策略要点：

　　5月政策环境相对宽松：4月下旬管理层连续出台大小非减持新政和降低印花税政策清晰表明了管理层对目前股市的呵护之心，后续政策面回暖依然可期，并仍将对市场产生重要的支撑作用，我们认为政策面最大的作用也是最主要的目的是扭转市场的单边跌势以力求稳定。

　　宏观经济面依然谨慎，通胀压力有可能小幅缓解，但仍存在较大压力，我们判断宏观面尚不支持市场在4000点上方大幅走高。在政策面提振信心和宏观经济压力的合力下，未来一段时期内A股将维持震荡反弹格局，波动的中枢将提高。

　　粮食和石油价格的持续上涨使得全球都面临高通胀压力，经济前景存在较大不确定性，加上中东局势进一步波动，使得外围市场经历一波反弹后仍面临回调压力，从而可能加大国内市场的波动。

　　我们认为在政策面的呵护下5月份仍将以继续震荡反弹为主，预计股指运行区间在3300-4200，鉴于5月行情波动幅度可能加大的判断，建议投资者波段操作，3800-4000区域逢高降低仓位，市场回落整理至3300一线可适度增加仓位。重点关注二季度业绩仍然保持高速增长、或蕴含政策利好预期的行业及盈利可能接近低点、存在探底回升可能的行业，二线股有望取代一线股成为反弹行情主线。