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    “食品三剑客”发力 CPI重回“2”时代!一文读懂通胀受益板块

    2019-04-11 12:45:01 来源:中国证券报 已入驻财经号 作者:张勤峰
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      “食品三剑客”发力,联手将CPI(居民消费价格指数)从“1”时代拉到“2”时代。

      国家统计局11日早间公布的数据显示,在连续4个月下滑之后,3月CPI同比涨幅反弹至2.3%,创5个月新高,2月份则为1.5%。当月,鲜菜、鲜果和猪肉价格同比上涨较为明显。

      此外,3月份PPI(生产价格指数)同比回升至0.4%,同比涨幅扩大,环比亦终结持续4个月的负增长。

      机构认为,当前通胀依旧温和,猪价向上、油价不弱,年内某些月份CPI同比涨幅可能接近甚至突破3%,但演变为全面通胀的可能性较小。结构性通胀不大可能导致货币政策收紧,但可能会制约货币政策边际放松。可关注A股市场相关涨价概念股。

      菜价超预期坚挺

      3月份,2.3%的CPI同比涨幅与市场平均预测值相符。

      据数据显示,截至4月8日,20余家机构对3月份CPI同比涨幅的预测平均值为2.3%。
          食品价格上涨是拉动3月份CPI上涨的主要因素。据国家统计局公布,2019年3月,CPI同比上涨2.3%,其中食品价格上涨4.1%,非食品价格上涨1.8%。
        资料来源:国家统计局网站

      在推动食品CPI的诸多因素中,鲜菜、鲜果、猪肉是主力。

      3月份,菜价超预期坚挺。往年春节后,鲜菜价格往往会大幅回落,今年环比仅下行2.6%,下行幅度远小于去年3月份(14.8%)。与此同时,猪价环比涨价,充当了正向拉动CPI环比上行的绝对主力。

      从同比来看,3月份,食品烟酒价格同比上涨3.5%,影响CPI(居民消费价格指数)上涨约1.04个百分点。

      其中,拉动CPI同比的主要是鲜菜、鲜果、畜肉,鲜菜价格上涨16.2%,影响CPI上涨约0.42个百分点;鲜果价格上涨7.7%,影响CPI上涨约0.14个百分点;畜肉类价格上涨4.7%,影响CPI上涨约0.20个百分点(猪肉价格上涨5.1%,影响CPI上涨约0.12个百分点)。

      环比来看,3月份食品价格由上月上涨3.2%转为下降0.9%,影响CPI下降约0.19个百分点;在食品中,鸡蛋、水产品、鲜菜、牛肉、羊肉和鸡肉价格环比均出现下降,猪肉价格上涨1.2%,影响CPI上涨约0.03个百分点。
          二师兄牵动人心

      最近“二师兄”涨得有多猛?

      农业部公布的猪肉平均批发价数据显示,2月末猪肉平均批发价约为17.95元/公斤,到4月初最高涨到了20.43元/公斤。

      不少机构认为,猪周期构成今年通胀运行的最大变数。
          我国是世界第一生猪消费国,2018年消费量占世界消费总量的49.6%。
          由于猪肉消费量大且相对稳定,猪价主要受生猪供给的变化影响。2018年三季度以来发生的相关疫情,导致生猪及能繁母猪存栏数量锐减。随着供给大幅下滑,猪价上涨变得顺理成章。
          恒大研究院院长任泽平等表示,2019年生猪将供不应求,价格进入持续上升阶段,特别是在下半年的中秋、国庆等消费旺季,猪价上涨压力较大。在疫情和猪周期的推动下,猪价将推动食品价格和整体CPI。

      华创证券分析师周冠南、陈静指出,猪周期拐点已经确立,预计年内猪肉价格累计将上涨44%。2019年CPI同比涨幅受猪肉价格影响,预计将上行,中枢约为2.69%,5-7月CPI当月同比或突破3%。

      长江证券研究所首席宏观债券研究员赵伟也称,生猪供给大幅收缩趋势下,未来几个月中国通胀上行风险加大,年中CPI或达到3%左右,不排除单月超过3%的可能。

      温和通胀不构成货币政策硬约束

      对于2019年猪价上涨,市场不是没有预期,但市场原本预计油价下跌能够对猪价上涨形成对冲。不过,2019年以来,油价并没有跌,最近布伦特油价再度站上70美元关口,较2018年末上涨了超过30%。

      猪价向上、油价不弱,通胀渐行渐近?

      机构认为,当前通胀预期抬头,但通胀风险依旧可控。猪价等个别产品价格上涨,并不会造成全面通胀,在需求偏弱的当下,结构性通胀尚不具备演变为全面通胀的基础。

      天风证券孙彬彬等指出,从需求-通胀的角度看,当前需求不足;从货币的角度看,M2和社融增速仍处于低位,发生全局性通胀的可能性不大。

      进一步来看,机构认为,猪价上涨暂时还不会构成货币政策放松的明显制约。

      华泰证券李超团队指出,如果猪肉价格上涨引发通胀上行,央行大概率会提高通胀容忍度,首保稳增长目标。

      孙彬彬等指出,货币政策关注的是季度数据,CPI单季破3%的可能性更小,不会对货币政策带来太大冲击。

      任泽平等则表示,虽然货币政策不会因为结构性的物价波动进行货币紧缩,但持续高涨的物价会对货币政策边际宽松形成压制。

      找准“涨价”板块

      回溯历史,主导通胀的因素不同,受益的板块也各不相同。

      国金证券早前一份报告指出,2000年以来,我国经历了三轮通胀明显上行的阶段,每一轮通胀上行原因不尽相同,A股受益板块也各不相同。具体来说:

      1、在由总需求扩张导致的通胀上行阶段,周期板块往往率先受益(如:2003年6月-2004年8月);

      2、在由重要商品涨价拉升通胀水平的时候,受益于“涨价”的行业将表现更好(如:2006年10月-2008年4月);

      3、在财政和货币政策刺激引发的通胀当中,受益于劳动收入上升和消费升级等因素,消费板块往往能跑赢市场(如:2009年11月-2011年7月)。
          分析人士指出,本轮通胀上行的主因是重要商品的涨价,以史为鉴,“涨价”板块将率先受益,农业、石油化工产业链、食品饮料等是机构公认的受益板块。

      以下是统计的部分近期获调高评级且获得5家以上买入/增持评级的食品、农业、化工股票:
        

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