前日的市场是先悲后喜，昨日却变成了先喜后悲。上证指数昨日早市一度上涨67点，但在11点过后开始节节走软，最终下跌22.76点，以3606.86点报收，十分侥幸地守住了3600点关口。

　　纵观盘面，市场热点十分散乱，下跌个股数量略多于上涨个股，并没有大反攻之前的气氛，倒是中国太保等蓝筹股的俯冲跳水不断打击市场信心。大盘何时才能走稳已成为投资者最关心的问题。

　　破发效应全面扩散

　　昨日最重要的主角就是中国太保，28.5元的开盘价宣告了30元的发行价告破，网下配售机构为了套现已不计成本。虽然盘中一度反弹，但依然无力返回发行价之上；下午开市更是迎来了新的一波杀跌浪潮，28元整数关口也没能保住，成为自2006年9月以来首只跌破发行价的股票。

　　而在中国太保的示范效应下，大批次新蓝筹股的价格也纷纷逼近发行价，破发效应全面扩散。中石油跌至18.53元，距离16.7元的发行价只有10%左右的空间；中煤能源目前也仅有18.53元，同样离发行价只有10%左右；还有建设银行、中国神华等蓝筹股的走势均不乐观，距离发行价均只有一步之遥。

　　蓝筹股的破发危机直接拖累了股指。上证指数早市还气势汹汹，大有展开报复性反弹的架势，但在反弹到3698点之后，遭遇5日均线和3700点的双重压力，便显示出上攻无力的状态，而中石油等次新蓝筹股下午跌势加剧，更是将股指由红打绿。

　　受大盘走软影响，昨日虽有几只个股出现涨停，但是热点明显已经散乱，只有一些散兵游勇在攻击。沪市成交继续萎缩，成交不足800亿，较前日减少了71亿元，这也说明在目前点位，主力资金还是按兵不动。

　　机构依然卖多买少

　　从6124点到3516点，股指已经暴跌了 2608点，跌幅高达42.59%。对机构而言，现在是不是遍地捡黄金的时候呢?从两大方面观察，这种可能性并不高。

　　首先，从交易所最新数据显示，自3月19日到24日4个交易日，沪市机构均是卖出量大于买入量，处于净卖出状态，分别净卖出75亿元、65亿元、32亿元和95亿元，共计净卖出267亿元；而19日和20日大盘处于反弹状态，21日和24日是下跌状态。无论股指涨跌，机构卖股是义无反顾。

　　其次，从交易所公开信息分析，近5个交易日中，介入涨跌停板的各路资金中，机构专用席位多出现在卖出榜单之中，而买入榜单中都是涨停板敢死队在主导，同样显示出机构动向是卖多买少。

　　业内人士表示，对于运作大资金而言，大趋势是决定其操作方向的主要条件，而宏观调控的不明朗、大小非的减持压力、上市公司业绩增速的下滑，都是大资金观望的原因。而市场缩量之后，也给机构的减仓造成了巨大压力，其卖出股票时的冲击成本也相当昂贵。

　　均线系统形成空头排列

　　业内人士认为，目前上证指数在年线下方已经交易了20多个交易日，均线系统形势相当严峻，今日将形成自2006年2月以来的全面空头排列。

　　2006年2月10日，上证指数60日均线上穿250日年线，均线系统正式形成大多头排列，也从技术上推动大盘出现了一年多的大牛市。而在去年6124点见顶之后，60日均线从上升变成走平最后转为下降，直到昨日60日均线已经下降到4583.60点，以平均每天20点以上的速度下降；而昨日的250日年线为4573.02点。毫无疑问，60日均线将在今日正式下穿250日年线，整个均线系统将进入大空头排列，在技术上对大盘构成较大压力。

　　从历史上60日均线穿越250日均线后的表现分析，如果向上穿越，股指维持一段升幅的概率很大，而一旦向下穿越，股指后市还有下跌动力，这种现象被技术派人士称为“均线共振”。目前基本面的种种不确定性与技术面的压力也十分吻合，市场在3500点的压力有增无减。