一位朋友4月底在报上喜滋滋地写了篇短文，说他3200点成功抄底，眼下正偷着乐呢！

　　几天后，我在电梯间遇到他，忍不住问他是否日进斗金，这位兄台却谦虚地表示：赚得也不算多，因为现在只有三分之一的仓位。我愕然，心想这位兄台也太谨慎了，嘴上就发出了声：仓位怎么这么轻？

　　这位兄台说：你想想，这么多大非小非，总有一天要解禁的。市场的供求关系发生了根本性的变化，小心一点没错的。顺便说一句，这位兄台因为在2001年至2005年的大熊市中秉承他一贯的小心翼翼的投资风格，不仅没有被消灭，反而小有盈利，因而在报社里拥有不少“粉丝”。

　　我想，确实有理。大小非解禁的问题始终是市场挥之不去的达摩克利斯之剑。虽然管理层的态度已经明确，２９９０点成为政策底，但大盘的走势还是有些阴阳怪气，完全没有了去年此时的气吞万里如虎之势。

　　目前A股市场流通总市值估计是6万多亿元。前期有媒体报道，到2010年，如果大小非解禁的股票全部上市，市场总流通市值将比现在的流通市值增长194.9%，相当于市场扩容近两倍。

　　这是中国股市无法承受之重。中国股市的草根英雄杨百万认为，管理层初期设计了三分之二的筹码处于非流通状态，但在全流通时代来临后，经过２年至３年，这些筹码都将处于流通状态。而过去我们用了１７年时间才接住三分之一的流通筹码，但未来２年至３年在理论上却要承接两倍于过去１７年的筹码。

　　这些大小非中只要有２０%至３０％的筹码流通到二级市场，按现在市场的流通市值，就需要两三万亿元资金来承接。而这些非流通筹码原始成本是很低的，故而什么价位卖掉，大小非们都获利丰厚。

　　虽然证监会日前颁布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，要求持有解除限售存量股份的股东预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份的数量超过该公司股份总数1%的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份，从制度上对减持进行约束。

　　但是从法律层面上，当初大股东向中小投资者支付了对价，他们的非流通股到期后就应该享有流通的权利。对于大非，国资委或许可以表态，现在没有减持的动作。但是对于小非，也只有像目前这样，通过制度安排，减缓他们减持的速度，但是这种非市场化的手段，会带来新的后遗症，让小非的持有者感到手中的股票根本不值目前的市场价，这会进一步促使他们变本加厉地想法出逃。

　　因此，我们假设大非完全不减持，但以目前的估值，小非们的套现冲动是无法遏止的。而在整个大小非中，小非的比例是３０％。

　　中短线，由于政策利好频出，且有融资融券的预期，反弹不会马上结束。但是，在管理层没有出台更有效的措施来化解大小非解禁问题之前，我们不妨将本次中级反弹看作减持的良机。