股市跌跌不休，欲振乏力，投资人突然变得很有耐心，这和去年“2·27”与“5·30”暴跌之后的心态大相径庭。从去年10月16日冲高回落计算，至今快4个月了，股市今年还能否重拾升势？人们开始将信将疑。

　　股市如同一池春水，流水不腐，户枢不蠹，为有源头活水来。沪深股市的活水是什么？研究发现，至今依然主要是一个：居民储蓄。

　　国金证券分析师陈东对比了中国储蓄增长的“常量”和2007年储蓄增速的下降，估算出储蓄分流的资金在1.25万亿左右，可解读为8千多亿的新老基金发行和4千多亿的散户资金入市。这个研究说明：是居民储蓄出笼所形成的入市资金推动了沪深股市的繁荣。

　　国金证券分析师陈东进一步推算了2007年的股市资金流量，他把新股、增发、配股、减持、转债、佣金和印花税列为7个资金流出项，把新基金、老基金、散户、QFII、私募和保险基金列为6个资金流入项，计算出2007年沪深股市的资金流量大约是1万亿到1.2万亿流出，1.5万多亿流入，即1.3～1.5倍的净流入。这是一个非常有意义的探索，揭开了沪深股市一池春水的源流之谜。

　　问题出现了：2008年的沪深股市还能够保持2007年的净流入状态吗？几乎不需要计算就能给出答案，因为股票账户的开户数在下降，公募基金的开户数也在下降，私募基金有人挂冠而去，QFII的新增额度迟迟未动，而在资金的流出项下，巨额增发不绝于耳，大非小非频频敲门。

　　2008年股市最大的威胁就是资金流量可能会从净流入转变为净流出，这本“沉重的资金流水账”，如同池中水怪搅动一池春水，在牛熊之交的股市中带动股指节节下跌。

　　从6000点之上的高点下跌近30%之后，沪深股市的动态市盈率依然高居全球之冠：市盈率25倍以上，市净率6倍以上。所以市场中的价值驱动者依然在观望，有的守株待兔，有的姜太公钓鱼，还有的干脆挂冠而去，因此股市的交易量和换手率急剧下降，场内人气涣散，情绪低迷。

　　许多人疾呼政策救市，却无济于事。因为千策万策，都有远虑近忧；此时彼时，无非厚此薄彼。关键问题却非常简单：股市不能失血过度，必须长期保持资金净流入。

　　从资金流量的角度看，股改和大众投资市场是水火不相容的，前者是资金流出，后者是资金流入。当大小非解禁尚未全面启动之时，二者水火相容，甚至相得益彰，所以股市还能够消化新股和增发。但在大小非开始解禁之后，同时还要高额增发，市场必然面临难以承受之重，所以必须在居民储蓄之外拓宽引进新的入市资金源流，包括私募基金，保险基金和QFII放行等等，这样才能保持股市资金的净流入状态。若非如此，则是竭泽而渔。在股市休养生息之际，当然不可竭泽而渔，所以政策调控的方向不言自明：拓宽入市渠道，依法开源节流。