笔者通过对A股的多年研究，从A股18年来盈利模式的变化来梳理市场运行的路径，结合大小非解禁，解析崭新的全流通时代，主力新的运作模式对市场的影响以及股民的操作策略。

　　希望能给广大投资者带来有益的启示。

　　序 言

　　本轮从6124点暴跌到2990点的调整行情，市场怪罪于不断解禁的大小非，认为大小非的减持与2001年导致A股走熊的国有股减持是一回事，并由此得出很多糟糕的结论。大盘要跌到2200点、跌到2000点、跌到1800点等观点很快涌现；被市场吹捧得很牛的某私募基金高手甚至说要跌到989点，工行、建行等将跌到几毛钱。

　　一时间，市场极度恐慌，仿佛一夜之间，A股市场上所有的资产都突然变得不值钱了，大家唯恐抛之不及。连手中掌握有上百亿巨资的基金经理也开始恐慌，看不到底在何方，除了卖票还是卖票。不到半年时间大盘就暴跌了50%以上，近4万亿流通市值灰飞烟灭，因此完全可以说，本轮调整是一场不小的股灾。

　　然而，大小非解禁是不是真的洪水猛兽？熊市是不是从3000点才开始？投资者真的该彻底退出股市吗？

　　A 2001年7月前的盈利模式

　　坐庄： 就是控制一只个股流通股的大部分，与上市公司协作，通过不断送配除权，反复降低股价，以吸引跟风盘，到达出货完成盈利的目的。

　　特点：

　　1.一般做小盘股和小市值个股。

　　2.运作的周期较长。运作一只股票一般要一年或者更长时间，一般低位吸货都需要3～6个月；以前市场常说的"横有多长竖有多高"反映的就是庄股的典型走法。

　　3.主力高度控盘。一般会持有一只个股三分之一以上的流通股份，更高的甚至超过70%。如德隆三驾马车、南方证券运作的哈医药、华夏证券运作的太极集团等。

　　4.坐庄的这些个股往往都是较长一段时间内的大牛股。

　　5.坐庄的股票往往表现为高速增长，股本扩张很快，几乎年年有高送配，甚至一年送两次(中报也送配)。这也是以前市场特别喜欢高送配题材的原因。

　　典型案例：

　　新疆屯河   （600737 股吧,行情,资讯,主力买卖）、湘火炬  （000549 股吧,行情,资讯,主力买卖）(已被潍柴动力吸收合并)、ST合金   （000633 股吧,行情,资讯,主力买卖）--新疆德隆坐庄的"三驾马车"；东方电子  （000682 股吧,行情,资讯,主力买卖）、*ST银广夏  （000557 股吧,行情,资讯,主力买卖）、蓝田股份  （600709 股吧,行情,资讯,主力买卖）(已退市)、英豪科教  （600672 股吧,行情,资讯,主力买卖）(已退市)、托普软件(已退市)、*ST康达尔  （000048 股吧,行情,资讯,主力买卖）等等。

　　B 前5年熊市的盈利模式

　　抱团取暖： 2001年上半年，在国有股减持利空的打击下，大盘见顶2242点回落。除了成功出逃和已获利退出股市的主力机构外，各路大小庄家逐渐受伤倒下。这时，管理层大力发展基金，以期稳定市场预期。基金很快成为市场的绝对主力。基金除了享受政策优惠外，发明了一种新的盈利模式--抱团取暖。

　　抱团取暖的特点：

　　1.主力(主要是基金等机构)实力强大，一般运作流动性好的大盘股和业绩成长性好的大市值股票，偶尔也会做成长性的确很好的小盘股；2.基金交叉持股，共同持有一只个股较多的流通股份，锁仓推高；

　　3.打出价值投资的大旗，利用舆论优势引领当时市场投资方向；

　　4.利用投资组合公布的时间差，完成调仓换股和盈利出局的目的。

　　典型案例：

　　上海机场  （600009 股吧,行情,资讯,主力买卖）该股是基金在前5年熊市中价值投资理念的一面大旗。在5年熊市中任凭风吹浪打，它一直没有倒下过，股价保持着良好的上升通道。这只个股被众多基金持有公司当时流通股份的70%。该股今年初在大小非打压下才出现了短期暴跌超过50%的现象。

　　类似的还有盐田港  （000088 股吧,行情,资讯,主力买卖）、海油工程   （600583 股吧,行情,资讯,主力买卖）、中集集团  （000039 股吧,行情,资讯,主力买卖）等等。基金重仓股的做法基本都是这样。

　　C 2006～2007年大牛市的盈利模式

　　股改工作成功启动后，为了健康稳定发展资本市场，管理层从2006年起再次大力发展基金、社保等机构投资者，并引进了QFII。2006～2007年是A股基金迅猛发展的里程碑，上千亿规模的基金公司诞生。截至2007年底，基金总规模达到3万亿，占当时A股流通市值的三分之一强，是A股市场的绝对主力。

　　在2006～2007年大牛市阶段，基金等机构投资者的实力越来越大，基本上左右了市场的发言权。因此，抱团取暖方法被基金等机构投资者运用到了极至，到了"人有多大胆，股价有多高"的地步。

　　基金靠这种盈利模式取得了平均超过100%的年收益率，少数基金还创造了超过200%的年收益率，书写了A股基金历史的暴富神话故事。

　　典型案例：

　　中国船舶  （600150 股吧,行情,资讯,主力买卖）曾创造了10个交易日股价翻倍的神话；招商银行  （600036 股吧,行情,资讯,主力买卖）、贵州茅台  （600519 股吧,行情,资讯,主力买卖）、云南 铜 业   （000878 股吧,行情,资讯,主力买卖）、 驰 宏 锌 锗  （600497 股吧,行情,资讯,主力买卖）、招商地产  （000024 股吧,行情,资讯,主力买卖）等等股价在一年之内上涨了好几倍。