央行大剂量回笼开始奏效？季末超储率下限拉紧缰绳？

　　3月份的最后两个交易日里，货币市场资金面意外告急：银行间债市质押式回购利率连续出现上冲，成交金额也日益放大。虽然有两只新股即将亮相，但在其规模不大、吸引力有限的情况下，资金面出现突如其来的紧张，让部分市场人士猜测，春节之后央行大剂量回笼操作的累积效果或许开始显现；但也有消息称，部分地区银监局对于银行的季末超额存款准备金率设定了下限，部分不达标银行在最后期限放手通过货币市场融资，造成了流动性的紧张，预计今日开始这一情况就会大为缓解。

　　从上周五上午开始，银行间市场的资金价格突然出现紧张，回购报价明显增加，“钱很难借到”，令不少交易员感到不解。当日质押式回购加权平均利率上涨了16.3个基点至2.4052%，是连续1个多月来的最大单日涨幅，而且成交金额也较前一日增长了近两成。

　　昨日，这一态势继续升级，回购加权平均利率涨幅达14.82个基点至2.5534%，成交金额也继续膨胀7.6%。与上周五隔夜资金充当主力拉升因素不同，昨日7天至2个月期品种全线跳涨，其中7天回购加权利率的升幅为49.96个基点。

　　从过去一年的市场波动来看，能够对货币市场利率产生最大冲击的，非新股发行莫属。往往在新股发行之前一两周，资金价格就会以连续攀升做出反应。虽然鱼跃医疗和金钼股份将在4月8日和9日启动发行，但是多数市场人士认为，随着今年新股申购风险增大、投资者参与“打新”积极性的降低，单纯因为这两只盘子不大的新股而造成市场资金价格快速上涨，说服力并不是很强。

　　“不知道为什么市场出现这么大的反应。”某国有银行交易员表示，他从市场其他成员口中并没有得到可信的理由。“主要是大行出钱比较少，但是至于原因，有的说分支行走款，有的说交存款准备金”。

　　他猜测，或许是春节之后央行在公开市场操作中的大力度资金回笼开始对市场资金面产生部分收紧作用。3月份，央行通过央票发行和正回购操作回笼了1.34万亿元资金，实现7130亿元的净回笼，双双创下单月历史最高纪录。虽然目前市场的流动性仍比较充裕，继续“接盘”大量央票不成太大问题，但是前面的大力度回笼是否会产生累积效应也成为市场关注所在。

　　但是另外一个相关的消息是，有城商行交易员表示，按照当地银监局在去年末做出的要求，银行超额存款准备金率在季度末时需要达到某个百分比。由于大部分银行不能达标，可能会在最后两个交易日突击借钱，这也是助长资金涨价的重要原因。但是一旦时点一过，“钱马上又会涌出来，”他表示，这意味着从今日开始资金紧张局面将有所缓解。