我国宏观经济存在进一步减速可能，宏观经济依旧面临困境：PPI高位运行，工业企业利润环比可能继续下降；调控政策动向将成为今后经济的重要看点。从长期政策考虑，通过能源价格改革促进经济转型与产业结构调整难以避免。从短期政策来看，前期调控成果尚需巩固，因此紧缩货币政策不会松动。保增长更多地体现在财税政策、财政支出拉动效应等方面，结构性、区域性扶持是主要特点。

　　从国际估值水平接轨来看，A股市场已经进入低风险区域。根据2008年上半年业绩增长20%的水平与趋势，预期2008年全年业绩增长将下滑至15%。结合业绩与估值，我们认为短期内2000点具备估值支撑。考虑到业绩与估值下滑的极端可能性、限售股解禁压力，我们判断指数中期仍存在降至1700-1800点的可能。而引发反弹有两个重要的契机：第一是市场超跌，第二是改变投资者预期的催化剂出现：保增长的财税刺激方案得到实质性落实、PPI见顶回落等。

　　由于指数仍存在下跌空间，市场反弹还需时间等待。我们继续维持防御性投资策略，建议“保证现金、轻仓等待”。市场指数与估值重心下移导致机构重仓股、弱周期特征股集体下跌，我们淡化通过行业风格配置实现积极防御的目标。建议长期价值投资者注重均衡配置，选择具有核心竞争优势的各行业龙头品种进行投资，这类资产将逐渐体现出低价低估值特点。从确定性成长角度考虑，我们继续建议投资者关注消费服务类、基础设施建设类(铁路建设投资)等行业的投资机会。

　　基于对市场的运行判断与资产配置考虑，本期长城30股票池为：武汉中百  （000759 股吧,行情,资讯,主力买卖）、兴业银行  （601166 股吧,行情,资讯,主力买卖）、山东黄金(资讯)、国药股份  （600511 股吧,行情,资讯,主力买卖）、康美药业  （600518 股吧,行情,资讯,主力买卖）、第一食品  （600616 股吧,行情,资讯,主力买卖）、贵州茅台  （600519 股吧,行情,资讯,主力买卖）、张裕A、黄山旅游、博瑞传播  （600880 股吧,行情,资讯,主力买卖）、博汇纸业  （600966 股吧,行情,资讯,主力买卖）、烟台万华  （600309 股吧,行情,资讯,主力买卖）、冠农股份  （600251 股吧,行情,资讯,主力买卖）、南玻A、川投能源  （600674 股吧,行情,资讯,主力买卖）、安泰科技  （000969 股吧,行情,资讯,主力买卖）、国电电力  （600795 股吧,行情,资讯,主力买卖）、平高电气  （600312 股吧,行情,资讯,主力买卖）、武钢股份  （600005 股吧,行情,资讯,主力买卖）、大秦铁路  （601006 股吧,行情,资讯,主力买卖）、中国铁建  （601186 股吧,行情,资讯,主力买卖）、中国中铁  （601390 股吧,行情,资讯,主力买卖）、中材国际  （600970 股吧,行情,资讯,主力买卖）、东软集团、中兴通讯  （000063 股吧,行情,资讯,主力买卖）、武汉凡谷  （002194 股吧,行情,资讯,主力买卖）、亿阳信通  （600289 股吧,行情,资讯,主力买卖）、广电运通  （002152 股吧,行情,资讯,主力买卖）、小天鹅、格力电器  （000651 股吧,行情,资讯,主力买卖）。其中调入中国中铁、广电运通、小天鹅，调出新安股份  （600596 股吧,行情,资讯,主力买卖）、英力特  （000635 股吧,行情,资讯,主力买卖）、新和成。

　　(长城证券)