存款准备金率再度上调

　　4月CPI指数刚刚公布后，央行当日即宣布提高存款准备金率，行动之快前所未有，从侧面也反映出，目前通胀压力之大以及管理层抑制通胀的决心。

　　从CPI指数看，食品价格上涨的速度仍然快于非食品价格上涨的速度。四川遭遇强地震灾害后，由于川南地区是农畜产品的主要养殖地，虽然此次没有处于震中损失较小，但因交通中断使得运输出现问题，这无疑将加剧肉禽的供给压力。此外，PPI的增速也创下了新高。从结构看，生产资料的上涨幅度要大于生活资料的上涨幅度，这预示着PPI向CPI的传导已经开始。总体而言，今年物价指数都将维持高位运行，而央行的首要任务就是避免恶性通胀形成。由于加息空间不大，因此央行在施行从紧货币政策的时候主要以存款准备金率、公开市场操作和控制信贷等数量型工具为主，对商业银行有一定的影响，特别是对流动性偏紧的银行影响较大。

　　虽然近段时间指数总体表现偏弱，但是个股活跃异常，昨日在双重利空夹击下，A股市场仍有80多只股票涨停，显示市场信心并没有被摧毁。但是，金融板块的走势却差强人意，笔者认为这可能不是简单的估值问题。我们注意到，在去年央行一系列的紧缩举措下，银行类上市公司的业绩仍然是市场中的亮点，在今年一季度实现了净利润翻番，相比70倍的农业股、40倍的医药股而言，整个金融板块的估值显得较为合理。但是，由于目前投资者，特别是基金对宏观经济运行趋势有着不太乐观的预期，而CPI的居高不下也使得这些预期变得更加确定，因此对于银行股，众多机构都选择了观望。在这种预期之下，市场难以形成反转走势，因此基金等主力机构资金的行为也体现出短期性，对于大市值品种难有热情。因此笔者认为，银行股短期走势仍将延续前期的偏弱格局，投资者应以观望为主。 信达证券 马佳颖