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工程机械行业“暖风”依旧

来源:证券市场周刊     作者:段倩男    2017-09-14 11:58:03
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  2016年下半年以来,工程机械行业迎来了久违的“春天”,随着大基建和“一带一路”的持续推进,此次景气周期会延续多久?

  2017年上半年,三一重工实现营业收入192.08亿元,同比增长71.19%;归属于上市公司股东的净利润11.60亿元,同比增长740.95%。

  三一重工称,工程机械行业经历了近5年的持续深度调整,优胜劣汰效应显现,市场份额集中度呈不断提高的趋势2017年上半年工程机械行业高速增长,行业整体盈利水平大幅提升。

  但三一重工8月30日却一度接近跌停,收盘时跌幅为5.29%。究竟是市场对公司半年报过于敏感,还是投资者对工程机械行业的发展有所疑虑?

  久违的行情

  从半年报来看,绝大多数工程机械上市公司业绩增势强劲。行业历经多年的痛苦挣扎,再迎火爆行情。上市公司的发展,尤其是龙头企业的表现,在很大程度上反映了整个行业的运行轨迹。

  上半年,徐工机械实现营业收入144.41亿元,同比增长77.44%,归属于母公司所有者净利润5.50亿元,同比增长333.27%;中联重科实现营业收入127.9亿元,同比增长42.05%,归属于母公司所有者的净利润11.32亿元,相较于上年同期的-8.37亿元大幅增长。

  柳工上半年实现营业收入54.58亿元,同比增长50.42%;净利润2.44亿元,同比增长1423.65%。

  靓丽的经营业绩源于工程机械设备销量的火爆。

  挖掘机号称工程机械皇冠上的明珠,是行业先行品种,景气度通常领先其他工程机械品种。在基建工程开工的早期,挖掘机会成为重点购买的设备,销售数据会率先增长。

  据中国机械工业联合会机经网的数据,2017年1-7月,纳入挖掘机械分会统计的25家主机制造企业共计销售各类挖掘机械产品82725台(含出口),同比涨幅101.3%,远超上年全年销量(70320台).1-7月销量约占全年销量的70%,2017年全年销量预计在11万-12万台,涨幅在50%以上。

  《证券市场周刊》记者还发现,截至7月31日,挖掘机的销量已经连续14个月实现正增长。

  其他工程机械设备的销量也是大幅增长。根据中国机械工业联合会机经网的数据,2017年上半年累计销售工程起重机15273台,同比增长63.6%;1-7月,各类平地机累计销量为2631台,同比增长39.35%。《证券市场周刊》记者发现,自2016年7月份至2017年7月份,平地机销量已连续13个月实现同比正增长,且最近6个月增长率均在25%以上,行业上升势头强势。

  机经网数据显示,1-7月,全行业共销售各类装载机56701台,相较2016年同期的41210台增长37.59%,且最近4个月增长幅度都在60%以上,增幅呈逐步扩大趋势;推土机累计销售3614台,同比2016年的2640台增长36.89%,更有5个月同比涨幅在50%以上。

  大幅增长的产品销售数据以及行业整体好转的经营业绩都预示着机械行业的“暖风”将要持续,三一重工8月30日的股价下跌或许仅仅是个“例外”。

  “涨”有多因

  半年报业绩的大幅高增长与前期工程机械处于行业周期低谷有一定关系。Wind数据显示,工程机械行业的固定资产规模自2011年开始出现增幅下滑趋势,从2013年起增幅显著下滑,直至2015年底和2016年初降至最低点。

  基建和房地产是工程机械应用的核心领域,也是推动这波销量上涨的最主要动力。根据国家统计局的数据,2017年1-7月份,全国基础设施投资7.21万亿元,同比增长20.9%,比上年同期提高1.3个百分点;施工项目计划总投资98.59万亿元,同比增长19.7%。上半年,全国建筑业总产值为8.59万亿元,同比增长10.9%,全国建筑业房屋建筑施工面积97亿平方米,同比增长3.5%;全国房地产开发投资5.06万亿元,同比增长8.5%。

  对比后可以发现,基础建设比房地产投资更能促进工程机械行业的发展。

  广发证券分析认为,过去地产需求可以主导挖掘机销量走势,但地产和基建的贡献比例从2012年的0.93:1降低到2016年的0.67:1,地产需求贡献在逐步减弱,非地产因素(例如基建、矿山、PPP项目等)的贡献正在提升;从挖掘机销量的结构特征和区域特征发现,2016年下半年以来,大型基建项目、矿山和PPP项目提供了充足的增量需求。

  “一带一路”也为行业发展吹来了东风。在“一带一路”战略快速推进的背景下,许多公司迎来海外发展的重要战略窗口。

  2017年上半年,三一重工深耕“一带一路”战略,公司国际业务稳步推进,实现国际销售收入57.99亿元,同比增长25.9%。

  徐工机械上半年海外市场表现强劲,一带一路国家市场出口收入同比大幅增长,重点突破的非洲区出口收入翻番增长;产品方面,铲运机械突围海外,出口同比增长96%。

  下半年业绩可期

  除“一带一路”助力工程机械的发展外,大基建也为行业发展送来一份大礼。

  2017年的中央《政府工作报告》对于基础设施建设领域释放了两点重要信号:一是基建投入仍将是2017年稳增长的重要手段,报告指出:“2017年要启动一批‘十三五’规划重大项目,完成铁路投资8000亿元以上、公路投资1.65万亿元,再开工20项重大水利工程,建设水电核电、特高压输电、智能电网、油气管网、城市轨道交通等重大项目。”

  二是进一步推进PPP模式的发展,坚定社会资本投资PPP项目的决心。

  在各地经济规划的方案中,与2016年相比,基础设施建设投资规模成为各地政府2017年工作报告中被广为关注的焦点。其中,新疆确定全区2017年固定资产计划投资1.5万亿元,计划投资增速超过50%;广东省2017年固定资产计划投资3.8万亿元,较2016年同比增长15%;福建省固定资产计划投资2.66万亿元,较2016年同比增长15%;内蒙古2017年固定资产计划投资1.71万亿元,较2016年同比增长12%;天津固定资产计划投资1.61万亿元,较2016年同比增长10%。

  相比政府的投资规划,下游企业出色的业绩和巨额的订单或许对行业发展的推动显得更实在一些。

  作为全球最大建筑工程承包商之一的中国中铁上半年实现营业收入3002.78亿元,同比增长9.76%,实现归母净利润77.07亿元,同比增长41.09%,增幅创2013年以来新高。

  在订单方面,中国中铁上半年累计新签合同额5617.3亿元,同比增长34.5%。从业务结构来看,基建业务新签合同额4751.8亿元,同比增长32.5%,占新签合同总额的84.6%,其中核心板块基建中公路新签合同金额1115亿元,大幅增长149.8%;城市轨道交通新签订单1137.3亿元,同比增长44.2%,这主要受益于PPP项目的推进。

  位列2017年《财富》“世界500强企业”第58位的中国铁建上半年新签合同5517亿元,同比增长46.85%。其中,公路工程、城市轨道工程和市政工程新签合同金额分别增长107.38%、134.71%和142.81%,主要受基建PPP项目落地和国内城市轨交投资增长拉动;房地产业务新签合同351亿元,同比增长68.62%,销售面积250.13万平米,同比增长37.38%,未来发展相当可观。

  值得一提的是,中国铁建上半年新签合同额为年度计划的41.80%,预示着下半年公司仍将扩展业务规模。

  位列2017年《财富》“世界500强企业”第24位的中国建筑上半年建筑业务新签合同额1.20万亿元,同比增长33.7%。从业务结构来看,房建业务新签合同额8234亿元,同比增长23.4%,占比68.9%;基建业务新签合同额3667亿元,同比增长64.5%,占比30.7%。房建业务仍是公司新签合同额增长的最主要来源,值得一提的是,基建业务成为新签合同额增长的重要动力。

  身为全球领先的特大型基础设施综合服务商中国交建上半年新签合同额为4312.40亿元,同比增长51.95%。从业务结构来看,基建业务仍是公司新签合同额的最主要来源,新签合同额为3763.77亿元,同比增长57.73%。其中,道路与桥梁建设项目上半年新签合同1155.94亿元,同比增长80.69%;市政与环保项目新签合同770.93亿元,同比增长237.15%,成为基建业务新签合同额大幅增长的重要驱动因素。

  工程机械行业下半年或延续上涨行情。根据以往规律,该行业景气周期为3年左右,此次回暖行情从2016年6月开始,至今才一年多时间,下半年持续上涨符合行业惯性。加之2017年项目开工量巨大,已开工项目带动新需求将继续增加,下半年如无特殊情况将持续上升行情,但行业也有季节性特点,一般是上半年的行情普遍好于下半年,并且近期环保检查也会产生一些消极影响,所以下半年的业绩增速或小于上半年。
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