在中石油破发，3000点大关将要失守的关键时刻，上周末中国证监会急发两文件，分别对上市公司大小非减持及重大资产重组进行规范，这是自6124点大调整以来首次出台实质利好政策，而且一出手就是救市政策组合拳，以表达救市之决心。3000点作为政策底已确定无疑。

　　此时此刻证监会救市意义的重大，堪称关键时刻的关键举措，它终结了一个时期以来的救市与不救市之争，表达了政府维护股市稳定的立场，以证监会救市为先导，可以预期包括下调印花税在内的系列政策将陆续推出，并已进入倒计时。可以相信管理层已作好后续救市政策组合拳的充分准备，并拥有出手则必胜的把握。

　　从两大救市政策的内涵，可以知道证监会为缓解市场对大小非减持与天量再融资两大利空的担扰已尽力了，以行政手段停止大小非减持与天量再融资是不可能的，是违背市场化原则的。但是，一个月不超过总股本1%的二级市场减持已在一定程度减少大小非冲击，而证监会重大资产重组新规中有关增发新股的价格不低于董事会决议公布前20个交易日均价的规定，已导致中国平安公开增发无法实施，这实质上给了市场“用脚投票”否决天量再融资的权利。因此，这两大救市政策属实质利好。

　　此次救市依托市场连续调整六个月、周线八连阴后又创11年来周最大跌幅之时，而多头下方依托2956点的0.618黄金分割位的最后生命线，且近日市场已进入又一个时间之窗面临变盘，因此敏感时间、空间、量能共振，政策底与技术底、市场底重合形成中级底的可能性很高。

　　目前认定3000点必破下看2500点，成为近期空头主力的公募基金，目前已陷入被动之中，在前有“笑看3000点”的境外热钱抄底，国家队资金护盘的夹击，后有政府救市政策组合拳紧逼下，在3000点以上空翻多高价拿筹码是痛苦的事情。(荣 跃)

　　中国证监会4月20日晚发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》。这是监管层首次就限制大小非抛售出台实质性的措施，而这很可能预示高层在救市态度上有较大转变，也可能是一系列政策出台的先兆。

　　在这一意见稿中，第一次对大小非的抛售行为出台了实质性的规范措施。但我们认为这些条款的约束依然是较为粗糙的，对大小非减持行为的规范显然还需要更多细则来配合，否则大小非们依然有很多的制度漏洞可钻。但是无论如何，管理层终于开始走出关键性的一步——即亮明规范大小非行为的态度。

　　可是指导意见出台后，市场并没有如预先所估计的那样有明显反应，市场心态依然十分疲弱。我们认为，这其中可能有两点原因：一是由于指导意见对大小非尤其是前期的抛空主力小非们依然缺乏足够的约束力度，市场对政策可能连续出台更多相关细则的预期也并不明朗，迫使基金等主力机构依然采取观望态度为主；二是不排除由于忧虑更加严厉的限制措施出台，反而刺激大小非加速抛售，反而产生部分阶段性做空的动力。

　　由于市场各方对这一措施的不同理解，规范大小非指导意见并没有如愿催生市场阶段性反弹。实际上，无论市场各方的行为和博弈如何复杂，从中长期来看，政策意志仍旧决定市场方向。短期内市场各方对这一指导意见出台产生不同理解及相应的行为预期是十分复杂的，但可以明确的是，由于中国股市先天特性，政策意志是决定中长期方向的主要因素。如果大小非们对这一政策进行反向博弈，确实可能带来市场阶段性下挫，但最终必然逼迫出台更多的相关细则性约束，也更加坚定管理层的救市决心。

　　目前指导意见出台标志着政策意志转向以救市为主基调。值得注意的是，两会换届结束以后，监管层在对待股市下跌和大小非减持的态度非常模糊，然而从近期开始，国资委和证监会等都明确表示要规范大小非抛售行为。这种态度转变的背后，反映出管理层在完成其上任后的基本调研工作基础上逐步确定救市态度，然后通过职能部门传达出这种信号。

　　这种政策基调的确立，往往预示着后期还将出台一系列政策措施。市场参与各方对目前已出台的政策措施的理解及未来可能出台的措施之预期，将综合决定市场的阶段性走势。