昨日沪深股市高开高收，印花税的下调令市场心花怒放。终盘上证指数收于3583.03点,涨9.29%，成交1956.5亿元；深成指收盘12914.76点，涨9.59%，成交770.8亿元。沪深300指数收于3774.50点，涨9.29%。两市八百余只股票涨停，仅宏达股份600331)、*ST高新两只个股收绿。当日上证指数留下的上跳大缺口高达261点。

　　我们认为，尽管短期大盘可能强势震荡巩固，但将保持向上态势，盘面诸多特征显示，行情已经进入弹升周期。

　　首先，证券交易印花税下调2个千分点，表明了政策意图，鼓舞了多方信心，对于刚刚恢复的市场人气起到了巩固作用。而从盘面看，在中午收市前后诸多股票的涨停被打开后，回调幅度也较小，市场前期脆弱的心态明显好转。从18年来的股市历史看，证券交易印花税的调整较为频繁，它出台之后的股市反应有涨有跌，也就是说它并不影响市场的大趋势。但在目前股指调整幅度较深的大背景下出台如此政策，无疑有利于大盘的强势弹升。当然，4月24日留下的跳空大缺口也许对空方有点诱惑力，出现短期回调也是正常之举，因此从操作的角度考虑，在连续上升之后不必急于追涨。

　　其次，技术面支持股指继续上升。上证指数3000点左右的技术支撑作用得到体现，4月22日盘中探至2990点，较接近阶段性技术目标，一旦得到确认，将吸引抢反弹者入场。此外，从时间周期观察，自2007年1月17日以来，上证指数阶段性运行波段一般以34个交易日为一波段，一般相差仅2、3个交易日，而近期的时间之窗为4月21日，次日出现阶段性的低点，有偶然性，也有必然性。

　　我们认为，正是空间和时间的有机结合，演绎一轮弹升行情水到渠成。如果自3000点起掀起的反弹行情按照波段观察，可能延续到6月中旬。当然，具体走势的判断也不能刻舟求剑。我们估计上证指数的反弹高度可达3800点至4000点，其过程将较复杂，低点将逐渐抬高，实际运行的结果也可能会超过我们的预期。

　　最后，行情的性质仍只能当作超跌反弹看待。我们认为，自2990点开始的上升行情可视为超跌反弹，是对5522点下跌以来的修正，尚难认定为是反转。行情的继续上升还得留意市场信心的恢复程度以及其他有利因素的配合。而就盘面反应看，个股普涨的状况将难以持续，行情将进入个股分化阶段。不过，我们认为不论行情性质如何，毕竟有不俗的上升机会，目前重要的是抓住这波上涨的机会，积极。

　　(申银万国证券研究所)