上周沪深股市并未出现调整态势，只在上周一略做一个小调整，上周二和上周三便拉高，看上去颇有“轧空”意味。虽然3000点处有政策护航，但实际上本轮行情仅是反弹而已，因为困扰市场的大小非解禁问题并没有得到实质性的解决，新老划断之后的新增解禁股也在源源不断地增加，无论市场处于什么位置，这些几乎无成本的筹码都会成为巨大的压力。

　　既然这个行情只是一个反弹而已，不如参考一下历史上中级反弹行情的上涨幅度。2002年1到6月有过一波大行情，幅度为30．5％；2003年同期也有过一波大行情，幅度为25．78％；2003年11月启动的是熊市里最大的反弹行情，幅度为36．42％，2004年最大的反弹行情只有9个交易日，幅度仅有18．8％。纵观上述统计，本轮反弹较乐观的是35％的幅度，位置在4036点，也就是说4000点整数关口有很大的压力，若反弹到4500点就有超过50％的幅度，一般熊市反弹没有这么高的空间，除非，这是反转而不是反弹，但上文已阐述，此前提存在的可能性几乎为零。

　　3600点到4000点，上行的空间仅有一成左右，况且4000点是具有较大压力的地方，能否到这个点位还是一个问题，因此目前投资者宜采取的策略是谨慎观望，而不是盲目追涨。当然，从以往的历史来看，也不排除大盘在未达目标之前，再下探前期低点，做成“双脚”之后再上涨，即使如此，4000点仍是无法逾越的一条高压线，是否走双底再上涨，值得观察，但3600点上方继续追涨的话，已经是风险大于收益了。

　　从板块来看，券商股是这次降低印花税后最大的赢家，龙头股国金证券从最低价上来翻番有余，但上周三蹊跷的是公司发布公告称连续3日达到涨幅限制停牌一小时，10点半后却始终不见开盘。尽管我们无法确认该公司发生了什么事情，但作为本轮行情的龙头股，该股一旦股价大幅动荡，必然对行情的发展不利。此外，大盘一线蓝筹股本轮行情涨幅很可观，反弹幅度已基本到位，再要大幅拉动指数难度很大。而那些被边缘化的“八类”个股却良莠不齐，不少股票反弹幅度远小于大盘，理论上看存在一定补涨机会，但实际操作过程中只宜逢高减磅，不宜加仓买入，以免“弱者恒弱”的情况下，指数反弹结束反而令涨幅有限的股票跌幅更深。

　　总之，两大利好政策既没有从根源上解决解禁股流通的问题，也没有令上市公司出现很大的业绩改观降低估值，这轮中级反弹行情离理论上可能到达的高点很近，而离底部的距离却越来越远。在人气沸腾的快速反弹阶段，务必保持谨慎乐观。逢高减磅，落袋为安，尤其不要盲目追涨，保持冷静，是较好的策略。因此可以得出结论，在下跌70%之后，个股本身就蕴含了强大的爆炸性的上攻动力，存在强烈的反弹冲动，给市场带来机会。而且从增量资金性质来看，大行情就是大资金运作的行情，而大资金运作的行情就是大盘股，因此，本轮反弹行情的最大热点将是中期严重超跌的大盘权重股。

　　(国元证券)