提要：虽然4月份以后大小非抛售规模有所缩减，但是其无疑依然是市场面临的主要问题。面对大小非抛售的风险，投资者该如何操作，这是本文探讨的最主要问题。也正是理顺以上问题以后，才可能有一个合理应对目前市场状况的操作策略。

　　一、大小非抛售压力下该如何选股

　　目前中长期选股思路主要应是基于大小非抛售的现实压力下，如何挖掘能够结构性保持供求关系平衡，利于投资者规避限售股抛售风险的个股和板块。

　　显而易见的是，在管理层采取切实措施规范大小非流通之前，大小非流通依然是市场供求失衡的主要矛盾，依然是决定市场格局发展的焦点。目前阶段大小非抛售压力小的上市公司，尤其是可能提前实现全流通的小盘股，具备供求格局暂时平衡的优势，是值得我们重点关注的。

　　这种个股应具备以下几个特征：一是流通盘比例较大，限售股的抛压相对偏小；二是大股东控股比例较低，抛售非流通股有丧失控股权的风险；三是非流通股东中不存在套现意愿特别强的法人，比如地产类股东的现金头寸必然紧张，套现欲望也必然十分强烈。

　　具体来说，投资者可关注解禁时间较长，基本实现全流通，很大程度上已经提前消化了大小非压力的上市公司。当然，以上只是一些大概的选股原则，具体上市公司依然需要具体分析，其主体思路就是规避大小非抛售这一最大的市场风险。

　　实际上，我们认为目前阶段从供求关系的角度来制定投资策略可能更为有效。

　　二、成长性和注资等因素也值得重视

　　在考虑大小非减持压力的情况下，兼顾成长性、注资等因素，是未来中长期投资者应重点挖掘的低风险投资方向。

　　1．经济周期向下波动的过程中，哪些行业依然可以逆流而上

　　目前来看，宏观经济周期的向下波动已经是难以逆转的了。而在经济周期向下波动的过程中，部分行业依然可能保持结构性增长，更能吸引主流投资机构的眼光。

　　应该说，这种结构性高增长的机会主要应集中在瓶颈型行业，比如能源价格高企和供求日益紧张下的新能源行业；国家政策大力扶持的农业产业化题材，尤其考虑到国际农产品可能更广泛的应用于新能源，农业土地资源日益紧张的背景下，农产品供求关系和库存可能更为紧张；自主创新型题材比如医疗行业中的生物制药和中成药子行业；另外在国家大力提倡环保的背景下，和环保相关的上市公司也具备高成长的外部环境。

　　2．注资题材

　　资产注入一是可以短期内快速改善上市公司的经营资产质量，从而为上市公司业绩突增打下基础；二则是资产整合过程中的上市公司，股权往往也面临一个整合过程，从而必然减弱大小非的抛售意愿。

　　08年是央企整合的高峰年，这为注资题材的发酵打下较好基础。

　　3．抵御通胀题材

　　应该说，以能源和农产品为主的上游原材料价格高涨是中期内难以改变的现实情况，这决定下游行业的利润空间必然被挤压。而部分具体一定提价能力的下游企业，或者自身具备较多资源的上市公司，才能够较好规避成本上涨压力，在通胀造成整体业绩下滑的大环境下具备较好防御能力。

　　三、对期指题材保持关注

　　奥运是08年的一大盛世，而国内机构很可能借助奥运题材炒作包括北京，航空等相关奥运题材，从而达到阶段性获利目的。另外，我们也需要对期指等政策出台的不确定性保持一定程度警惕，关注期指预期下，主流资金对相关期货题材的阶段性炒作。

　　(广州万隆)