3月10日，深证成指、沪深300指数均跌破大M头的颈线位。按经典教科书的计算，深证成指、沪深300指数的理论最小下跌目标将是10969点和3415点。而下跌趋势一旦形成，决不是简单的一两个利好就能扭转的。

　　经济学中这样描述价格与价值的关系：“价格总是围绕商品的价值上下波动”。股价的波动同样如此。1996年到2001年，上证综指从512点上涨到2245点，就是“估值水平从严重低估到严重高估”的过程；2001年到2005年，上证综指从2245点下跌到998点，就是“估值水平从严重高估到严重低估”的过程；2005年到2007年，上证综指从998点上涨到6124点，又重温“估值水平从严重低估到严重高估”；6124点以来，A股市场将再次重温“价值从被高估到价值被低估”的过程。尽管目前很多个股已具备投资价值，但它们的内在价值并没有达到被严重低估的程度，因此，A股市场还有向下调整的空间。

　　近期A股市场一直存在两个误区：1、在1996年至2001年的牛市中，中期调整到年线附近都会触发有力度的反弹，即使是巴西、印度、俄罗斯等国股市，在近几年的大牛市中，年线对中期调整都具有很强的支撑作用，因此大家都认为近期A股市场的年线不应如此轻松地被击穿。但是，大家都忽视了一个问题，此前的A股股权是分割的，但现在却面临大小非的解禁压力，而巴西、印度、俄罗斯等国股市没有“大小非解禁”的事情。在这种情况下，A股的真实年线要远低于现在的水平。2、尽管从公告数据看，大小非解禁后的套现压力并不大，但小非解禁通常是不需要公告的。因此，小非解禁后实际套现量很难从数据上反映出来。但在下跌中，A股市场成交量却迟迟萎缩不下来，唯一的解释就是低成本的“小非”持有者在进行套现。

　　3月11日，美国能源部情报局表示，2008年上半年美国经济将收缩。这是美国官方报告首次预测经济衰退。而美国次级债问题并没有根本解决，甚至已经扩散到信用卡领域。因此可以认为，美国股市的反弹持续时间不会长，后市将创出新的低点，从而给港股带来更大的调整压力，并通过“A+H”股传导到A股市场。

　　(民族证券)