受美联储决定向金融系统注资2000亿美元的利好消息影响，11日纽约股市三大股指涨幅全部超过3.5%，道指暴涨近420点。

　　尽管受欧美市场大幅反弹的刺激，使两市大幅高开，上证综指也于早市开盘后曾一举收复4200，但由于盘中多头的做多意愿不强，午后，大盘弱势难改，在金融地产两大权重板块的联手杀跌下，两市股指最终形成了高开后一路震荡下行的空头走势。上证综指再度击穿4100点，收于4070.12点，逼至昨日低点。

　　在利好刺激下，A股市场不领情的表现，再次显现市场的信心不足。尤其是，近期的宏观数据对A股市场构成多重打击。2月份CPI同比增长高达8.7%，创11年新高，令近期推出紧缩政策的可能性大增，最有可能就是在两会结束后立即上调存款利率。而2月份出口同比增长仅6.5%，大幅下滑，令人对以美国为引擎的世界经济衰退不无担心。而PPI数据的劲升，则更是意味着上市公司的利润将会出现明显放缓。

　　从今天的盘面观察，银行股集体杀跌，成为推动午后大盘加速下跌的主要压力，同时，地产股亦加速跳水，银行、地产的领跌，反映了投资者对宏观紧缩政策的忧虑情绪。

　　回望一下调整5个月来的市场，估值过高被不断的下跌慢慢填平，“大小非”解禁带来的资金压力，在新基金发行不断注入新鲜血液中终究会淡化。经历多日的风雨洗礼，在利好的刺激下，市场为何没有反应？他还在等待什么呢？是政策，宏观调控政策。虽然之前的政府工作报告中明确表示，今年从紧政策的基调不会变，但具体政策并不清楚。“不到黄河心不死”，在不确定性中，市场终难消停。

　　随着“两会”的逐渐接近尾声，下周二的“两会”结束后，调控政策必将出台。高通胀压力和出口加速放缓的情况下，政府宏观调控政策取舍的难度也在加大。以“双防”为重中之重的政府，很可能继续采取“紧货币，宽财政”的组合拳，行政限价还将继续、将加大补贴农业生产和补贴城市低收入者、人民币亦加快升值。为控制高企的CPI，加息和上调法定存款准备金率，也可能“一个都不能少”。在具体政策明朗前，市场难言见底。待“加息和上调法定存款准备金率”这一靴子落地之时，心定的股市可能反而在利空出尽后出现反弹行情。 (周贵银博客)