昨日A股市场受到美股在上周五暴跌的影响而大幅低开，随后因地产股跌幅加剧，A股市场的跌幅进一步扩展，从而形成了“黑色星期一”的走势，上证指数在日K线图形成了貌似再创新低的趋势。

　　美股跳水引发“黑周一”

　　业内人士认为，美股在上周五的跳水是A股市场出现“黑色星期一”的催化剂。

　　美股跳水的诱因是，美国经济前景日趋暗淡进一步加剧了全球经济增长放缓的预期，而这也使得我国出口形势再度面临考验。

　　如果再考虑到人民币升值过快削弱出口导向型企业的盈利能力等因素，我国出口前景的确扑朔迷离。作为我国经济增长的三驾马车(出口、消费、投资)之一，出口形势受到考验，其实是意味着我国经济增长以及上市公司业绩增长面临着考验。

　　但即便如此，昨日上证指数5.62%的跌势仍带有较强的非理性，因为银行股等行业的一季度业绩仍有大幅增长。在工商银行  （601398 股吧,行情,资讯,主力买卖）、招商银行  （600036 股吧,行情,资讯,主力买卖）等银行股在前期发布业绩预喜公告之后，昨日浦发银行  （600000 股吧,行情,资讯,主力买卖）再度发布同比增长180%的公告，显示银行股一季度业绩仍将乐观，静态的业绩高增长数据理论上会对A股市场起到较强的支撑。因此有观点认为，昨日A股市场的如此急跌，说明大盘的调整可能是另有原因。

　　调控政策预期趋空

　　对此，笔者认为大盘急跌的原由主要在于两点：

　　一是A股市场较高的估值，从而使得A股市场对周边市场的波动敏感度大大提升，而且会放大周边市场下跌所带来的做空压力，尤其是在大小非限售股解禁压力所带来的全流通预期背景下。

　　二是因为3月份经济运行数据即将相继公布，而这极有可能会引发主流资金对新调控政策的预期，地产股等品种昨日成为大盘做空的先锋便是例证。与此同时，关于高通货膨胀背景下企业业绩增长压力加大的争论，也使得更多的资金对上市公司的业绩成长性持不乐观的态度，从而使得大盘一有风吹草动，就会出现草木皆兵式的暴跌走势。看来，一季度业绩增长的静态数据，的确难敌未来业绩增长放缓的预期。

　　中线调整趋势难改

　　当然，对于A股市场的短期走势来说，由于周一跌幅过大，且房地产股的调控政策处于不确定的状态中，因此，不排除地产股因为短线跌幅过大而在今日有所企稳的可能性，从而推动着大盘企稳。也就是说，今日A股市场或将在低开后迎来逢低买盘的介入，从而推动大盘的企稳走势。

　　但笔者认为，在出口形势预期不佳、从紧货币政策不松动的背景下，上市公司业绩成长性面临考验，加上企业流动资金紧张的预期也会刺激大小非减持，当前A股市场资金趋于紧张，A股市场的中期调整趋势或将延续。

　　而从以往经验来看，一轮行情离不开两个关键性因素：一是上市公司的业绩高成长预期，至少是高成长预期的乐观氛围，就如同2007年前三个季度一样；二是相对宽裕的资金。只有这两个因素都具备时，方才能够支撑起较高的估值溢价体系的市场。

　　但可惜的是，目前A股市场缺乏这两个关键性因素，因此，即便上证指数前期3271.29点在今日不击穿，那么该低点在近期也会被上市公司业绩成长性放缓所带来的压力所击穿。

　　故在实际操作中，建议投资者的操作思路要渐趋谨慎，尽可能地不作无谓的抢反弹，操作时要密切关注从紧货币政策的动向以及反映出口形势的相关数据。

　　(渤海投资)