A股加速赶底 后市如何运行
www.cnfol.com 2008年04月18日 14:45 证券时报
和讯编者按：中石油终于跌破了发行价，沪指也跌破了调整以来的低点，A股加速赶底，后市将往哪去？
海通证券 （600837 股吧,行情,资讯,主力买卖）：二季度A股走势乐观
海通证券在昨日召开的2008年宏观策略研讨会上表示，二季度A股总体运行趋势乐观，年内A股市场呈现箱体运行格局的可能性较大，适合波段操作。
海通证券指出了将影响市场运行的五项重大海内外有利因素。首先，预计二季度起CPI将有望回落，反通胀见效将缓解市场对宏观紧缩政策力度的担忧。在通胀与反通胀的经济发展特殊时期，我国CPI与A股走势呈较显著的反向相关；其次，A股总体业绩增速不会随着工业企业利润增速下滑而严重滑坡；再者，人民币升值加速将再次提升外资对A股资产的投资需求；最后的两项利好则是，宏观经济“软着陆”将纠正A股市场过度悲观情绪和全球资本市场对次级债的消化有望告一段落。
但是，海通证券也提醒投资者应警惕“大小非”解禁与再融资因素可能引发的市场资金供求失衡、美股走弱将带来A股合理估值中枢继续下移等风险。最后，海通证券建议投资者，如果采用保守防御策略，则可以关注受宏观调控与通胀影响小的稳定增长性行业，例如零售和医药；如果采取积极防御策略，则应该关注双周期性行业的相对估值与PEG估值优势；如果采取相机投资策略，则应该关注投资增速一旦反弹给需求周期性行业带来的机会。(证券时报 韦小敏)
上海新兰德：下跌速率减缓 转机随时出现
虽然隔夜美股大涨，央行再次提高存款准备金率也被认为短期利空出尽，引发上证指数早盘的低开高走，但是5日均线依然成为短期上攻的重要阻力，这种消极抵抗的疲弱态势也引发了恐慌盘的再度涌出，大盘在下午创出调整以来的新低，最终以一根带上下影线的阴线报收。当天个股继续呈现大面积普跌态势，市场维持在弱势探底之中。
做空能量快速释放
从盘面观察，昨天市场除了开盘和尾市在大盘蓝筹股带动下出现快速反抽之外，全天基本都是单边灌压走势，市场几乎没有遇到有力度的抵抗。以长江电力 （600900 股吧,行情,资讯,主力买卖） （600900 股吧,行情,资讯,主力买卖）、华能国际 （600011 股吧,行情,资讯,主力买卖） （600011 股吧,行情,资讯,主力买卖）、云南铜业 （000878 股吧,行情,资讯,主力买卖） （000878 股吧,行情,资讯,主力买卖）等为代表，近两日公布业绩预警、预亏公告的大盘蓝筹股连续暴跌，客观上加大了短期市场做空动力。
不过在市场不断遭受打击的同时，部分大盘蓝筹股还是在有意抵抗着股指的下跌，这使得上证指数短期的下跌速率减缓，盘面没有出现前期暴跌时的大面积跌停情况，市场多数个股走势短期都呈现跟随指数波动的特征。
我们认为，随着年报和季报的密集公布，业绩地雷所蕴藏的风险开始得到快速释放。在经过短期新一轮放量恐慌下跌后，市场的做空动能也已较为有限。目前只是缺少持续带动股指回升的热点动力，一旦短期有持续性的热点出现，将有望成为后市多方大举反击的先锋。
转机已在酝酿之中
从技术上看，上证指数昨天在触碰了5日均线和4月8日的3656点以来的小下降通道上轨后掉头向下，短线弱势特征比较明显。不过，近几日下跌速率减缓，还是说明本周一3462点的下跳缺口对股指有一定的牵引作用。
同时，由于目前20日均线和5522点来的下降趋势压力线正好都处在缺口附近，该位置已成为上证指数极为关键的阻力区。后市一旦能够向上突破，则预示着一波较大级别的反攻正式展开。
在目前这一阶段，我们认为，虽然短线市场继续被空方所占据，但转机已在酝酿之中，并且随时有望出现，投资者短线需要重点关注5日均线的得失。(东方早报 )
北京首放：大盘腰斩位置可能出现反弹
周五上午两市大盘继续下跌，10点过中国石油 （601857 股吧,行情,资讯,主力买卖）跌破发行价引发恐慌盘的又一轮集中宣泄，随后银行板块带动指数有所反弹，但成交量萎缩表明投资者进场意愿不强。(和讯网)
大盘跌至3078点已基本达到“腰斩”目标，中石油破发也实现了空头的一大目标，因此目前位置出现反弹的可能性较大。
大盘加速赶底 耐心等待放量
昨日海外股市全线大涨，惟独A股以绿盘报收。上证指数经过早市的反弹躁动之后，还是转而继续下跌之旅，并击穿了3200点整数关口，创下新的调整低点，绝大多数股票处于下跌状态，如果不是中石化的强撑，股指本应该更难看。
而3222.74点的收盘点位已进入了本报专家团设定的2950点～3250点伏击区域，市场能否迎来预期中的转折呢？
蓝筹地雷引爆 股指加速赶底
近期是一季报业绩预报的高峰期，大盘指数屡屡遭遇蓝筹股“偷袭”，前天是长江电力、首创股份 （600008 股吧,行情,资讯,主力买卖）绩预警，昨日又有华能国际预减，消息一出，这类股票便直奔跌停，而且常常是连续大跌。
市场人士透露，除了对经济明显放缓、通货膨胀居高不下等宏观层面的忧虑，最近机构又开始为上市公司的业绩大降而担忧。
据近期上市公司公告显示，地产、钢铁、有色金属、电力等不断有蓝筹公司预告业绩大降，已远远超出市场预期。
受此影响，近期基金的减持动作也有加速迹象，从而引发套牢筹码进一步松动。不仅直接打击股指，对人气影响更大，以至无论是机构还是个人，都是人人自危，担心踩上业绩“地雷”。
但业内人士认为，由于宏观调控和股市投资收益大减，蓝筹股业绩“地雷”的引爆应该不算意外，在目前点位，这一利空效应是被市场放大了，股指在这种气氛下，进入了加速赶底过程，反而有利于出现大级别的反弹行情。此前始终无法加速下跌，也是制约反弹力度的因素。
A股跌幅全球罕见 反弹可能大增
在目前的弱市中，投资者笼罩在一种不断强化的恐慌气氛中，但不能忽视一个重要事实———A股目前的调整力度已属全球罕见。
截至昨日收市，上证指数收于3222.74点，在125个交易日中，指数下跌了47.2％，从全球股市的历史上看，这种短期内出现如此的跌幅实属罕见，只有1929年的道琼斯指数、2000年的纳斯达克指数和1989年的日经指数在出现历史大顶时的第一波下跌幅度接近于此，而这三大股指随后都出现了大级别的反弹行情。尽管这些股指在反弹结束后继续创新低下跌，但是这并不影响其在下跌中的反弹修正行情。
除了全球股市的历史数据表明A股反弹的可能性越来越大之外，近期海外市场的逐步走稳，也为A股转强带来了支撑。一方面，意味着次贷危机带来的股市恐慌已逐渐消退，另一方面也表明代表A股估值下限的H股估值重新得到了海外机构的认可，这将成为支撑A股估值的一个绝好理由。
昨日虽然A股独自飘绿，继续释放着近期的业绩利空，但最终不会大幅脱离全球市场的步伐。
缩量之后 放量是转折关键
尽管A股有着种种的反弹理由，但不容忽视的一个技术问题就是目前的成交量。
前天，沪市成交已降至600亿元之下，与去年11月底相仿，而当时市场成功见底反弹，但这种缩量水平能否简单得出见底结论呢？业内人士认为，虽然地量意味着见底，但在熊市之中，地量之后往往还有地量，缩量之后还有进一步的缩量。
成功的缩量见底往往会经历缩量之后放量，然后再缩量探底，最后放量上攻的过程。这反映出投资者的心态变化，就是从极度惜售到恐慌卖出，最后杀跌动能彻底消耗殆尽，多头开始进入全面反击。
去年11月底的见底转折行情中，沪市成交量依次是509亿、612亿、535亿、541亿和827亿，显示出了典型的见底特征。
因此，缩量后的明显放量将是行情转折的关键，如果始终保持缩量下跌的状态，往往是阴跌不止，真正的底部并不会来临。昨日虽然沪市成交重返600亿元之上，但是对于行情的转折依然不具代表性，投资者对此应保持密切关注。(成都商报 黄晓义)
渤海投资秦洪：关注底部确认的两大信号
对于央行再次上调存款准备金率，多头一度认为是“利空兑现是利好”。所以，昨日早盘股指曾一度冲高，但奈何市场跟风买盘不足，只得无功而返。午后更是一度急挫，上证指数再创调整以来的新低。市场表现如此弱势，是不是表明底部依然深不可测呢？
两大压力压制
对于昨日A股市场的弱势表现，笔者认为，主要是因为A股市场目前面临着两大压力：一是上调存款准备金率的数量货币调控政策对市场的压力，虽然低于加息的价格货币调控政策，但是，任何调控政策的频繁使用，都将带来极大的累加效应，并使得单一调控政策最终面临“天花板”的压力。即如果经济过热的预期依然存在，不排除央行在存款准备金率持续上调的背景下，选择加息等其他货币政策的可能性。所以，主流资金在昨日午市后再度选择了减持的策略，大盘随之重心下移，股指新低再现。
二是一季度业绩“地雷”相继引爆，较为典型的就是火电股，继前期漳泽电力 （000767 股吧,行情,资讯,主力买卖） （000767 股吧,行情,资讯,主力买卖）、九龙电力 （600292 股吧,行情,资讯,主力买卖） （600292 股吧,行情,资讯,主力买卖）等个股公布一季度业绩不佳信息之后，作为二线蓝筹股典型代表的华能国际 （600011 股吧,行情,资讯,主力买卖），在昨日也公布了一季度业绩同比下降50%以上的公告，从而使得电力股跌幅居前。而由于对一季度业绩有不佳预期的尚有石油化工股，包括中国石油 （601857 股吧,行情,资讯,主力买卖）、中国石化 （600028 股吧,行情,资讯,主力买卖） （600028 股吧,行情,资讯,主力买卖）等“巨头”，所以多头不敢轻易做多，担心会出现类似华能国际、长江电力 （600900 股吧,行情,资讯,主力买卖）等电力股的急挫走势。机构资金不敢轻易入市做多，大盘只得再度选择下行。
底部渐行渐近
但是，在经过大盘持续下跌，尤其是跌幅接近50%的背景下，笔者认为大盘或将面临转机。这主要也是因为两个因素：一是CPI指数有进一步下滑的可能，意味着高通货膨胀的预期压力在近期得到一定程度释放，或者说最坏的时候已过去，对调控政策的预期或将缓解，A股市场或将迎来一轮弹升行情。
二是一季度业绩不佳的信息，也会随着近期一季度业绩预告以及一季度季报披露而相继得到明朗化。而一旦一季度业绩“地雷”在时间的推移下逐一得到引爆，那么，A股底部渐行渐近的时间周期有望得到确认。
由此也说明，目前A股市场中期底部的确认，其实需要两个信号的佐证，一是权重股的一季度业绩相继明朗化，尤其是中国石化、中国石油等权重股，因为原油价格持续上涨所带来的炼油业务盈利压力，或将降低中国石化、中国石油等一季度业绩的预期，它们业绩的不明朗制约着多头的投资激情，大盘的真正底部难以形成。但诚如前述，时间推移会使得此类个股的业绩明朗化。
二是成交量明显放大。如果大盘的成交量依然保持着目前的常态分布水平，就只能推测目前A股市场是典型的存量资金博弈，每一次盘中反弹均是消耗战，佣金与印花税或将减少存量活跃资金的做多能量，大盘不可能出现强劲弹升行情。所以，只有成交量的明显放大，才能够显示出新增资金的加盟，才能够推动大盘的上涨。
个股机会已开始显现
当然，对于资金实力雄厚的基金等机构来说，不可能等到上述底部信号完全发出后再行建仓，因为它们资金量大，只能在底部信号发出前就开始缓慢建仓。所以，在目前时间周期显示出底部信号渐趋明朗化的前提下，机构资金建仓或增仓所带来的机会已开始显现，化工股、新能源股等行业前景乐观或行业景气旺盛的品种，正在成为盘面的热门品种，也有望带来一定的投资机会。
(证券时报 渤海投资研究所 秦洪)
申银万国：或将考验3000点
沪深股市昨日反弹无力，逐波震荡下行。我们认为股指继续处于弱市调整格局，仍有震荡下调的压力，近期上证指数可能考验3000至3100点。
一季度的相关数据出台，并没有太多超乎意料之处。再次提高银行存款准备金率，意味着近期加息的压力减小，金融服务业指数在当日大盘大幅度下跌的行情中跌幅最小。
但市场对于未来上市公司业绩增速放缓较为担忧，做多信心不足。油价居高不下，引发新能源概念卷土重来，但它们对大盘的贡献微不足道。在弱市格局中，周五可能又对消息面较为敏感，“博消息”可能引发市场再度宽幅震荡。
从技术上看，股指阶段性弱市趋势未变，目前的均线系统仍呈空头排列。周K线的组合显示阴多阳少，不断有新低出现，“底在底下”的状态让抢反弹者也有所收敛，近期成交量可能有所缩减，某些股票的破位或补跌将使调整行情较为复杂。大盘可能演化到减量弱市平衡拉锯状态。好在自5522点以来的下调，目前已处于阶段性的后期，股指继续下跌将会遇到多方断断续续的抵抗。
我们维持近期报告中的观点，弱市不言底，我们认为目前调整的趋势并没改变，操作中仍然保持相对谨慎的策略。如果再连续下跌，可能会有技术性反弹，毕竟上证指数在3000点左右有一定的技术支撑(3062点、2956点和2815点)，但中期调整的格局尚未改变。(东方早报 魏道科)
基金经理：调整深度出乎意料 不敢坚定看多
来自工银瑞信、上投摩根、融通、银华、益民5家基金公司旗下的34只基金今日率先披露了2008年第一季度报告。
A股市场一季度惨烈的调整无疑让基金很受伤。展望二季度，基金经理尽管认为下跌的空间或已不大，市场存在反弹机会，但坚定看多的声音几乎消失了，多数基金表达了谨慎的态度。而通货膨胀趋势则成为共同关注的焦点。
调整深度出乎意料
A股市场2008年一季度的走势不可谓不惨烈。大盘以5265点开盘，收于3472.71点，上证综指累计下跌幅度达34%。从今日披露的季报来看，对于偏股型基金而言，跑输比较基准的现象已不少见。
“大盘在一季度的下跌幅度和速度都超出市场的普遍预期，也超出了我们的预期。”银华富裕主题证券投资基金表示，“因此，我们在一季度的操作总体上有些犹豫，减仓不够坚决，随大盘的不断下跌，我们的仓位也逐渐降低，显示侥幸的做多心理。”上投摩根中国优势(净值,基金吧)亦坦承，尽管1、2月份间成功调仓，但由于3月份的策略失误，仍造成了净值快速下跌。“由于过早判断市场已经跌出了机会，本基金增加了部分超跌板块与基本面还比较明确的仓位，结果市场下跌的惨烈程度超乎绝大多数投资者的预料。”
聚焦通货膨胀
通货膨胀趋势无疑已成为多数基金最关注的因素。CPI在2月份达到10年以来高点8.7%，整个经济呈现物价高涨和经济增速下降的格局。受此悲观气氛影响，市场估值不断向下调整。
工银瑞信红利(净值,基金吧)基金表示，“通货膨胀已经是而且仍然将是今年影响国民经济和资本市场最重要的因素。在通胀前景没有好转之前，资本市场很难有明显的起色。”该基金称，将密切关注通胀的发展形势，并继续控制股票仓位。
上投摩根中国优势则认为，2月份CPI在8.7%的高位，以后环比有可能逐步减小。在美国不断降低利率的同时，中国再采取加息的做法是不太可能的，因此宏观调控将会不断加大数量型工具的使用。
大小非博弈
大小非解禁则成为另一个讨论的焦点。有基金认为，4、5月份间解禁数量环比大幅度下降，资金层面已经有所缓解；但亦有基金表示，大小非解禁作为A股市场长期存在的因素，短期内或很难完全消除。
融通动力先锋(净值,基金吧)股票型基金称，大小非解禁的本质在于金融资本与实业资本参与股票市场竞价间的博弈。“金融资本更多的是基于资产配置条件下的相对吸引力评估。而实体经济则更考虑平均投资回报期。对于金融资本来讲，20倍PE的股票市场的投资吸引力已经超越了固定收益投资，但对于实业资本来讲，也许15倍PE，甚至是10倍PE的股票市场才是具有相对吸引力的。”融通动力先锋称，“因此，在全流通背景下，以何种方式重构市场的规则体系是目前中国股票市场面临的关键问题。”
谨慎观后市
在种种不确定因素影响下，尽管认为下跌空间不大，市场存在反弹机会，但多数基金仍对后市表示了谨慎态度，称将更注意控制仓位与风险控制。
基于对通胀因素的关注，那些具有定价权与成本转嫁能力的公司，或是受通胀影响较小，甚而受益的行业，成为大多数基金的选择。此外，防御性和大消费类行业也被较多提及，亦有基金表示将关注过度下跌所引发的投资机会。(上海证券报 郑焰)
海通证券 （600837 股吧,行情,资讯,主力买卖）：二季度A股走势乐观
海通证券在昨日召开的2008年宏观策略研讨会上表示，二季度A股总体运行趋势乐观，年内A股市场呈现箱体运行格局的可能性较大，适合波段操作。
海通证券指出了将影响市场运行的五项重大海内外有利因素。首先，预计二季度起CPI将有望回落，反通胀见效将缓解市场对宏观紧缩政策力度的担忧。在通胀与反通胀的经济发展特殊时期，我国CPI与A股走势呈较显著的反向相关；其次，A股总体业绩增速不会随着工业企业利润增速下滑而严重滑坡；再者，人民币升值加速将再次提升外资对A股资产的投资需求；最后的两项利好则是，宏观经济“软着陆”将纠正A股市场过度悲观情绪和全球资本市场对次级债的消化有望告一段落。
但是，海通证券也提醒投资者应警惕“大小非”解禁与再融资因素可能引发的市场资金供求失衡、美股走弱将带来A股合理估值中枢继续下移等风险。最后，海通证券建议投资者，如果采用保守防御策略，则可以关注受宏观调控与通胀影响小的稳定增长性行业，例如零售和医药；如果采取积极防御策略，则应该关注双周期性行业的相对估值与PEG估值优势；如果采取相机投资策略，则应该关注投资增速一旦反弹给需求周期性行业带来的机会。(证券时报 韦小敏)
上海新兰德：下跌速率减缓 转机随时出现
虽然隔夜美股大涨，央行再次提高存款准备金率也被认为短期利空出尽，引发上证指数早盘的低开高走，但是5日均线依然成为短期上攻的重要阻力，这种消极抵抗的疲弱态势也引发了恐慌盘的再度涌出，大盘在下午创出调整以来的新低，最终以一根带上下影线的阴线报收。当天个股继续呈现大面积普跌态势，市场维持在弱势探底之中。
做空能量快速释放
从盘面观察，昨天市场除了开盘和尾市在大盘蓝筹股带动下出现快速反抽之外，全天基本都是单边灌压走势，市场几乎没有遇到有力度的抵抗。以长江电力 （600900 股吧,行情,资讯,主力买卖） （600900 股吧,行情,资讯,主力买卖）、华能国际 （600011 股吧,行情,资讯,主力买卖） （600011 股吧,行情,资讯,主力买卖）、云南铜业 （000878 股吧,行情,资讯,主力买卖） （000878 股吧,行情,资讯,主力买卖）等为代表，近两日公布业绩预警、预亏公告的大盘蓝筹股连续暴跌，客观上加大了短期市场做空动力。
不过在市场不断遭受打击的同时，部分大盘蓝筹股还是在有意抵抗着股指的下跌，这使得上证指数短期的下跌速率减缓，盘面没有出现前期暴跌时的大面积跌停情况，市场多数个股走势短期都呈现跟随指数波动的特征。
我们认为，随着年报和季报的密集公布，业绩地雷所蕴藏的风险开始得到快速释放。在经过短期新一轮放量恐慌下跌后，市场的做空动能也已较为有限。目前只是缺少持续带动股指回升的热点动力，一旦短期有持续性的热点出现，将有望成为后市多方大举反击的先锋。
转机已在酝酿之中
从技术上看，上证指数昨天在触碰了5日均线和4月8日的3656点以来的小下降通道上轨后掉头向下，短线弱势特征比较明显。不过，近几日下跌速率减缓，还是说明本周一3462点的下跳缺口对股指有一定的牵引作用。
同时，由于目前20日均线和5522点来的下降趋势压力线正好都处在缺口附近，该位置已成为上证指数极为关键的阻力区。后市一旦能够向上突破，则预示着一波较大级别的反攻正式展开。
在目前这一阶段，我们认为，虽然短线市场继续被空方所占据，但转机已在酝酿之中，并且随时有望出现，投资者短线需要重点关注5日均线的得失。(东方早报 )
北京首放：大盘腰斩位置可能出现反弹
周五上午两市大盘继续下跌，10点过中国石油 （601857 股吧,行情,资讯,主力买卖）跌破发行价引发恐慌盘的又一轮集中宣泄，随后银行板块带动指数有所反弹，但成交量萎缩表明投资者进场意愿不强。(和讯网)
大盘跌至3078点已基本达到“腰斩”目标，中石油破发也实现了空头的一大目标，因此目前位置出现反弹的可能性较大。
大盘加速赶底 耐心等待放量
昨日海外股市全线大涨，惟独A股以绿盘报收。上证指数经过早市的反弹躁动之后，还是转而继续下跌之旅，并击穿了3200点整数关口，创下新的调整低点，绝大多数股票处于下跌状态，如果不是中石化的强撑，股指本应该更难看。
而3222.74点的收盘点位已进入了本报专家团设定的2950点～3250点伏击区域，市场能否迎来预期中的转折呢？
蓝筹地雷引爆 股指加速赶底
近期是一季报业绩预报的高峰期，大盘指数屡屡遭遇蓝筹股“偷袭”，前天是长江电力、首创股份 （600008 股吧,行情,资讯,主力买卖）绩预警，昨日又有华能国际预减，消息一出，这类股票便直奔跌停，而且常常是连续大跌。
市场人士透露，除了对经济明显放缓、通货膨胀居高不下等宏观层面的忧虑，最近机构又开始为上市公司的业绩大降而担忧。
据近期上市公司公告显示，地产、钢铁、有色金属、电力等不断有蓝筹公司预告业绩大降，已远远超出市场预期。
受此影响，近期基金的减持动作也有加速迹象，从而引发套牢筹码进一步松动。不仅直接打击股指，对人气影响更大，以至无论是机构还是个人，都是人人自危，担心踩上业绩“地雷”。
但业内人士认为，由于宏观调控和股市投资收益大减，蓝筹股业绩“地雷”的引爆应该不算意外，在目前点位，这一利空效应是被市场放大了，股指在这种气氛下，进入了加速赶底过程，反而有利于出现大级别的反弹行情。此前始终无法加速下跌，也是制约反弹力度的因素。
A股跌幅全球罕见 反弹可能大增
在目前的弱市中，投资者笼罩在一种不断强化的恐慌气氛中，但不能忽视一个重要事实———A股目前的调整力度已属全球罕见。
截至昨日收市，上证指数收于3222.74点，在125个交易日中，指数下跌了47.2％，从全球股市的历史上看，这种短期内出现如此的跌幅实属罕见，只有1929年的道琼斯指数、2000年的纳斯达克指数和1989年的日经指数在出现历史大顶时的第一波下跌幅度接近于此，而这三大股指随后都出现了大级别的反弹行情。尽管这些股指在反弹结束后继续创新低下跌，但是这并不影响其在下跌中的反弹修正行情。
除了全球股市的历史数据表明A股反弹的可能性越来越大之外，近期海外市场的逐步走稳，也为A股转强带来了支撑。一方面，意味着次贷危机带来的股市恐慌已逐渐消退，另一方面也表明代表A股估值下限的H股估值重新得到了海外机构的认可，这将成为支撑A股估值的一个绝好理由。
昨日虽然A股独自飘绿，继续释放着近期的业绩利空，但最终不会大幅脱离全球市场的步伐。
缩量之后 放量是转折关键
尽管A股有着种种的反弹理由，但不容忽视的一个技术问题就是目前的成交量。
前天，沪市成交已降至600亿元之下，与去年11月底相仿，而当时市场成功见底反弹，但这种缩量水平能否简单得出见底结论呢？业内人士认为，虽然地量意味着见底，但在熊市之中，地量之后往往还有地量，缩量之后还有进一步的缩量。
成功的缩量见底往往会经历缩量之后放量，然后再缩量探底，最后放量上攻的过程。这反映出投资者的心态变化，就是从极度惜售到恐慌卖出，最后杀跌动能彻底消耗殆尽，多头开始进入全面反击。
去年11月底的见底转折行情中，沪市成交量依次是509亿、612亿、535亿、541亿和827亿，显示出了典型的见底特征。
因此，缩量后的明显放量将是行情转折的关键，如果始终保持缩量下跌的状态，往往是阴跌不止，真正的底部并不会来临。昨日虽然沪市成交重返600亿元之上，但是对于行情的转折依然不具代表性，投资者对此应保持密切关注。(成都商报 黄晓义)
渤海投资秦洪：关注底部确认的两大信号
对于央行再次上调存款准备金率，多头一度认为是“利空兑现是利好”。所以，昨日早盘股指曾一度冲高，但奈何市场跟风买盘不足，只得无功而返。午后更是一度急挫，上证指数再创调整以来的新低。市场表现如此弱势，是不是表明底部依然深不可测呢？
两大压力压制
对于昨日A股市场的弱势表现，笔者认为，主要是因为A股市场目前面临着两大压力：一是上调存款准备金率的数量货币调控政策对市场的压力，虽然低于加息的价格货币调控政策，但是，任何调控政策的频繁使用，都将带来极大的累加效应，并使得单一调控政策最终面临“天花板”的压力。即如果经济过热的预期依然存在，不排除央行在存款准备金率持续上调的背景下，选择加息等其他货币政策的可能性。所以，主流资金在昨日午市后再度选择了减持的策略，大盘随之重心下移，股指新低再现。
二是一季度业绩“地雷”相继引爆，较为典型的就是火电股，继前期漳泽电力 （000767 股吧,行情,资讯,主力买卖） （000767 股吧,行情,资讯,主力买卖）、九龙电力 （600292 股吧,行情,资讯,主力买卖） （600292 股吧,行情,资讯,主力买卖）等个股公布一季度业绩不佳信息之后，作为二线蓝筹股典型代表的华能国际 （600011 股吧,行情,资讯,主力买卖），在昨日也公布了一季度业绩同比下降50%以上的公告，从而使得电力股跌幅居前。而由于对一季度业绩有不佳预期的尚有石油化工股，包括中国石油 （601857 股吧,行情,资讯,主力买卖）、中国石化 （600028 股吧,行情,资讯,主力买卖） （600028 股吧,行情,资讯,主力买卖）等“巨头”，所以多头不敢轻易做多，担心会出现类似华能国际、长江电力 （600900 股吧,行情,资讯,主力买卖）等电力股的急挫走势。机构资金不敢轻易入市做多，大盘只得再度选择下行。
底部渐行渐近
但是，在经过大盘持续下跌，尤其是跌幅接近50%的背景下，笔者认为大盘或将面临转机。这主要也是因为两个因素：一是CPI指数有进一步下滑的可能，意味着高通货膨胀的预期压力在近期得到一定程度释放，或者说最坏的时候已过去，对调控政策的预期或将缓解，A股市场或将迎来一轮弹升行情。
二是一季度业绩不佳的信息，也会随着近期一季度业绩预告以及一季度季报披露而相继得到明朗化。而一旦一季度业绩“地雷”在时间的推移下逐一得到引爆，那么，A股底部渐行渐近的时间周期有望得到确认。
由此也说明，目前A股市场中期底部的确认，其实需要两个信号的佐证，一是权重股的一季度业绩相继明朗化，尤其是中国石化、中国石油等权重股，因为原油价格持续上涨所带来的炼油业务盈利压力，或将降低中国石化、中国石油等一季度业绩的预期，它们业绩的不明朗制约着多头的投资激情，大盘的真正底部难以形成。但诚如前述，时间推移会使得此类个股的业绩明朗化。
二是成交量明显放大。如果大盘的成交量依然保持着目前的常态分布水平，就只能推测目前A股市场是典型的存量资金博弈，每一次盘中反弹均是消耗战，佣金与印花税或将减少存量活跃资金的做多能量，大盘不可能出现强劲弹升行情。所以，只有成交量的明显放大，才能够显示出新增资金的加盟，才能够推动大盘的上涨。
个股机会已开始显现
当然，对于资金实力雄厚的基金等机构来说，不可能等到上述底部信号完全发出后再行建仓，因为它们资金量大，只能在底部信号发出前就开始缓慢建仓。所以，在目前时间周期显示出底部信号渐趋明朗化的前提下，机构资金建仓或增仓所带来的机会已开始显现，化工股、新能源股等行业前景乐观或行业景气旺盛的品种，正在成为盘面的热门品种，也有望带来一定的投资机会。
(证券时报 渤海投资研究所 秦洪)
申银万国：或将考验3000点
沪深股市昨日反弹无力，逐波震荡下行。我们认为股指继续处于弱市调整格局，仍有震荡下调的压力，近期上证指数可能考验3000至3100点。
一季度的相关数据出台，并没有太多超乎意料之处。再次提高银行存款准备金率，意味着近期加息的压力减小，金融服务业指数在当日大盘大幅度下跌的行情中跌幅最小。
但市场对于未来上市公司业绩增速放缓较为担忧，做多信心不足。油价居高不下，引发新能源概念卷土重来，但它们对大盘的贡献微不足道。在弱市格局中，周五可能又对消息面较为敏感，“博消息”可能引发市场再度宽幅震荡。
从技术上看，股指阶段性弱市趋势未变，目前的均线系统仍呈空头排列。周K线的组合显示阴多阳少，不断有新低出现，“底在底下”的状态让抢反弹者也有所收敛，近期成交量可能有所缩减，某些股票的破位或补跌将使调整行情较为复杂。大盘可能演化到减量弱市平衡拉锯状态。好在自5522点以来的下调，目前已处于阶段性的后期，股指继续下跌将会遇到多方断断续续的抵抗。
我们维持近期报告中的观点，弱市不言底，我们认为目前调整的趋势并没改变，操作中仍然保持相对谨慎的策略。如果再连续下跌，可能会有技术性反弹，毕竟上证指数在3000点左右有一定的技术支撑(3062点、2956点和2815点)，但中期调整的格局尚未改变。(东方早报 魏道科)
基金经理：调整深度出乎意料 不敢坚定看多
来自工银瑞信、上投摩根、融通、银华、益民5家基金公司旗下的34只基金今日率先披露了2008年第一季度报告。
A股市场一季度惨烈的调整无疑让基金很受伤。展望二季度，基金经理尽管认为下跌的空间或已不大，市场存在反弹机会，但坚定看多的声音几乎消失了，多数基金表达了谨慎的态度。而通货膨胀趋势则成为共同关注的焦点。
调整深度出乎意料
A股市场2008年一季度的走势不可谓不惨烈。大盘以5265点开盘，收于3472.71点，上证综指累计下跌幅度达34%。从今日披露的季报来看，对于偏股型基金而言，跑输比较基准的现象已不少见。
“大盘在一季度的下跌幅度和速度都超出市场的普遍预期，也超出了我们的预期。”银华富裕主题证券投资基金表示，“因此，我们在一季度的操作总体上有些犹豫，减仓不够坚决，随大盘的不断下跌，我们的仓位也逐渐降低，显示侥幸的做多心理。”上投摩根中国优势(净值,基金吧)亦坦承，尽管1、2月份间成功调仓，但由于3月份的策略失误，仍造成了净值快速下跌。“由于过早判断市场已经跌出了机会，本基金增加了部分超跌板块与基本面还比较明确的仓位，结果市场下跌的惨烈程度超乎绝大多数投资者的预料。”
聚焦通货膨胀
通货膨胀趋势无疑已成为多数基金最关注的因素。CPI在2月份达到10年以来高点8.7%，整个经济呈现物价高涨和经济增速下降的格局。受此悲观气氛影响，市场估值不断向下调整。
工银瑞信红利(净值,基金吧)基金表示，“通货膨胀已经是而且仍然将是今年影响国民经济和资本市场最重要的因素。在通胀前景没有好转之前，资本市场很难有明显的起色。”该基金称，将密切关注通胀的发展形势，并继续控制股票仓位。
上投摩根中国优势则认为，2月份CPI在8.7%的高位，以后环比有可能逐步减小。在美国不断降低利率的同时，中国再采取加息的做法是不太可能的，因此宏观调控将会不断加大数量型工具的使用。
大小非博弈
大小非解禁则成为另一个讨论的焦点。有基金认为，4、5月份间解禁数量环比大幅度下降，资金层面已经有所缓解；但亦有基金表示，大小非解禁作为A股市场长期存在的因素，短期内或很难完全消除。
融通动力先锋(净值,基金吧)股票型基金称，大小非解禁的本质在于金融资本与实业资本参与股票市场竞价间的博弈。“金融资本更多的是基于资产配置条件下的相对吸引力评估。而实体经济则更考虑平均投资回报期。对于金融资本来讲，20倍PE的股票市场的投资吸引力已经超越了固定收益投资，但对于实业资本来讲，也许15倍PE，甚至是10倍PE的股票市场才是具有相对吸引力的。”融通动力先锋称，“因此，在全流通背景下，以何种方式重构市场的规则体系是目前中国股票市场面临的关键问题。”
谨慎观后市
在种种不确定因素影响下，尽管认为下跌空间不大，市场存在反弹机会，但多数基金仍对后市表示了谨慎态度，称将更注意控制仓位与风险控制。
基于对通胀因素的关注，那些具有定价权与成本转嫁能力的公司，或是受通胀影响较小，甚而受益的行业，成为大多数基金的选择。此外，防御性和大消费类行业也被较多提及，亦有基金表示将关注过度下跌所引发的投资机会。(上海证券报 郑焰)
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