"简直不感想象，我每股20元买的中集集团也会被套。"投资者黄先生谈起自己最近在股市的投资遭遇一脸的无奈。"中集集团是典型的超跌绩优蓝筹代表，全球最大的集装箱生产企业，中国最大的道路运输车辆生产企业，最近又大举进军造船业。关键是2007年中集的每股收益高达1.19元，但现其A股的市盈率才15倍左右，B股算下来10倍左右，还是跌跌不休，这算什么价值投资？"A股连续的暴跌，已经让估值体系紊乱，乱杀、错杀屡见不鲜，一直被奉为价值投资生命线的20倍市盈率(PE)，顷刻间荡然无存。

　　20倍PE以下抱团中集集团还不是目前市盈率最低的股票，长江证券10.54倍、国元证券10.73倍、莱钢股份12.14倍、南钢股份12.8倍、中信证券12.55倍、丽珠集团12.65倍……刨除ST股和依靠债务重组突击的报表利润，别说20倍市盈率，就是15倍以下市盈率的超跌蓝筹个股，也可以牵出一长串来。

　　资料显示，上证指数从6124点到目前的3300点以下，A股整体盈率已经从60多倍大幅下降到26倍，沪深300市盈率从50多倍下降到20倍左右，上证50指数整体市盈率也从43倍下降到20倍左右。金融、地产、机械、有色金属成为被错杀的重点，在连续的下跌之后，许多有色金属的股价与2007年的高点相比较，跌幅都达到了60%以上，目前许多股票的动态市盈率都在15倍左右，甚至更低。而根据利率进行推算，当前银行一年期存款利率为4.14%，对应的合理市盈率为24倍左右，理论上讲，持有这些市盈率不足20倍的超跌绩优蓝筹，甚至比存银行还要划算。

　　与此相对应的是，虽然上市公司年报还没有全部披露完毕，但2007年上市公司的业绩高增长已成定局。统计显示，截至4月2日，已有包括工商银行、中国银行、中信证券、招商证券、万科等大盘蓝筹股在内的857家上市公司披露了年报，这些公司共创造净利润6527亿元，可比样本较去年同期增长了44.75%。已披露年报公司加权每股收益为0.4421元，净资产收益率15.20%。其中，97.08%的上市公司实现盈利，84.01%的上市公司净利润较去年同比实现增长。

　　业绩在大幅增长，市盈率却在大幅下降，A股因系统性风险造成的下跌已经在挤干估值泡沫的同时吞噬着正常的估值标准。

　　是金子终会发光最近已经有资金开始试探性介入的地产和金融，是被错杀的典型，也有望成为超跌蓝筹坚守20倍PE估值底线的中坚力量。要知道，美国道琼斯股指平均市盈率也在15倍以上，而且其是30种大工业公司(蓝筹股为主)的平均市盈率，并非所有股票的综合。

　　无论是横比还是纵比，金融地产似乎都有坚守20倍PE估值的本钱。从纵向来看，金融地产都正在经历着黄金时期。以兴业银行为例，其2007年1.75的每股收益，按周三收盘37.50元计，其市盈率只有21.43倍。同样，以浦发银行、招商银行2007年每股收益1.26和1.04元的收益和目前的28.81和30.98元股价计，其市盈率也分别只有22.86和29.79倍。如果再考虑2008年这些银行股起码30%以上的增长(浦发银行已经提出净利润增长50%)，上述3只个股的市盈率会降低到16、17和22倍左右。而按投资大师彼得·林奇的说法，当一家公司市盈率低于其增长率时，这样的公司就是有投资价值的。

　　如果横向比较，则似乎更有说服力。目前，香港H股地产股2008年动态PE普遍在10-15倍之间，RNAV折价20%左右。而A股主流开发类地产公司2008年平均动态PE也仅仅为20倍，RNAV平均溢价8%。这样接近的对比甚至没有考虑到中国实现全面小康而面临的近3亿农村人口转型为城镇人口所带来的购房需求潜力。

　　同样是金融股，在中国经济依旧又快又好地以每年8%以上的速度发展的时候，A股中的金融银行股享受一定的溢价也是理由充分的。而就算不享受这个溢价，这些银行股20倍不到的市盈率，比起身陷次债旋涡的花旗30倍以上的市盈率，依旧低得夸张。

　　对于有色类股票，中投证券的行业金牌分析师李追阳认为，第二季度是传统的金属消费旺季，特别是国内市场的季节性特征更为显著。在目前全球性金属库存处于非常低的水平下，如果消费旺季如期来临，全球金属供需将更加紧张，从而形成对价格的强劲支持，在这种情况下，具有明确成长性的公司具有非常好的投资价值。(记者　刘柯)