大盘跌破3500点，市场再度出现杀跌性抛售。中石油果然也很快跌进我所给出的15-17元的区域。什么跌破发行价之类的，都没有构成股票止跌的根本理由。不少投资者在无奈中却颇感奇怪：在3500点下方，怎么还会有这么不计成本的抛售？散户早都原地趴下不动了嘛。

　　是大小非的抛盘？哪有每天都那么多的解禁者？此外，陆陆续续的解禁者如果没有紧迫的资金需求，在目前位置他们有必要大面积集中抛售吗？几乎所有带H股的股票都大幅下挫，而香港的H股却处于明显的反弹中！这深层次的原因究竟是什么？

　　向H股进行价值回归？表面上似乎很有道理。但所有投资者都很清楚，这是两个性质完全不同的市场！各有各的市场溢价。在人民币资本项目没有实现自由兑换之前，价差是客观存在的，并且是完全合理的。因为从实际情况看，除了这几天略有差异外，在大多数时间上，A股和H股基本上是同比例进行上涨或下跌。我想，从金融工程学的原理来看，这似乎也可以看作是一种期权的价格吧。

　　既然从理性层面的思维上找不出令人信服的答案，我们只能从另一个角度来试图解答这个问题。我的分析是：基金有可能是最大的抛售者。

　　一般人只知道基金有政策性约束，基金的仓位应保持在70%左右。但却不清楚这个70%的仓位是动态的。只要有基民进行赎回，基金管理人就必须抛售股票。赎回资金—抛售股票，动态仓位仍然能够保持70%。所以，那种认为基金有政策限制不能抛售股票的说法，完全是一种刻舟求剑的想法。

　　显然，当务之急，是重新塑立投资者的信心！基金管理人也是人在江湖，身不由己。我认为，最低点往往都是基金砸出来的。普通投资者哪有那么多的大盘H股可以拿出来抛售？

　　正因为如此，当“601”打头的指标股最后也都杀不动了的时候，大盘也就差不多见底了。让我们冷眼相看！(石天方博客)