当股市跌跌不休，市场仍然失去信心的时候，你是随波逐流，还是找回自信？当指数狂泻击穿4000点、3900点大关，市场极度恐慌的时候，你是已经割肉，还是硬扛到底？当管理层已经连续五周批准发行18只新基金，市场对诸多利好麻木的时候，你是躁动不安，还是冷静思考？

　　当本周走访证券营业部时，记者体察到股民们失望的情绪、矛盾的心态、期待的目光，已经达到了空前的极限！

　　在这个时候，也许唯一可以做的事，是大家坐在一起，理性盘点一下，空方到底还有多少做空“武器”？营业部里的股民们如此回答：在空方眼里，目前所有的政策措施和市场手段都成了做空的利器。过去5个月以来，空方使尽了“空袭”的十八般武器——既有大扩容的“子母弹”；又有大小非、高管减持的“机关枪”；既有货币紧缩的“核子弹”，又有每月CPI数据及加息预期的“常规武器”；既有估值泡沫的“化学武器”，又有特别债的“特种武器”；既有担心周末出台利空政策的“周末情结”，又有散播传闻谣言的“心理战”……其中最凶猛、最具不确定性的是所谓的“四大杀手”。

　　扩容——空方杀跌的“子母弹”

　　广义上说，大扩容包括上市公司再融资、大解禁、大盘新股发行等。由于其规模大、密集度高、不确定性强等特点，股民们形容它是大规模杀伤性武器“子母弹”。

　　这轮“空袭”中，大扩容是目前股市的“头号杀手”。就再融资而言，2007年共有188家上市公司实施了再融资，实现募资约3657亿元，超过2001年至2006年6年间的再融资总额；而今年前两个月，上市公司提出的再融资计划就已经接近去年全年的再融资总和。再从限售股解禁看，2008年股改限售解禁数为791.46亿股，解禁市值约17026.92亿元，超过此前一年半时间的解禁规模。以中国平安再融资为例，按当时的股价测算，规模接近1600亿元，是其2007年3月IPO规模的四倍多。当天股市应声狂跌，沪深两市总市值蒸发1.68万亿元。沪指从5200点跌到4200点，强度超过了“5·30”。

　　然而，大扩容已经引起管理层高度关注，他们已明确表示，将严格审查上市公司再融资；对高管股减持实施严密监控；大盘股发行要看市场情况和投资者的接受程度，新股发行制度正在微调等。

　　股民们分析认为，2007年以来实施增发的公司的统计表明，已有31家公司跌破了其增发价格，增发从昔日的“香饽饽”沦为今天的“烫手山芋”。

　　加息——空方杀跌的“常规武器”

　　2007年是加息年。统计显示，截至去年12月末，央行已经6次加息和10次调高存款准备金率。由于加息成为常态，股民们形容它是空方的“常规武器”。

　　国家统计局上周二公布了2月CPI指数：2月份，居民消费价格总水平同比上涨8.7%，远远超出市场预期，并创下逾11年来单月新高，加息的预期强烈。

　　然而，今年以来管理层对加息态度审慎。央行行长周小川在“两会”上表示，中国的利率上调不但要考虑美国利率的下调影响，更重要的是必须考虑和衡量利率变化对于消费内需的影响。所谓增强消费内需也是希望国内减少储蓄率，扩大消费。商务部部长陈德铭也在“两会”上接受记者采访时表示，今年我国物价将呈“高开低走”趋势，预计CPI增幅会控制在4.8%以内。

　　股民们还认为，从历次加息股市的表现看，多数是低开高走。利率政策并不是直接针对股市，而且今年加息次数肯定少于去年。中金首席经济学家哈继铭明确地表示，存款准备金率今年可能上调三到四次，但加息最多一次。在此背景下，空方再以加息说事难有作为。

　　次贷——空方杀跌的“远程导弹”

　　美国次贷危机从去年夏天开始，到目前为止还没有真正见底，所以风险不可小视。次贷危机可能导致美国经济衰退及造成周边市场频繁波动，并通过香港股市传导给内地市场。股民们形容它是空方的“远程导弹”。

　　然而，对于美国次贷危机对中国的影响，证监会副主席范福春在“两会”上接受记者采访时表示，中国经济总体上会受到一些影响，但由于中国资本项下没有对外开放，因此对资本市场的影响主要是在心理层面。刚刚被任命为世界银行高级副行长、首席经济学家的林毅夫也认为，美国经济低迷将拖累中国出口，但影响应当有限，因为中国的出口商品很多是必需品，不大会受到更广范围内经济放缓的影响。

　　股民们分析说，其实空方只是把周边市场的单边下跌作为A股的“风向标”，周边市场的转暖和反弹往往视而不见。例如，去年9月19日，受到美联储4年来首度降息的刺激，美国股市收创4年来最大涨幅，并由此引领全球金融市场大步向前。香港市场涨势最为凌厉，上涨977.79点或3.98%，并创历史天量纪录，而沪深A股当日却下跌了30点。

　　谣言——空方杀跌的“心理战”

　　最近一段时间，再融资的谣言、部分机构和国际投行看空A股的“大合唱”，已成为市场主要的做空动力。值得注意的是，曾大力倡导“黄金十年”的券商，眼下竟看空A股“跌到3200点”；市场流传 “专户理财”推出前机构不做多；争相扩容后QFII今年不看好A股……尤其上周二，市场上关于深发展“500亿再融资”等传言四起，受此影响，深发展A几乎跌停，金融地产股受拖累全线急挫，两市指数长阴线几乎将周一的反弹大阳线吞没，让刚刚缓和的市场再度遭遇当头一棒。

　　在制造深发展假“融资门”之前，大秦铁路、中国联通等蓝筹股已受到流言中伤，其股价应声纷纷落马。以中国联通2月24日收盘价12.13元计算，至2月26日发布澄清公告当日收盘于10.46元，中国联通流通市值三天内蒸发156.68亿，总市值损失353亿，可见谣言的中伤威力之利害。

　　综上所述，中小投资者已经逐渐认识做空杀手的“庐山真面目”及当前市场所谓“四大皆空”的本质。A股市场的弱势群体终将成为一群理性的投资者，也许为期不远。诚如彼得·林奇所说，普通投资者只要建立战胜专业投资者的信心，动用3%的智力，即使没有富余的金钱、良好的专业教育，也一样可以获得良好的投资回报，甚至超过华尔街的专家。