本来十拿九稳的科龙  （000921 股吧,行情,资讯,主力买卖）重组方案意外被证监会否决。对于此次方案被否的原因，截至目前未有官方的说法，分析师认为被否一事或与注入资产溢价过高和市场环境等因素有关，同时认为经修改后的方案再度闯关应无大碍。

　　对重组前景曾很乐观

　　ST科龙昨日的公告寥寥数语只是交代了定向增发的方案被证监会否决的结果，对于否决的原因只字未提。记者就此征询ST科龙品牌管理室主任韩维凡，韩维凡指出，科龙目前对原因也不清楚，正在等待证监会的正式反馈，韩维凡同时表示，在知悉具体原因后，科龙将与大股东进行充分的磋商，尽快研究出新的方案报批。但对于下次闯关，韩维凡表示目前仍不好预测，但无论结果怎样，科龙都将按照既有的发展计划进行运营，科龙同时也相信大股东会一如既往地给予支持。

　　值得注意的是，在方案被否决之前，科龙和海信方面都曾表达了对重组前景乐观的态度，海信集团董事长周厚健先前在北京参加两会时曾公开对媒体表示，如果不出问题，海信将在本月底完成对科龙的重组。而在科龙2月20日发布的“收购报告书”也曾表示，本次收购完成后，海信空调及实际控制人海信集团范围内的优质白色家电资产均全部注入ST科龙，从一定意义上讲，海信集团的白电资产实现了整体上市。因此，本次重组有利于进一步夯实上市公司的主营业务，有利于ST科龙做大做强白色家电业务。

　　据悉，在资产注入方案中，海信拟注入25.4亿元白电资产，作为代价，科龙将向大股东海信空调以6.98元/股的价格，定向增发约3.6亿股股份，这将令海信空调对科龙的控股比例从24%增至44.46%。其中海信注入科龙的资产分别包括海信北京公司55%的股权、海信山东公司100%的股权、海信白电营销资产100%的股权、海信浙江公司51%的股权。

　　科龙造血能力仍待考

　　银河证券分析师朱力军在接受本报记者采访时分析指出，此次重组方案被否的原因可能有两个，一是注入资产溢价较高，但这个原因比较牵强，二是与目前市场的环境有关，由于涉及到定向增发，监管层对此较敏感所致。据记者了解，此次注入科龙的资产，总市值约为5.53亿元，但若按收益法及成本法推算的评估值却高达25.4亿元，约为账面值的4.59倍，即溢价了约3.6倍。

　　朱力军认为，无论是什么样的原因，重组仍在继续，经修改后的方案再度闯关应无大碍。据悉，海信空调自2005年9月入主以来，一直对ST科龙进行重整，并令ST科龙初步摆脱了破产清算的境地。在此背景下，海信空调遂在ST科龙实施股改时作出了注入优质资产的承诺，以期在债务重组后进行资产重组。

　　家电观察家陆刃波则认为，从科龙目前资本市场和产品市场的表现来看，海信对其的重组整合都不能说已经完成，陆刃波指出，科龙不能仅仅依靠大股东的输血，必须提高自身的造血能力才能在行业的竞争中分得一杯羹。