申银万国证券研究所：我们认为股指仍处于弱势调整格局，仍有震荡下调的压力，近期上证指数可能考验3000至3100点。

　　一季度的相关数据出台，并没有太多超乎意料之处。再次提高银行存款准备金率，意味着近期加息的压力减小，金融服务业指数在当日大盘大幅度下跌的行情中跌幅最小。市场对于未来上市公司业绩增速放缓较为担忧，做多信心不足。近期上市公司业绩预增时，并没有激起投资热情；而业绩低于预期或预减预亏时，股价迅速下挫，云南铜业  （000878 股吧,行情,资讯,主力买卖）、长江电力  （600900 股吧,行情,资讯,主力买卖）便是佐证。新挂牌的金钼股价首日收盘仅较发行价上涨36.09%，新股收益率与半年前不可同日可语。油价居高不下，引发新能源概念卷土重来，但它们对大盘的贡献微不足道。在弱市格局中，周五博消息心理可能引发市场再度宽幅震荡。

　　股指阶段性弱市趋势未变，目前的均线系统仍呈空头排列。要改变这种弱势趋势还需要时间，同时也要政策面的实质性举措，鼓舞投资者的信心。

　　我们维持近期的观点，弱市不言底。自从2008年1月14日5522点调整以来，市场一直在探寻底部，真正的底部在何处，一般多为事后确认，在调整趋势中不轻易言底。我们认为目前调整的趋势并没改变，可能会有技术性反弹，毕竟上证指数3000点左右(3062点、2956点和2815点)有一定的技术支撑作用，但中期调整的格局尚未改变。

　　从紧的政策很难放松

　　申银万国证券研究所：3月份通胀率8.3％，有所回落，但仍然在8％以上；从上游的生产资料价格指数看，3月份工业品出厂价格涨幅大幅度提高到 8％，原材料燃料动力购进价格指数涨幅大幅度提高到11％，明显超出我们的预期。由于生产资料价格反映的是数量更多的非食品生产企业的成本变化，生产资料价格的大幅度上涨，预示着未来非食品领域的通胀压力可能加大。

　　在春季报告中，我们给出了从紧政策放松的三个条件，即CPI低于4.8％，GDP低于9.5％；出口低于15％，从1季度的经济形势看，三个指标都在临界值之上。在这种情况下，从紧的政策很难放松。实际上，这一判断也得到了国务院常务会议最新精神的印证。在经济增长问题不大，通胀仍然在高位情况下，预计国家将继续按照既定的从紧政策要求对经济进行调控，备用的政策工具除了行政化的数量控制、准备金率、土地控制之外，由于利率在稳定通胀预期方面的有效性其他政策工具无法替代，这使得加息仍有可能。

　　出口进一步减速，将导致经济增长速度继续回落；但是灾后重建以及政府换届效应推动投资增速加快，可能导致经济增长速度加快，总体上看，2季度经济增速有望维持在一季度10.6％的水平。

　　宏观调控进入相持阶段

　　国金证券研究所：在CPI今年以来的持续高涨中，央行始终对加息保持了克制的态度，这说明央行对于加息的综合效果评估不是很满意。同时，也可能担忧过度的紧缩对实体经济的负面影响，民间借贷利率的飙升和中期票据市场的启动可以部分地印证这一点。

　　对于近期货币信贷的回落，央行首次称从紧货币政策调控成效显现，而在刚刚结束的国务院常务工作会议上，温总理也指出：“当前总体经济形势比预想的要好………投资增长过快、货币投放过多、外贸顺差过大的矛盾有所缓解……”管理层对于前期宏观调控的正面评价增多，预示着近期宏观调控可能已经从前期的“战略性进攻阶段”转入了“战略性相持阶段”，未来宏观调控的力度大幅加强的可能性降低，调控将更多遵循相机抉择的逻辑，根据外部形势的变化来主动调整宏观调控的“方向、力度和节奏”。

　　中期仍将维持震荡调整

　　招商证券研究发展中心：我们认为，市场对潜在的调控压力已经有所反应，但对我国内在的强劲增长动力反应有所不足。从沪深300的今年动态市盈率已在20倍以下，以及各行业的市盈率处于历史的低端来看，现在的估值水平已反映了上市公司今明两年业绩的可能下滑。3月份社会零售品消费总额同比增长21.5%，环比增速相同；投资3月份增长25.9，环比增长也相当快。从数据看，消费和投资构成的国内需求依旧强劲。

　　我们认为，在国际制造业向中国转移，我国城镇化、工业化的背景下，未来我国经济增长仍会维持在高位(10%左右)。这样，上市公司的复合增长率能维持在20%左右，现在的估值水平已处于合理水平。我们认为，短期调控压力的释放有望触发技术性反弹，但中期仍将维持震荡调整态势。