皮海洲：社保基金无法承受救市重任

　　不知道从什么时候开始，周未成了投资者最企盼的日子。也难怪，大盘从去年10月份的最高点下跌以来，投资者损失惨重。近几个月来，管理层似乎形成了一个不成文的规矩，就是留也要将利好留到周未。

　　上周未，投资者似乎又等到了一个利好消息。11月28日收市后，媒体披露，全国社保基金理事会将着手采取扩大指数化投资规模、以战略投资者身份入股挂牌后的国开行和农行、向重庆高速等项目提供信托贷款等方式，支持金融改革和经济发展。将追加部分股票投资，以稳定市场信心。

　　对于社保基金的这一举动，部分投资者很自然地将它和救市联系到了一块，并寄予一定的期望。然而，笔者却认为，社保基金追加股票投资并不是为了救市，它也救不了目前的股市。

　　社保基金到底还能有多少资金直接入市以及最终效果让人怀疑。事实上，社保基金对A股市场一直持积极的态度，三季报中，社保基金就呈大幅建仓的态势。Wind资讯统计，在三季度报表披露完毕后，社保基金重仓持有的上市公司占到145家，然而社保基金二季度重仓持有仅108家。虽然，国家规定社保基金可以进入股市，但是有严格的比例限制。正因如此，社保基金能够真正直接进入股市的资金比较有限，对我国数万亿流通市值的A股来说，只是杯水车薪。此外，社保基金理事长戴相龙指出，社保基金将坚持长期投资、价值投资和责任投资的理念。在目前的股市环境下，社保基金即使追加部分股票投资，也只能是在股票大跌的时候逢低买进，而不可能冒险高位追进。

　　机构资金的不作为严重制约了股市的后期走势。目前阶段，以基金为首的机构投资者，对后期股市普遍不乐观。有的基金，对利好不屑一顾。尽管国务院在前期公布了4万亿投资的财政刺激计划，部分基金公司也认为这一措施对经济起到提振作用，但是，也从侧面证实了我国经济的下滑。加之政府在“4.24”和“9.19”的两次救市，最终均以失败告终。这让部分基金经理变得更加小心谨慎。宁可错过行情，也不愿意再次被套。有的基金热衷于高抛低吸，借利好出货。它们往往在股票短期内突然暴跌后，低位买进，在利好出来之后，则逢高出货。在11月9日国务院会议提出4万亿元投资计划以后的短短3天，基金净卖出金额高达27亿元。而证券之星数据显示，上周前4个交易日，机构全部呈现净卖出状态，机构共计净流出沪市资金额达到了91.9亿元。基金则成为抛售的最大主力，4个交易日基金共计净流出沪市64.91亿元。

　　大小非减持对股市的压力不容忽视。大小非是股市下跌的主要原因。目前股市“大小非”和“大小限”合计高达1.18万亿股，比两市流通股的两倍还要多。大小非不仅极大地改变了沪深股市的供求关系，而且改变了市场的估值体系。无论1.18万亿的限售股在现实中是否会流出，对于投资者而言都是悬在头上的一把“达摩克利斯宝剑”，对于市场信心和流动性都是致命的威胁。从目前来看，管理层对限制大小非减持似乎还未提上日程。

　　因此，投资者没有必要人为地夸大社保基金追加股票投资对股市的作用，更没有必要将它和救市联系到一起。