提要：按正常理解，央行在最近数年内首次破天荒减息应是对市场的利好。然而，市场用低开低走的走势再次推翻了这种正常逻辑，而导致市场这种奇怪走势的背后究竟是何种原因？

　　一、减息缩减银行业利润

　　中国人民银行15日下午宣布，将于本月16日下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点，存款利率保持不变；同时从9月25日起，下调中小金融机构存款准备金率1个百分点。这是央行自2004年10月29日以来首次下调贷款基准利率，也是央行9年以来首次下调存款准备金率。

　　实际上，对于主要的大银行而言，此次结构性调整利率反而压缩了其存贷业务利差。首先，下调贷款而不调整存款利率，无疑可能压缩存贷款利差，这对当前单一的银行主营业务无疑是一大冲击；其次，下调准备金率的受益方仅局限于中小银行，对银行业的放松力度不够。

　　从今日盘面来看，我们发现银行股显然成为下跌重灾区，这实际上是投资者对当前宏观经济不景气背景下，银行业绩降低的一种悲观反应过度释放的结果。 

　　二、缺乏方向感让投资者感到恐慌

　　平心而论，央行降低利率实际上包含着对市场多重元素的影响。

　　悲观来看，银行存贷利差缩小，是对银行利润的一种打击。而在美国雷曼兄弟破产的背景下来看，央行破天荒的改变利率调整方向，也可能蕴含着对未来经济发展不乐观的推测。但从乐观角度来看，宏观经济政策调整基调的改变已经开始启动，而这次央行的减息在某种程度上至少代表着加息周期的结束，是宏观调控的一个分水岭。

　　所以，只要严谨的分析这一信息，我们就发现并不是什么悲观的预期在主导市场，而实际上是投资者看不清楚方向情况下一种下意识的选择。尤其是银行股用几乎全线跌停的走势来展现对这一消息的反应，可以说已经大大超出了理性的范围。

　　三、市场已陷入习惯性下跌的怪圈

　　实际上，由于体系缺陷的原因，中国股市走势往往是由一个极端到另一个极端。

　　在牛市发展的过程中，投资者往往会被股价上涨的热浪所刺激，会产生一种惯性买入行为，很少真正的深入分析基本面背后更深层次的转变，被套在市场顶部也就不足为奇。这也就是一种典型的情绪驱动行为而非理性决策的模式。

　　在熊市是同样道理，一次次的深度套牢往往让投资者由焦虑到悲观再到绝望，而市场情绪发展到极致则往往是对任何消息几乎一致的非理性反应，习惯性杀跌也就不足为奇。

　　比如油价节节下跌本来对中国石化等是一大利好，然而我们看待其非但不为所涨，反而还受到市场拖累而快速下跌。实际上，这种不正常的现象背后，正是人类恐慌和贪惧心理的集中体现，而非正常的经济发展规律所能解释得了的。