截至昨天，2007年至今增发的上市公司总计197家，其中，最新收盘价低于增发价格的公司有58家，占增发公司总数的29.4%，这包括公开增发的31家公司、定向增发的27家公司，折价幅度有的高达50%以上。而在这个跌破增发价格的群体中，不乏万科、中信证券、国电电力等行业龙头个股，他们在近期盘中的表现可圈可点。尤其是中信证券在券商板块的带动下，昨日出现4.90%的涨幅，以次高点收盘。我们认为，在“三大”利好政策支持下，大盘趋势重新转强，有望带动一些破发股向增发价回归。

　　跌破增发价事出有因

　　我们认为，前期股价跌破增发价的现象，主要由以下原因造成。

　　首先，市场大幅调整，是导致增发股跌破增发价的直接原因。本轮行情调整以来，大盘指数在128个交易日内，最大调整幅度高达50%以上，其下跌杀伤力极大。在系统性风险急剧放大的背景下，众多个股直线下挫，甚至跌去最高股价的三分之二。这种系统性风险，造成了增发股大幅跌破增发价的现象。

　　其次，增发价格定位偏高，也是破发的重要原因。持续两年的超级牛市行情，让一些优质蓝筹股享有较高溢价，部分优质蓝筹股在本轮牛市行情中，因估值过高而具有一定程度的泡沫。所以，遵循当时市场价格进行90%的折价，作为增发价的参考，无疑也有高价增发之嫌。不过，由于牛市行情中的赚钱效应，投资者忽略了上市公司这种高价增发行为。直到中国平安1200亿再融资方案的抛出，才给调整市道中的投资者发出了警告。我们认为，一些基本面不是很突出、股价炒作过高的公司增发，其未来的走势仍具有较大的不确定性。

　　后续增发依然进行

　　众多增发股跌破增发价，一定程度上影响了投资者的积极性和心理预期，特别是万科A、中信证券和振华港机等大盘蓝筹股的跌破增发价。不过中信证券经过昨天的上涨，已经接近增发价74.91元(昨天复权收盘价为74.38元)。而中国太保昨日收盘价为27.69元，IPO价为30元，其折价幅度还有7.7%。我们认为，跌破增发价和IPO价带来的反思是：可能是市场出现了问题，从而扭曲了上市公司股价；其后，接下来的增发进程和增发定价，同样给管理层提出了新的思考。

　　由于融资功能是证券市场两大主要功能之一，估计后续增发依然会进行。不过，市场活跃程度、增发价格和投资者认可程度，将在一定程度上影响等待增发的上市公司。所以，管理层审时度势，及时推出三大利好政策，刺激二级市场重新活跃，从而为后续增发奠定了市场基础。当然，对于部分上市公司申请增发再融资的要求，管理层可能在评议方面要求更严格。对于那些净资产收益率高和创造企业价值的优质蓝筹公司，其增发的融资请求在合理的情形下，容易得到管理层认可和投资者追捧。

　　据统计，目前正排队等候增发的公司尚有73家，其中有15家戴ST帽的公司，也有景气度较高的券商、银行业的上市公司，医药、煤炭类公司不在少数，有相当一部分公司，目前已经公布的增发价与当前的市场价格之间也已经存在较大的倒挂现象。未来的增发价格是否会作出调整？未来个股走势如何？我们认为，值得投资者留意。

　　或许带来投资机会

　　经过简单统计，我们发现，在破发的58家上市公司中，不乏业绩增长突出、处于行业龙头地位的蓝筹上市公司，如万科A、中信证券、振华港机和宝钛股份等。这些公司在所处行业内，具有相对垄断和竞争优势，且其业绩也处增长中。事实上，破发的58家上市公司中，大约有三分之二的公司，2007年业绩增长势头强劲。所以，我们不妨在这些公司中挖掘投资机会。

　　由于市场在3000点受到政策利好消息刺激，预计大盘在经过短期强势震荡之后，有望再次掀起中级反弹攻势，从而带动部分“破发”优质蓝筹股向增发价回归。目前，投资者应该采取自下而上的选股策略，选取那些2008年业绩依然能稳定增长，而股价处于估值低端的“破发股”，进行波段操作。