上周五满怀热情的抄底者又一次成为牺牲品，在周末消息面真空的失望下，在大蓝筹破罐子破摔继续猛砸股市的双重作用下，市场义无反顾地继续下跌，3308.90点，又一个新低无情地折磨着持股者的心。回头看看6000点已经高不可攀，低头望望3400下面也是深不可测。

　　航天证券首席策略分析师姚凯 　　

　　近期，破发一词早已与股市结缘，从最早的破增发价到近来的破IPO发行价，不得不让人们对当前新股发行制度进行冷静思考。新股不败曾经是中国股市的骄傲，近3万亿的打新大军不管新股发多少价格总是能一抢而空。但是让笔者颇为不解的是为什么发行市盈率在50倍甚至90倍以上都能一销而空，而二级市场的最高市盈率在去年指数高峰时也不过是平均70倍。我想市场的泡沫根源就来自于此。就我国新股发行过程来看，存在着过度向机构投资者倾斜的弊端。 　　

　　谁造成“破发”的尴尬局面？ 　　

　　目前，新股发行主要分为战略配售、网下申购与网上申购三部分，个人投资者只能参与网上申购。相对机构投资者来说，其中签的比例低不少。新股的发行价格主要是根据机构投资者询价结果确定。从目前看，我国的询价制度基本上形同虚设，根本没有体现机构投资者的理性定价行为。比如中国人寿发行市盈率达97.81倍，中国远洋发行市盈率达到98.67倍……如果说20倍市盈率是投资价值的参考，那么，询价机构询出的某些价格显得格外不合理。正是这种非理性定价，造成如今“破发”的尴尬局面。更有甚者，为了减小大盘股上市对市场冲击，在发行大盘股的同时，引入了一些机构作为战略投资者参与新股配售。它们一般有3个月、一年、一年半的锁定期。而今，随着市场重心逐渐下移，这些战略投资者没有成为稳定市场的中流砥柱，相反却成为疯狂砸盘的元凶。这不由得让笔者想到了农夫与蛇的寓言故事，不是吗？管理层费力大力培养的所谓战略投资者到头来却狠狠地反咬了市场一口，几乎置市场于死地。 　　

　　再说说接轨，目前的“硬着落”投资者很受伤，虽然同股同价是天经地义，但是在两个分开的市场中其价格怎么会是一样的呢？同样的菜在上海是2元一斤，你到香港2元一斤买得到吗？同样的中石油，A股如果也是发行200亿股就不会有16.70元的发行价，也就不存在48.60元的天价套人的事了，股本的大小决定了股票的市盈率高低。 　　

　　目前不必寻底 　　

　　回到盘面上来，因为连连下跌不止市场有更多的投资者加入到了止损的行列中去了，3400或者3500出来等待破3000点后再进去，用熊市的思维与操作来对付市场，对于这种操作我总觉得有点冒险。其一，大家都在看3000点破，要么不破，要么3000点毫无支撑，市场的底不是能轻易测出来的，我也明白大家看3000点是因为998～6124的黄金分割位0.618在2985点附近，期望在那里有个支撑，但是我的看法是目前市道不管手里还有没有资金，趴下就是。 　　

　　没有资金的你现在阶段出来一定会稍有反弹就会进场，一来一去还不如手中有股心中无股。有资金的投资者不要轻易去抄底，这时应该睁大眼睛去找有投资价值的股票等到市场见底后进场，从价值投资来说是越跌越买，但是从趋势投资来说是等待右侧交易，所以目前不必寻底，等底成了再做也不晚。