上周五在北京召开的嘉实基金二季度投资策略发布会上，嘉实总经理助理、嘉实增长基金基金经理邵健认为，虽然今年中国资本市场承受着巨大的压力，但影响中国经济长期增长的根本因素并没有改变，短期市场比较深的调整为长期投资者、价值投资者提供了更好的机会。

　　四个投资主题值得关注

　　“今年的A股市场一度下跌了近45%，创下主要经济体股市最大跌幅。而次贷发源地美国的道指只下跌了近7%，西方主要经济体的股市跌幅也不大，比如英国只下跌了8%左右。此外，‘金砖四国’中的俄罗斯股市今年下跌了9%左右，巴西股市下跌了12%左右。”邵健认为，“美国是次贷危机的发源地，俄罗斯、巴西的通胀高于我国，而我国股市的跌幅却远超发达国家和新兴市场，原因是大家对宏观经济和估值的过度担心。”

　　从历史数据看，每次大的经济调整和股票市场出现大的震荡，都孕育着好的机会。目前市场虽有不利的因素，但我们也要看到正面的因素，例如中国的消费还在保持不错的增长，投资方面今年也会有不错的增长。在这两个因素的配合下，中国经济的增速即使较去年下滑1.5－2个百分点，最终仍有望取得9.9%－10%的增长。这个增速在全球主要经济体中还是属于最快的。同时，我国的通胀下降的可能性也在增加。

　　总体而言，目前A股市场市盈率已回落到19倍，2009年市场市盈率估计会在16倍左右，这样的市场已步入价值投资区域。最后，邵健提醒投资者关注四个主题：通货膨胀、中国内需、节能减排、新能源，而消费升级、奥运等也可留意。

　　升值是抑制通胀最好手段

　　中国国际金融证券有限公司首席经济学家哈继铭则在会上表示，今年经济增速还会保持10%左右的较高水平，如果说能及时补贴弱势群体，使他们的消费增速不会因通胀受到很大的影响，今年甚至可以达到10.5%。

　　就目前备受关注的通胀问题，哈继铭表示，目前美国经济仍未见底，中国政府要抑制通胀不可能靠单一的紧缩政策，让人民币升值才是最好的办法。因为政策依然以紧缩为主的话，明年经济增速会比较低，或是存在着滞涨的风险。

　　而人民币汇率未来则会出现系统性升值压力。因为中国已出现了“巴拉萨－萨缪尔森效应”。因此，要么币值快速上涨使通胀低一点，要么使通胀高一点让币值上涨的速度低一些。

　　所以，哈继铭建议，政策层面上，从货币政策角度来讲，升值是最好的抑制通胀的市场手段。当然冀望人民币一次性大幅升值也不太现实，因为中国还有其他问题需要解决。这个政策必须辅之于其他手段，比如信贷控制。人民币升值，短期看对通胀也许影响比较小，但长期影响是很大的。反过来说，目前即使来一次性升值，对短期通胀的抑制作用也不应当有太高的期望。目前比较高的通胀也许是过去升值比较慢的反映。

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　　“巴拉萨－萨缪尔森效应”，是指当一个国家的要素价格上涨，且速度比别的国家快时，这个国家的汇率需要升值，因为要素价格上涨会推高所有产品的价格，但有些产品是国际定价，有些是国内定价。这时候会出现非贸易品和贸易品价格比价上升的过程。非贸易品和贸易品价格比价是一个国家的名义效率和通胀因素。