大市近期持续向下之后终现反弹。深综指上周跌破关键的1288点后，连现五阴线，并击穿颈线位1212点，一直到1050点附近才止跌。沪指更是无抵挡地连破4000、3800点，在3600点附近才止跌。周二央行公布上调存款准备金消息，市场把不公布加息视为利好，周三出现强劲反弹，但走势未稳，下午出现跳水冲动，尾盘才上翘。总体上股市正进入下跌抵抗的寻底阶段。

　　最近行情仍将反复

　　近期的下跌对投资者的信心打击较大。部分机构在沪指5000点上下一直做多，在4000点附近却如大梦初醒般决定做空，一有反弹就不顾一切出货。未来一段时间，做空的机构仍会较活跃，一旦出现比较好的上升苗头，抛盘就出现；周三的分时走势已经有此特征，后面会更明显，弹得越凶，抛得越猛。

　　投资者对最近行情的反复性应该有充分的思想准备，同时对大势的判断未必是看能冲到多高，而是什么时候下跌无量，砸不出筹码来。因为职业机构在跌市对低位的估计往往矫枉过正，就像在升市对高位过分乐观一样，而职业的习惯总是希望在更低位补空。如果抛完大部分筹码，又等不到心目中的低位，在出现一个低成交的探低期之后，只能选择又买回些筹码。

　　宏调任务任重道远

　　两会之后，政策定位基本明确。相对于其他关键事务，股市还不是最重要的，决策首先是在经济发展和抑制通胀之间找出一个平衡点，经济增长速度已经由原来的10%左右定为下降到8%左右，而消费物价上涨指数控制在4.8%左右。尽管做了种种努力，这个4.8%的任务还可能实现不了，但如任务调高到5.8%，届时可能更高。为了保证接近4.8%左右低于5.8%的目标，8%的经济增加速度可能还要压低，因为中国国情是明显的投资推动型，而在压缩经济规模的同时，5年解决5000万人就业，已经能达到发展经济的基本目的。

　　为了解决物价过快上涨和通胀的压力，必须坚决实行偏紧的货币政策。周二晚宣布上调存款准备金，并非不加息，主要是美联储的持续减息给我们贷款利率的上调造成压力。如果不断按照不对称加息，即存款利率增幅大、贷款利率增幅小，银行收入将下降；另外是股市已经处于低迷状况，加息时机也不适合。在“两会”期间，央行负责人称“今天不加息”透露了丰富信息。

　　接下来还有不少问题悬而未决。新股IPO已经停了两周，不可能总停止，什么时候恢复？排队等待的回归H股、央企股还发不发新股？“两会”已经定下“创业板”大计，在如此背景下，“创业板”是否会造成新的资金分流，也值得观察。

　　纯从技术上分析，沪指2月份在4200点一度形成小双底，但形态最终被破坏。未来几周，沪指4200点将成为反弹的重要压制位。深综指在1212点与1232点连线成为新的颈线，也是未来反弹的压制线。从更广的范围看，无论沪指还是深综指都已经基本确认了中期的顶部形态，后市呈现的是自救机会。对于套牢者而言，主要是救自己的股票而非抄别人股票的底，资金要谨慎使用，有现金操作同一品种可以减少损失，如果资金全变成股票就比较被动。

　　广东科德 王泽辉(古禅)