周一、周二两个交易日，沪综指下跌达到7.41％，深成指下跌达到12.53％。

　　短期市场供需压力较为明显

　　昨天市场的最低点3607点对应的2008年A股市盈率在18倍左右。从估值的角度看，市场已经进入可投资区域了。现在的问题是，市场还会进一步调整吗？

　　笔者认为，首先，实体经济走熊的几率非常小。中国企业的利润增长前景仍然是清晰的；其次，市场供需出现逆转是股指持续下跌的主要原因；最后，在通货膨胀背景下，央行实施的信贷收紧政策，使得股市在供应加大的背景下雪上加霜。从央行昨晚第12次提高存款准备金率的情况来看，短期内市场供需压力仍较为明显。

　　部分蓝筹股开始进入低估区域

　　在昨日A股和B股近乎崩溃的同时，香港市场反而没有出现大幅的下跌。这反映了周边市场恶劣的状况可能出现阶段性的喘息。值得关注的是，A股部分蓝筹股正逐步接轨H股。目前，人寿、平安、招行、中铁等股票的A、H股差价在10％左右。如昨日收盘，平安H股51.65港元，而A股则为56.41元。

　　而上次出现这一状况的时间是2005年，当时正是出现了这一状况，引发了很多H股投资者回到A股市场。当然，我们还应看到的是，中石油、中石化的两地差价仍在100％甚至更高；地产股的A、B股，A、H股估值差异也相当大，这会在一定程度上制约大盘向上的空间。中证投资 徐辉