九鼎德盛：量能仍不支持大盘股走强

　　周三深沪股市受美股收高及国务院院关于稳定证券市场的利多支持双双高开，并在银行、保险等权重股的带动下展开反弹，但下午两市双双走软，而走软的关键因素仍然是量能的不配合。尽管上海综合指数终盘上涨18.72点，但这主要归功于指标权重股的上拉，深圳成份指数则收跌116.30点，从上海综合指数K线形态来看，周三收出的上影线较长的放量十字星形态，这表明尽管指数在权重股反弹下收出红盘，但个股的杀跌却仍然是较为惨烈的。透过市场最为关键的量能指标分析，上海近期无论如何组织反弹，但成交量始终处于1000亿的下方，表明动态成交量能并不能有效化解大小非及限售股的压力，因此可以判断这种脉冲式的量能将难以支持大盘股持续走强。从操作的策略来看，对于已经产生反弹的大盘股短期应回避为主，而投资的重点应采取适量原则对小盘成长股进行细致挖掘。

　　大盘股持续走强需要什么样的动态成交量配合

　　从上海与深圳A股市场来看，自年初以来，大小非解禁及限售股的不断增加着A股流通总盘量，比如今年一月以来有中国平安、工商银行、建设银行、中国人寿、招商银行、中国太保、中国神华等超级大盘限售股的不断流通，而增加的巨大筹码需要以动态有效的成交量配合，其品种才会持续走强，而近期中国平安、中国人寿、工商银行等大盘权重股的反弹更多层面只是一种技术严重超跌的修正，如果要持续走强，仅凭沪市近期单边800亿左右的成交，其根本无法实现持续性。从年初至今的限售流通筹码及化解上方空间的角度测算，笔者研究认为沪深股市如果没有2000-3000亿的日成交均量将难以产生像样、有持续能力的反弹，因此从目前深沪A股成交总和1100亿左右的成交来看，其只能是少部分权重股走强，如近期走势较强的万科A、招商银行等，收缩权重或脉冲式的启动均无法打开大的上升反弹空间，因此大盘股要持续走强或大面积走强需要以动态成交量能来衡量，就目前而言，这种大盘股的操作机会仍然有限。

　　适量运作调整较好的小盘成长股

　　通过对深沪A股动态量能研究发现，运作大盘股及权重股的难度越来越大，尽管新基金或QFII发行后仍然选择大盘权重股进行仓，但其由于上方叠式套牢筹码的过分云集，其在建仓或品种机构推升过程中难以体现出有效量能的放出，其品种脉冲式的表现及新资金的再次沉淀均显示短期内大盘股的运作效率将呈现较差概率。从中国A股市场多年运作情况来看，市场机构资金无论是牛市不是熊市，其总会在量能不济的情况下出现独立的或阶段性小盘成长股运作行情，如去年10月份向下调整过程中广电运通连续上涨、小商品城的拔地而起等均显示小盘成长股的机会，而历史小盘股苏宁电器在熊市中越走越高终成大牛股更是显示小盘股在量能萎缩下的投资挖掘机会。从目前A股市场来看，一批业绩成长性较好、流通盘较小的小盘成长股经过大的调整其已显现出较好的投资机会，至少其短期内的风险相对较小，如“国家火炬计划重点高新技术企业”——江特电机  （002176 股吧,行情,资讯,主力买卖），其主导产品起重冶金电机具有较强的市场竞争力，其销售产值2004年、2005年、2006年连续保持全国起重冶金电机市场占有率第一，二级市场上其股价从51元调整到目前20元左右，已具备较好的反弹空间，加之其流通盘仅1770万股，短中期没有限售股压力其就可能存在一定机会，另外国内唯一一家能批量生产玻璃封装SMD产品的内资企业——东晶电子  （002199 股吧,行情,资讯,主力买卖），在周三深成指下挫的过程中，逆市走强，成交量出现调整后的放量，表明有资金关注的可能性较大。笔者研究认为，阶段内关注的小盘成长股应是业绩持续增长、行业独特性强、股价经过大幅度调整、短期技术指标超卖严重及低位区域放量的品种较佳，而其短中期没有限售股的压力最佳，比如上述两家企业不仅阶段内调整较为充分且周三逆市收红，其流通盘在1200-1800万之间，而经营业绩保持着稳定增长势态或细分龙头地位。

　　总体来看，深沪A股总体动态量能仍然不理想，由于量能是支持股价及持续性的重要指标，因此尽管目前A股中部分权重股有所表现，但其连续性仍将受制于动态量能的不济，因此从操作策略来看，投资者不妨对股价调整较好、股价适中、业绩成长性较好的小盘行业龙头品种进行适量挖掘运作，而业绩成长性小盘股历史运作及轨迹表明，其机会的挖掘仍然大有可为。