中级调整目前已经进入最后一跌，今日盘中上证指数创出本次调整以来新低3212点，午间收盘3257点，沪深两市半天交易量不足500亿元，下跌地量反弹放量是确定底部的重要特征。不管大盘是否再创新低，总之，距离中级调整底部是越来越近了。

　　业绩成长是稳定股市的第一要素。同2007年相比，今年上市公司业绩增速下滑已成定局，而一季度上市公司净利润同比增速约20%，预计2008年全年同比增速约为25%-30%，2009年同比增速估计在15%-20%。同时，上市公司业绩增速下滑速度随着工业品出厂价格的提升将在二季度减缓，国际热钱的流入则可能给A股市场偏紧的资金面带来新的契机，出现硬着陆的概率很低，目前A股估值水平已然合理，若考虑到未来业绩的增长速度，甚至略显低估，市场再次下跌将是投资者逐步建仓的良机。

　　供求平衡作为稳定股市的第二要素。大小非解禁作为落实股改的组成部分，是不可避免的一个过程。伴随“大小非”解禁高潮的来临，A 股市场逐步进入全流通时代，全流通对股市估值体系的影响不容忽视。预计二季度大约有4633亿元限售股解禁，其中因股改造成的“大小非”共约有1658亿，约占二季度限售股的40%。考虑到其他解禁股份，二季度限售股减持带来的资金压力可能在1000亿元以上。二季度市场资金面仍将偏紧，但在实际利率为负和人民币升值加速的背景下，热钱和追求绝对收益与长期价值资金的流入将成为下一轮行情的主要推手，由于A股市场逐渐进入合理估值区间，储蓄资金也可能重新流入，因此对资金供给面保持谨慎乐观态度。

　　二季度市场将经历一个“先抑后扬”的过程，上证指数的合理估值中枢大约在3500点，上下波动区间可能在3000-4000点。