□大智慧研究所

　　3月份，上证指数从4348.54点下跌至3472.71点，下跌876点，跌幅20.14%，创13年来单月最高记录。3月24日以来，大盘振荡加剧，短短6个交易日中，上证指数日涨跌幅超过3％的就达4天。低迷的市场环境，给了机构建仓的机会。上证所TopView数据显示，最近机构对造纸印刷、稀缺资源等板块的持仓增加明显。

　　造纸板块机构仓位增加2％

　　根据最新的TopView数据观察，造纸印刷是3月24日以来资金净流入最多的板块，机构持仓增加了1.9%。近期，受造纸业产品价格持续上涨的影响，造纸印刷行业公司的业绩被普遍看好。其中，岳阳纸业由于1.65亿限售股上市，机构增仓达15.2%，个股资金净流入达2亿元。

　　此外，机构对于稀缺资源板块也增仓较多，该板块自3月初以来一直呈现下跌状态，但从TopView主流资金追踪发现，在3月的绝大多数时间，稀缺资源板块处于资金流入状态，上周机构资金增仓了0.5%。从增仓的资源股的具体分类看，以煤炭、黄金为主。

　　从个股来看，3月24日至27日不少个股已被机构悄然增仓。其中，平煤天安、天威保变的机构资金净流入分别达3.1亿、2.7亿，名列4日资金净流入个股排行第一、第二位，机构持仓线保持上扬趋势；而兴业银行  （601166 股吧,行情,资讯,主力买卖）4日资金净流入2.3亿，排名第三，机构持仓增至15.4%。另外，中国中铁、大秦铁路两大行业龙头资金净流入也分别为1.7亿及1.6亿。

　　钢铁股被大幅减仓

　　由于铁矿石价格大幅上涨，钢铁行业公司的成本大幅上升，昨日行业指数跌幅列所有行业第一。统计显示，钢铁板块成为了3月24日以来机构大幅减持的对象，截至27日机构共卖出52.6亿元。其中，仅宝钢股份一只股票上周卖出额就有24亿元，其中净卖出有近10亿元。

　　受机构减仓的板块还有石油板块，其中，中国石油3月24日至27日净卖出17亿元，机构买入资金仅1.1亿元。此外，由于中信证券的资金流出增大，券商板块被机构减仓的幅度也较大。

　　从个股来看，资金净流出前三名的个股分别为民生银行、宝钢股份及中信证券，它们在3月24日至27日资金净流出依次为12.8亿元、10.2亿元和9亿元，显然，三者成为了机构继续做空的有力工具；此外，中国石油  （601857 股吧,行情,资讯,主力买卖）以资金净流出8.5亿元，同期机构持仓减少1.2%，降至6.7%。

　　机构做空趋势渐弱

　　3月3日至27日的19个交易日，大盘资金仅有3个交易日为净流入，而且，净流入资金累计不到10亿，在其余16个交易日中资金流出约698亿。其中，3月19日至25日，机构资金净流出达318亿元，这一数值为3月资金总净流出的45%。

　　从上面的数据可以看出，机构资金的不断流出是大盘持续低迷的一个重要原因。不过，从近几个交易日的情况看，机构资金出现了回流的趋势，做空的动能已经逐渐减弱。TopView数据显示，3月26日机构资金净流入2亿，当日机构持仓微增0.03%；27日资金也仅净流出25亿，另外，盘面显示，抛售大盘蓝筹股的基金席位大幅减少，承接力量开始出现，这和前期资金的大幅流出相比，做空动力确有衰竭迹象。

　　此外，机构的资金选择有明显的行业特征，TopView主流资金统计显示，钢铁、银行两大板块成为做空指数的最大源泉，19个交易日资金累计净流出额依次为131亿及103亿。与此同时，业绩良好、估值水平偏低的煤炭业股票则受到了机构的追捧。