2008-03-20

　　3月19日，一轮红日终扫近期的阴霾，市场出现了普涨的格局。虽然有提高存款准备金率的“利空”，但是在周边市场带动下(特别是美国股市大涨)，被压抑的做多热情终于得到了宣泄，市场出现了大幅反弹。特别是有关降低印花税已经被签发的传闻，更是点燃了大家的希望。但是这种热情究竟能够维持多久，笔者认为，还在于是否能形成新的热点板块。在当前的市场环境下，并不具备发动一场绝地反击的条件。主要有这样几个参考因素：

　　1、美国市场主要是通过打兴奋剂的方式维持金融市场的稳定，是否能够顺利走出次贷的阴影，还需要更长的时间检验，最快也要在第四季度才能做判断(笔者注：今晨美国股市在资源板块带动下大跌)。

　　2、中国紧缩政策未发生变化。周二提高存款准备金率并不意味着加息的可能性大减，加息肯定会进行，只是方式、方法的问题(《加息进入倒计时—股市近期政策猜想及策略》一文中对此有分析)。

　　3、大小非减持仍在进行中，特别在前景不明朗的情况下，那些自身存在资金问题的企业，肯定会加大减持的力度。

　　4、相比银行、地产等企业20倍左右的市盈率，许多板块的估值水平仍居高不下，具有向下调整的空间。此外，港股的估值也对市场价值中枢下调起到了作用，起码会压制大盘蓝筹得反弹高度。例如，中石油现在仍高于港股100%；中国神华市盈率在45倍以上等。

　　5、为了稳定香港金融市场，港股直通车仍箭在弦上。在内地股市估值下降的情况下，不排除有条件地开通直通车业务，而不少官员的讲话也透露出这一意味。一旦直通车开行，内地股市中的许多股票将面临更大的估值压力。

　　6、此外，国际热钱在自身流动性短缺的情况下，无奈选择撤离中国资本市场，上月贸易顺差大幅减少充分说明了这个问题。不断有所谓专家称中国应当大幅升值人民币以及降低印花税，客观效果就是为这些热钱的撤离铺平的道路，而且在最后还能大赚一笔。政府之所以在前期不采取救市措施，应当有这方面的忧虑，毕竟不能将国人改革开放的成果拱手送人！所以，政府被人骂，确实有点冤。在当前市场条件下将热钱清理出去，对于市场的长远发展有好处，付出的代价也要小一些，如果20日继续大涨的话，不排除获利回吐和解套盘涌出的可能。毕竟大部分股票现在的价格与其业绩相比还不匹配，按照本人最近提出的估值标准看，仍有不小的下行空间。仍然要提醒大家的是，股市信心的恢复不是一个印花税就解决的(参见《恢复市场不是一个印花税可以解决的》)，市场的问题必定要以市场的方式解决。只有在新热点形成之后，通过连续不断地价值发现与回归，才能真正引领市场走出目前的困境。把所有希望寄托于小小印花税，只能解决短期的问题，长的效果是一周，短的效果可能一天。在其他问题没有得到解决的情况下，那时等待大家的会是更痛苦的日子。更重要问题在于合理融资(注：19日浦发融资被股东大会通过了)，在于公平的市场环境！！类似教授门(参见《这下玩笑开大了―股市再曝人大教授门》)的事情还是要少一些，曝光一个查处一个，起码要给我们一个说法。

　　在本人《未来反弹板块分析》一文中，提示了银行和地产股票，这两类股票也是最近大跌期间资金流入最多的品种。如果这两个估值相对较低的品种不能筑底成功，其他股票的上涨也只能是昙花一现。银行和地产股票的筑底取决于大小非的减持力度，按照目前的资金流入速度，真正筑底成功还需要一段时间，短则两三周，长则两三月。当然，只有低成本的大小非基本完成减持后，目前一些被低估的品种才有可能出现被高估的现象，这也会是获利的最大区段。

　　一句话，冷静看待19日的普涨，“普涨是宣泄，希望在热点”。最后还是要推荐一下本人的文章《保持良好的持股心态—仁者以财修身》，尽管没有对市场的分析，但是对于投资者把握投资应有一定的帮助。愿与同道者共同切磋。