周四沪深大市再次走出了震荡下跌行情，导致市场出现下跌的原因之一是央行日前再次上调存款准备金率0.5个百分点。对股市来说，虽然准备金率的调整不针对股票市场，但是近期股票市场跌幅较大，市场信心较弱，此次提高准备金率加剧了市场短期震荡。另一方面，由于一季度ppi上升过快，显示通胀压力已经向非食品领域蔓延。在周四的行情中，电力、水务等公用事业股整体走势出现了明显下跌。

　　但我们认为，市场在对央行政策和对一季度宏观经济运行数据进行解读时，忽略了这样几个方面的因素：加息可能性下降。今年中国不断增加的通胀风险需要更为积极的紧缩政策，但是在全球经济放缓、美国大幅降息，人民币的持续升值，利率倒挂造成的国外热钱流入明显，中国政府在紧缩政策的选择上无疑是左右为难。如果选择加息的话，不仅将继续扩大倒挂的中美利差，又会提高企业成本，对企业利润负面影响比较大，而提高准备金率一方面能紧缩信贷，又对企业直接影响相对较小，因此加息调控通胀的效果在目前这种形势来说是值得怀疑的，央行加息决策的出台可能再受制约，短期加息的可能性虽然存在，但已经减小。

　　另一方面，一季度gdp增速10.6%，虽然跟去年同比增速有放缓，但仍维持在一个相对高位，这也表明上市公司2008年的盈利增长仍然值得预期。

　　综合以上情况来看，我们认为大盘在一季度已经出现了大幅度调整，市场风险得到了较为充分的释放，目前市场已经接近底部区域，在负面消息冲击下快速下探后反而有可能促使股市底部区域快速形成；而且从一季度宏观经济运行来看，当前总体经济形势比预想的要好，市场信心有望逐步恢复。一个基本的规律是，行情通常会在绝望中产生，在犹豫中上涨，在欢乐中死亡。