央行闪电出手利空利好难料

　　央行再次上调存款准备金对股市究竟会带来何种影响？对此，有关专家发表了不同的看法。

　　西南证券：

　　主要体现在心理层面上

　　西南证券总部银行业分析师赵君说，央行提高准备金率不直接针对股市，而是为了抑制流动性过剩，使商业银行可放贷资金量减少。

　　不过，准备金率上调后还是会带来三个方面的变化：一是以存贷款利差为主要收入来源的上市银行会因为可放贷资金的减少而影响业绩的提升。目前上市的工商银行、建设银行及中国银行等都是放贷大户，不排除会受其影响；二是那些资金密集型或者对银行负债比例较高的上市公司，也会因贷款量下降而出现融资困难的现象，如房地产业、制造业等；三是融资成本增加。在从紧货币政策之下，银行放贷门槛会进一步提高，会更多地采用抵押、担保等形式，从而增加贷款者的融资成本。

　　就目前来看，政府仍会坚持"稳财政、紧货币"的政策和策略。年内不排除再次提高准备金率的可能。但央行综合权衡后应不会采用加息的手段，因为加息会抑制消费，这不利于通过刺激内需来促进经济增长。

　　中信建投：

　　也许利空变利好

　　中信建投证券总部策略分析师张晓君认为，昨日央行调高准备金率，意味着将再次冻结货币2000亿元，相当于目前沪深两市2个交易日的成交量。从表面上看，将使股市资金减少，而实际上减少的是流入实体经济(包括上市公司)的信贷资金。因此，可以将上调准备金率理解为，管理层针对市场流动性过剩而实施的紧缩措施，将间接影响股市走势。

　　"上调准备金率就降低了加息的概率。"张晓君因此认为，这实际上是一个利好，因为加息对股市有直接影响，银行存款利率高低与入市资金的多少呈反比例关系，尤其在目前股市弱不禁风的"非常时期"，加息只会使股市"雪上加霜"；而上调准备金率后如果没有另外的利空，可能使大盘在短期内有所反弹。因此，上调准备金率也许会出现利空变利好的现象。

　　声音

　　尹中立：央行上调准备金率已经成为一种惯性，和昨日下午公布一季度宏观经济数据在时间上纯属是一种巧合。

　　王晓斌：央行提高准备金率在预料之中，目前通胀的压力比较大，央行此举的主要目的还是控制通货膨胀。

　　谢百三：中美利差在持续扩大，如果继续使用加息手段，将会加速热钱的涌入。央行可以继续使用上调准备金率的手段，预计准备金率还有上调空间，会继续调整到18%。预计下半年CPI会有所回落。(四川金融投资报　杨成万)

　　从紧调控难放松 市场信心难恢复

　　昨日，管理层公布了今年三月份以及第一季度经济数据，投资者见了之后，心里感到更加沉重，在经历了长达半年时间，跌幅达到45%的调整后，希望股市出现强劲反弹的愿望恐怕又要落空。因为公布的经济数据显示出，政府实施的从紧调控政策难以改变，自然低迷的市场信心也就难以恢复了。

　　从昨日国家统计局公布的经济数据显示：三月份的CPI增长达8.3%，虽然较二月份CPI8.7%有所下降，但第一季度的CPI增长仍然维持在8%；三月份的PPI增长再次创新高达8%；而第一季度的PPI增长达到6.9%。按照高层提出的将今年的CPI降低到4.8%,难度确实不小，看来继续维持从紧调控政策的基调在第二季度不会发生改变。不过就货币政策而言，由于三月份的CPI较二月份有所下降，因此前期市场普遍预测央行将在经济数据公布之际实施加息的预期，暂时不会实施。与此同时，由于第一季度经济仍然保持过热的运行势头，央行在经济数据公布之后，再次提高0.5%的准备金率。出手之快，显示出管理层调控过热经济的决心仍然没有改变。

　　由于经济运行过热现象的存在，特别是PPI仍然保持着攀升，那么对企业来说，其经营业绩仍然会保持着较快增长的势头。自然投资者此前普遍担心的，因管理层从严调控导致经济增长势头快速回落，从而使得上市公司业绩出现大面积滑坡的现象仍然不会出现。因而按照价值投资的分析方法，目前3500点附近的市场估值水平应该相当合理，甚至被低估。但是市场根本不予理会，依然如故地跌跌不休。这种市场价值被低估而市场又下跌难止的现象，确实让相当多的投资者感到迷惑不解。换句市场常用的语言来说，就是上市公司经营业绩依然向好，下跌主要是因市场信心不足。市场信心不足，其根结在哪里呢？

　　其实市场信心不足的根结在于，投资者预期悲观。由于整个经济运行仍然保持着过热的势头，从严的调控政策就难以出现松动，自然投资者担心目前上市公司靓丽的经营业绩未来就有可能出现大幅滑坡。在防止过热向恶性通胀的转换过程中，从严的宏观调控依然不会松动，那么上市公司经营的良好市场环境就不存在。去年指数在6124点，对应的市场市盈率为70倍；而目前指数虽然已下跌45%，很可能在从严的宏观调控之后，上市公司经营环境逐渐趋冷，其业绩出现下滑，使得其对应的市盈率依然保持在很高的水平，自然上涨的动力也就不足。正是由于这种预期存在，投资者的信心普遍难以恢复，从而使得市场上涨难以真正出现。这也是为何在跌幅达45%之后，救市的呼声越来越强，但投资者一直不见管理层出手相援的根结所在。(成都日报 记者 孙强)