周二两市大盘低开高走，震荡横盘，但波动幅度不大，成交量沪市维持在千亿以上，显示尽管多空分歧仍然较大，但双方都不敢贸然发起进攻，使盘面表现相对平和。个股方面，除券商板块依旧强势外，题材股的走势明显强于绩优蓝筹品种，尤其是ST板块的强势表现较为引人注目，个股总体涨多跌少。

　　政策利好增强市场信心

　　上周出台的大小非解禁限售措施和降低印花税两大政策组合利好本周仍起着积极作用，3000点的“政策底”给了做多者最大的心理支撑，同样也震慑着肆意做空的资金，“跌不言底”的恐慌情绪得到有效扭转，市场信心也在逐步恢复。短期看，指数往下空间似乎较为有限，但这并不意味着后市上涨已清除了障碍。

　　不利因素依然重重

　　首先是政策利好作用对市场中期走势的分歧。前一阶段，市场暴跌的最主要因素是大小非抛售压力。大小非为什么要抛售？归根结底还是市场总体估值偏高。那么，目前市场估值是高是低？远的不说，就拿港股来比，A-H股的总体差价或同行业可比公司的市盈率差异已给了明确答案。虽然政策对大小非抛售作了一些限制，但这并不能改变大小抛售的事实，最终这部分筹码还得二级市场来承接，市场供求关系并无实质改变。至于降低印花税，除了是一项符合民意的政策外，对改变市场高估值状况毫无帮助。

　　其次，两次利好政策出台后，机构资金(主要指公募基金和券商自营资金)的动向也揭示了主力的重重疑虑。分析上交所Topview数据可知，上周一出台大小非解禁限售措施当日，机构资金净流出75亿元，致使大盘高开低走；上周四出台降低印花税政策当日，尽管收盘接近涨停，但结果却是机构资金净流出104亿元，成为自今年1月18日以来单日机构减仓幅度最大的一天。主力们在想什么？为什么要逆市大幅减仓？作为中小投资者是否也该认真思考一下？

　　再次，一季度上市公司业绩表现也不尽如人意。一季报公布已近尾声，除银行、煤炭股的增长较明显外，其他大市值公司的业绩令人担忧，如第一大权重股中国石油一季度净利润下降近三成，中国石化更是降了六成半，长江电力预减30%－40%，中国联通基本持平，宝钢股份在产品大幅提价的背景下仅增长15%。可以说，上市公司业绩增长前景并不明朗，去年来宏观调控对上市公司的影响正在逐渐显现。此外，高油价、高通胀的状况未见好转，企业利润仍在被一点点吞噬，今年上市公司的业绩很难作出乐观预期，而这恰恰是未来市场强弱最根本的因素。

　　中线仍需谨慎

　　综合来看，当前市场确实处于上下两难的困境，一边是超跌加政策利好，一边是资金面和基本面的压力。笔者估计，短期市场无论是上或下，空间均较为有限。

　　而从主力资金动向看，基金们似乎更谨慎些，游资或私募则表现得较为积极进取。这一特点反映在当前反弹格局中就是：后期指数的波动可能较温和，但个股仍会维持活跃；基金重仓的大盘蓝筹股表现可能较温和，游资偏好的题材概念股表现可能较活跃；市场热点转换的频率可能较快，普通投资者习惯性地追涨杀跌可能面临较大风险。

　　此外，反弹行情究竟能维持多久、空间还有多少，基金们的态度也许起决定性作用，但这一点也难确定，至少目前看不出基金们有积极的动作。对于后市，主力资金的动向仍是普通投资者需密切关注的一个重点。