眼下，股民心中最难释怀的是CPI、大小非解禁、再融资等难题。再进一步作微观观察，股民现在骂声最大的是中国平安1600亿巨额融资，因为该计划在上个月该企业的"股东大会"通过方案之后，近日将送证监会审核。此时，中国平安的年报公布之后，平安高管4000万至6000万元的薪酬成为股民和公众热议的话题，并成为进一步质疑中国平安的"事件"。

　　牵累大盘：

　　起码制造3只"蝴蝶"

　　"你认为上市公司再融资是近期股市大跌的主要原因吗？"这是新华网发动的一项调查，有几万人参与"投票"，调查结果有72.75%的人选择了"是"，有25.37%的人选择了"是原因之一"，仅仅有1.88%的人选择了"不是"。

　　"这是典型的蝴蝶效应。"深圳股民朱强向记者谈了他的看法，悲观的预期使得中国平安股价不断下挫，由它为代表的一些权重股引发金融股集体下跌。他说："在我看来，中国平安今年来对股市制造了3只蝴蝶。千亿大融资方案在股东大会上获得高票通过是他制造的第一只蝴蝶，这只蝴蝶到现在还在飞，而且还要飞到H股，太保减持你能说与此无关吗？3月21日中金公司出台《中国平安寿险业务盈利空间受到挤压》的报告，我看是第二只蝴蝶。这一下，中国平安的股民蔫了不说，整个A股市场跟着陷入估值迷局，大家都在审视我手中的股票值不值现在这个价钱。好了，当大家对融资案骂得疲惫不堪高层不见反应之际，来了个马明哲的6000万元'高薪门'，焦点一时间转移到管理层身上。'高薪门'进一步加剧股民对再融资引起股市恐慌的怨恨，这下机构也连累了，不少券商接二连三跟着唱衰，这不是一只蝴蝶是什么？"

　　避重就轻：

　　信息披露不充分？

　　在几天前中国平安发布的年报上，其掌门人马明哲的税前薪酬达6616.1万元，扣除捐赠与税收,税后实际报酬依然高达2579.4万元，较上年大涨92.75%。首席保险运营官梁家驹的税后薪酬更高达2688.2万元，成为A股上市公司中的"打工皇帝"。而披露薪资的12名平安高管,共有5人的税后薪资在千万以上,最低的也达389.4万元。

　　年报被媒体"挖掘"出来之后，有关平安的讨论焦点暂时从再融资争议中转移出来。中国平安分管人力资源的副总经理王利平出来对媒体表态，说2007年高管薪酬的爆发式增长主要是来自年中发生的长期激励计划首次支付。王利平还向媒体提供了一个避重就轻的说法：尽管马明哲捐赠与被课税前总薪资达到了6616.1万元，但他的工资津贴与其他福利部分却只有481.9万元，与上一年度变化不大。

　　除了以香港市场作为激励计划之外，平安方面同时还拿出"平安的目标是成为国际一流的金融集团"作为理由。王利平说，平安的薪酬设计是与公司的策略愿景紧密挂钩的，因此，要达成这个目标，就要有国际化的人才；而要吸引国际化人才，也自然要有国际化的薪酬水平。

　　对此，股民更不以为然，认为避重就轻，马明哲的天价薪酬立即遭来了铺天盖地的骂声。这或许也和平安之前推出的1200亿再融资规模有关，因为平安的巨额融资成了此轮股市暴跌的导火索之一。看来，"高薪门"也是一只"蝴蝶"正在产生"效应"。

　　声东击西：

　　暗渡陈仓能过关？

　　身为股民的朱强有着一种敏感。"不知道是有意还是无意，'高薪门'似乎转移了再融资的声音给中国平安的压力。"朱强告诉记者，"平安月底要提交主管部门审核再融资方案，同时就在争议薪酬的时候已经出手了，宣布准备到香港再融资。"

　　有媒体披露，去年年初，招商证券研究员罗毅率先发现保险股潜在价值，一举奠定了业内地位。而自去年11月以来，中国平安的股价便从149.28元的历史高位一路剧跌，至眼下的仅收在51元左右。3月20日，罗毅决定将中国平安的精算价值从170元下调为60元。这一天，正是中国平安发布年报的时候，这时的罗毅不再乐观了，认为中国平安高额净利润赖以支撑的投资收益在今后可能难以持续，对其估值体系需要重建。去年中国平安实现投资收益570亿元，比2006年增长168%，其中486亿元是股票和基金投资收益。

　　罗毅预计，受市场行情影响，中国平安的554亿元交易类资产今年可能会出现20%至30%、也就是110亿至160亿元左右的亏损。另外，中国平安以21.5亿欧元代价买入富通投资50%的股权，罗毅也不看好，因为掌握不到富通的管理权，只能当作是个战略投资。他还认为平安银行的问题是储备严重不够，600亿元规模的贷款，储备总额只有4亿多元。而去年为上市公司贡献近15亿元利润的证券业务，今年增长或难以持续，甚至可能会拖累中国平安的业绩。有人更认为，资金不足是平安硬闯"再融资"的背后动因之一。

　　"难道它会仅仅为了当回霸主吗？现在的股民并不那么容易对付。"朱强感慨地告诉记者，"薪酬门之后，平安玩足了声东击西之后，他也可以暗渡陈仓。但如果逆风太盛，说不定平安自己先是难以平安。"(张然)

　　■人物链接

　　马明哲--

　　"A股最贵老板"

　　1983年夏，马明哲调到深圳市蛇口工业区工作，就职于该地的劳动人事处。因为会开车，马明哲被选中担任当时蛇口工业区总经理袁庚的专职司机，并兼任蛇口工业区劳动人事处车队的队长。由于早年丧父，单亲家庭培养了马明哲忍耐和少言寡语的性格。而作为领导的司机，这样的性格恰恰是最合适的。不久，马明哲就赢得了袁庚的赏识和信任。在袁庚身边工作了两年之后，精明能干的马明哲被安排到蛇口工业区社会保险公司工作。

　　1988年，袁庚又委派马明哲参与平安保险公司的筹建工作。从此，他的好运来了。从1988年到2007年的20年间，平安保险从一家总资产5312万元、13个员工的小企业，发展为一家总资产达6500多亿元，在沪港两地上市，业务范围覆盖保险、银行、证券、信托的综合型金融保险集团。

　　平安H股在香港一路"高歌猛进"，从2004年横盘于12至15港元，到2007年10月3日最高攀至124港元。同时马明哲的"薪酬路线图"也出现大幅拉升。自2004年至2007年的税前报酬分别为1170.4万元、1413.5万元、2351万元、4616.1万元。

　　2007年7月《福布斯》中文版首度推出"中国上市公司最贵老板"榜单，即非国有上市公司薪酬最高的高管人员。中国平安保险董事长兼首席执行官马明哲以1338万元的年薪夺冠。