近期大盘连连下跌，已经接近3000点大关，股价大挫六、七成的个股比比皆是。一大批包括定向增发和公开增发股在内的增发股票也因此而大受影响，尤其是2007年公开增发的公司纷纷“破发”，成为疲弱市场上的一景。

　　统计数据显示，截至目前，2007年至今增发的上市公司中，“破发”的增发股占增发总数的三分之一。其中，就有中航地产、宗申动力等21家定向增发股；也有中捷股份、航天晨光、山河智能、云铝股份等31家公开增发股。

　　两种增发股均不同

　　上市公司增发股票是实现再融资的重要手段，与传统的配股相比，除了可以面向原有的投资者增发之外，还能引进新的投资者，对于改善股权结构有很大的作用。虽然定向增发股和公开增发股均为上市公司的增发行为，都属于再融资概念的范畴。但定向增发和公开增发具有很大的不同。

　　首先，公开增发是向社会公众发行，即上市公司通过中介机构向不特定的公众广泛发行股票，小股民也可参与其中。定向增发是向特定的投资者发行(即非公开发行)，一般是机构或者法人，也可以是公司的战略投资者，而公众投资者没有认购的权利。

　　其次，从流通股东的角度来看，定向增发有可能通过注入优质资产、整合上下游企业等方式给上市公司带来立竿见影的业绩增长效果，从而抬高公司的整体估值水平。而部分持股数量较大、持股期限较长的战略投资者进入，也有助于公司治理的改善。而公开增发所募集的资金往往投向于新的项目，见效比较慢。

　　再次，大股东权益不同。在全流通环境下，大股东通过定向增发向上市公司注入资产后，其权益比例不降反升。但公开增发则会在不同程度上稀释大股东的权益。

　　最后，由于特定人不同于社会公众投资者，不需要监管部门予以特殊保护，定向增发的条件可不受《公司法》关于3年连续盈利及发行时间间隔的限制。还有，定向增发不需要承销，成本和费用相对较低。

　　机会风险有较大区别

　　整体而言，向大股东或者战略投资者定向增发的股票价格，往往偏低市场好多，机会大又风险小。这主要因为，一方面，此类定向增发价格往往被市场视为产业资本认可的公司价值下限；另一方面，在控股股东与中小股东信息不对称的情况下，实施定向增发的公司，至少在大股东所持有股份到期的时间段里有较强的提升公司市场价值的内在动力。

　　其次是向基金等机构投资者定向增发股票时，需要重点观察基金等机构投资者是否愿意做中长期持仓。

　　最后才轮到公开增发的股票。投资的风险相对于前面两类定向增发的股票要大得多。近期纷纷“破发”的增发股多数集中于此，就是一个很好的例证。

　　操作上的应对之法

　　过去市场上曾有一种看法，认为一旦股票跌破增发价，机会就来了。但是，从目前市场情况分析，增发股“破发”并不意味着市场机会，这需要做进一步的研究与分析才能定夺。

　　对于增发股的投资操作，首要的是必须仔细分析上市公司的增发行为是否利好，这须结合公司增发用途加以分析，尤其是在注入优质资产、新项目投产等方面，是否能够确实提升上市公司的业绩水平。

　　另外，在增发过程中是否侵害了中小股东利益。我们应该重点发掘因定向增发而使得上市公司新的利润增长点即将见效的品种。

　　在品种筛选上，由于公开增发股在短时间内难以很好地增厚公司业绩，加上募集资金能否如期进入预定项目还存在着一定的变数，这就使得上市公司的公开增发具有一定的风险。再加上公开增发股在短期内筹码供给的增大，在低迷市道中容易对股价产生压力，因此，对于公开增发股即使已经破发好多、股价与公开增发价相比已经有较大的距离，也不能因为“便宜”而轻易盲动。