虽然“估值合理”的声音已经响起了一个多月，但股指仍像泰坦尼克号一样向冰山冲去，物理的惯性在以人心为主的股市里看来也是一样的。于是，“底在何方”现在又成为市场投资者一致的疑问。而这一问题，目前似乎是越问越糊涂了。

　　有人从政策市的历史经验判断，目前的市场投资者信心丧失殆尽，因此股指要见底，需要管理层的外力推动。有人从宏观调控与股市关系的实证得出，宏调加紧期间的股市，对应的都是熊市，希冀行情走牛，无异于缘木求鱼，因此股市仍有新低。有人则全局性地看待股市下跌，认为股市暴跌有利于宏调，因为投资者财富被消灭之后，无力消费，CPI就不会上去了，因此股市下跌更好。乐观者则从今年奥运举行的角度，认为市场要深跌是不可能的，现在的暴跌正是为了奥运期间股市走好，人心稳定……

　　笔者曾从技术的角度，认为一波行情涨幅回档50%之后，只能以确认熊市视之，而熊市不言底，期间行情易跌难涨，在单边市场中，只能出局观望。而从制度的角度，认为如此跌法已经不是一次两次，而去年那样的涨法也不是一次两次，我们的股市总是从一个极端到另一个极端摆动，即使我们目前尚有“新兴加转轨”这样的挡箭牌，但新迟早要变老，转轨也迟早要完成，要让股市见底，最好能尽早解决制度建设“与时俱进”的问题。

　　如今市场最多的诉求还是寄望于管理层出手“救市”，虽然笔者不是很苟同，但分析之后最终还是转到这里来了。不过目前管理层更像个理性的投资者，沉稳地静观市场变化。不知道是无力施救，还是坊间所说的“怕涨喜跌”的旧有观念使然？