镍消费结构有所不同，其中不锈钢占据了绝大部分比例，2018年中国有79%镍用于不锈钢生产，7%用于电池领域，7%用于电镀，4%用于合金和铸造，2%用于其他领域。与前几年相比，中国镍消费中不锈钢占比已经从83%下降到79%，而电池的占比从3%上升到7%，其他领域的占比则相对稳定。未来三元电池占镍的消费比例可能继续上升，或将成为镍第二大消费领域。

　　8月30日，中国证监会宣布，批准上海期货交易所开展不锈钢期货交易、大连商品交易所开展苯乙烯期货交易，正式挂牌交易时间分别为9月25日和9月26日。

　　有业内人士称，商品期货上市的功能都类似，主要就是起到价格发现的作用，改变行业定价。商品期货上市前，市场价格主要参考商品现货月均价等，上市之后肯定能够重新改变价格体系，全国价格趋于统一，对不锈钢价格和消费有直接反应，行业整体运行会更加有效一些。但这并不能说明不锈钢期货上市后市场需求就会更好，所以与镍价上涨并无直接关联。

　　不过也有分析认为，本轮镍价大幅上涨，或也受下游不锈钢企业配合拉涨的因素影响。

　　生意社镍产品分析师刘美丽表示，今年以来，国内不锈钢市场行情持续低迷。直到6月份，国内几个大型钢厂开始联合挺价，方法就是在抬高不锈钢价格的同时，做多镍价，这样因原料价格上涨导致成本抬高，就给了不锈钢涨价明正言顺的理由。而由于大钢厂已经提前备货，因此成本相对锁定，所以在不锈钢和镍价共振上涨的行情中，钢厂能在期货端和现货端实现双收。另外，虽然镍价已经连续上涨多日到达年内最高水平，但是仍有钢厂大量采购镍板现货。

　　后市是否会继续“作妖”？

　　期镍后市将如何演绎？是否会继续“作妖”呢？

　　瑞达期货指出，市场风险情绪小幅下降，宏观经济数据也表现偏弱，同时下游不锈钢的需求依然疲软，库存高企，对镍价形成部分压力。不过印尼禁矿令正式落地，以及巴布亚新几内亚有镍厂因泄漏或面临关闭，令多头氛围十分浓厚，另外钢厂对300系不锈钢排产增加，也利好镍价。

　　金瑞期货分析师则表示，禁矿后，印尼地区镍铁生产利润将更为可观，关注能否吸引及刺激更多新项目加速投放，以及高矿价下是否有其他地区的资源填补印尼对中国供应的缺口。基于国内产能原料短缺，而印尼产能仍在爬坡的背景下，禁矿将导致短期NPI出现缺口，将加大对精炼镍的需求，支撑镍价强势上行。

　　宝城期货金融研究所所长程小勇的观点则相对谨慎，他认为，镍后市走势还要取决于目前镍矿消息炒作的情况。从目前情况来看，市场很难再有大幅涨价的动作，因为即使供应收缩，对市场的影响也不是短期内改变的，市场有过激反应后可能会有冲高回落的调整。就算真的对供应形成影响，也不会在四季度就出现。随着镍价格增高，一些镍豆、镍铁等替代品也会渐渐入场。

　　仅供投资者参考，不构成投资建议