市场研究总监 桂浩明

　　也许是因为股市下跌太多，远远超出了想像和预期，以致不少投资者都患上了“消息综合症”，但凡大盘出现比较大的波动，都要打听一下有没有消息面的因素。特别是在这几天股市出现久违的反弹之后，这种情绪就表现得更为突出了。在上周四，大盘探低后反弹，当时就有人在猜测是否会有利多消息出台，结果清明小长假是在焦急的等待中度过。到了本周一，股市再度上涨，而且力度还不小。由于此刻消息面依然保持平静，这就更让一些投资者感到无所适从了。这种局面，在周二进一步延续，不少人在讨论这样的问题：没有消息，股市为什么能上涨呢？

　　不可否认，作为一个新兴加转轨的市场，我国股市还很不成熟，在很多方面仍然具有政策市的色彩，各种消息，特别是来自管理层的消息，由于带有政策导向的成分，对市场的影响很大。前期股市大幅度下跌，投资者普遍损失惨重，处境困难，一时又找不到解套的机会，在这个时候期望有利多消息出台以改变市场的走势，提振信心，这也是可以理解的。也因为存在这样的思维，所以往往会把股市的上涨视为潜在利多的推动，并且将对后市希望全然建立在消息面变化的基础上。因此，对在没有消息的情况下股市出现的上涨，就感到不可理解了。

　　应该说，假如现在市场上真的公布了人们预期中的利多消息，那么毫无疑问股市是会上涨的。但是，问题的本质是，如果这个时候大盘本身并没有调整到位，其他的各种利空因素还在不断地释放，并且持续地对行情的演绎起到制约作用，那么即便有利多消息，甚至是级别还很大的利多政策公布，恐怕也只能影响大盘的短期走势，而无法改变其既有的运行轨迹。甚至，还会出现人们最不希望看到的局面：股市借消息面影响高开之后，短暂冲高。随后就陷入更大的调整之中，结果是将那些最看重利多消息的投资者深深地套了进去。从市场管理的层面上来说，政策资源用掉了，但并没有达到应有的效果。而这就是政策市、消息市的悲哀。

　　实际上，这次股市的反弹，从根本上来说是市场机制起作用的产物，是市场这个“无形的手”在动作。毕竟，在很短的时间内股指下跌那么多，这自然就会引发技术反弹。而很多股票由于持续大幅下跌，客观而言估值水平大大下降，在很大程度上挤出了泡沫，这也就会吸引新的增量资金介入。还有，周边市场的持续造好，特别是港股的大幅度上涨，也为境内市场的上行提供了心理支持。以这些因素而论，实际上就已经为大盘的反弹奠定了基础。虽然，现在还很难说本轮调整的底部已经被最终确认，但应该说底部区域已经初步形成了。在这种情况下，不管是不是有消息，股市都是会上涨的。按惯例来说，如果有消息的话，市场人气更容易聚集，这样短线股市上涨的爆发力也可能更大一些。不过，也因为这样，其基础恐怕就不那么扎实，容易导致比较大的震荡。相反，在消息面依然保持平静的情况下，股市能够走出连续的反弹行情，这对于行情的深入意义更大，表明它是有着较为可靠的市场和群众基础，在对“市场底”的揭示上也将更为客观、有效。

　　当然了，从境内市场的实际出发，人们希望市场底与政策底能够结合起来。所以不管怎么说大家还是盼望有关部门能够好好地呵护市场，制定合理的政策以维护市场的稳定。但是，大家应该确信的是，市场的稳定，或者上涨行情的出现，是不能仅依赖消息的。所以，此刻投资者似不必对消息面的变化太敏感。进一步说，在没有消息情况下所出现的行情，其市场化程度更高，也更有发展空间。