提要：虽然近期利好消息并不间断，但市场似乎并不感冒，调整仍然是主要的表现方式;那么，这种看似无休止的下跌何时才能结束呢，投资者又如何认识当前市场所处的阶段呢?

　　一、如何认识当前市场所处的阶段及转折点

　　在摩根大通的数千亿经济刺激方案曝光后，又有报道称，财政部拟定了事关1500亿减税规模的新增值税方案。但从市场的表现来看，似乎对所谓的利好已不再感冒。截至收盘时，上证指数再度下挫3%，两市下跌的家数超过1300家。

　　对于看似无休止的下跌，市场在寻找着各种原因。有人认为都是大小非惹的祸，极大地改变了股市的供求结构，从而导致了市场的崩溃。因为纵观A股近二十年的发展史，在短时间内跌幅如此巨大，并且没有出现像样反弹，是非常罕见的;即使在国外二三百年的历史中，也是不多见的。也有人认为，市场原来的估值体系已经被打破，产业资本的介入，使得从前以金融资本为核心的市场体系出现紊乱。

　　不管如何，我们知道，市场是一个多元化的博弈场所，完全有可能对各种因素都有敏感性。但有一点我们要清楚，当前A股的估值已经不高。上交所统计数据显示，目前市场的市盈率已降到18倍左右，与05年15倍的市盈率已相差不远。

　　不约而同的是，素有"东方巴菲特"之称的赵丹阳，其旗下的赤子之心中国成长基金已开始买入部分个股，并获得了一定的收益，也印证当前市场已具有中长线投资价值。

　　虽然如此，目前市场仍然有值得注意的地方。纵向比较，股市的估值已经处于相对的历史低位，但实现经济的表现是滞后的，随着价格的回落，钢铁、煤炭等上游企业难逃盈利下滑的命运，银行、地产等也存在着相似的情况。

　　也就是说，当前市场所处的阶段是：估值水平已经几乎见底，但实体经济离低部仍然有一段距离，估计有可能在09中甚至更后一些。在实体经济见底之前，市场很难呈现出强劲的上升动力。在这种情况下，市场的走势更多地受大小非的行为影响。换言之，对于中长线投资者而言，大小非的恐慌抛售，事实上是提供了一个低价买入的良机;当然，对于短线投资者而言，谨慎以对应该还是较优的策略。

　　二、上海本地股有望成为反弹的突破口

　　近期上海本地股的表现是较为活跃的，开开实业、上海三毛、长江投资、天宸股份、海立股份等，走势明显强于大市。本栏认为，不错的市场印象与消息赋予了上海本地股较强的炒作动力。

　　从消息面来看，上海本地股的集体异动，并不是无源之水，无本之木。08年以来，上海本地的资产整合已出现明显的提速迹象，外高桥、上电股份、三爱富、上实医药等均陆续公布了新的资产注入方案。也就是说，不管市场是否认同，上海本地股的重组大戏已拉开了帷幕。按照上海市十一五国有资产调整和发展专项规划，未来将有700亿左右的资产注入上市公司。

　　此外，上海迪士尼与2010年的世博会也给上海本地股带来了巨大的想象空间。正如习近平所提到，世博会是国家举办、城市承办的全球盛会。因此，中国二○一○年上海世博会是国家行为、中国机遇。世博会虽然在一个城市举行，但它代表的不是一座城市，而是整个国家。综合而言，部分上海本地股虽然不一定具有长线价值，但在当前环境下，上海本地股有望成为多头发动反弹行情的突破口。