目前，市场尚未出现明显的止跌迹象，不能轻言调整结束。但在支持股市走牛的基础没有发生根本性改变的情况下，笔者依然坚持本轮牛市(始自2005年)运行没有结束，其间的任何调整都是牛市中的调整，调整改变的只是上行的速度。从这个意义上讲，当前的下跌实际上使投资的安全边际增大。

　　当前，市场对政策的预期主要集中在两个方面：一是政府宏观调控政策是否会出现松动；二是股票交易印花税是否会下调或取消。两会期间，金融界代表委员意见、看法不尽一致，由此带来消息的不统一。

　　首先，单纯从走势上分析，年线位置已经有所下破，意味市场进一步转弱。一般来讲，指数偏离年线过远都会产生回归。2005年6月以来的连续上涨，指数已经明显向上偏离年线，回归是必然，这种回归有两种方式。一是小幅回落，通过震荡的方式等待年线跟上。当初，笔者判断２０08年的低点落在4800至5500点就是这种调整方式。这是一种典型的强势调整方式。另一种是指数主动向年线回归。由于下跌来自主动打压，一般会下破年线，当前的调整就是这种方式。但是从历史上看，之前如果是很明确、很有力度地上涨，年线需要几次试探，才能真正由牛转熊。由此，我们判断，本次年线下破之后，继续下行的空间已经十分有限，之后将重返向上运行，也就是说，本次调整的底部已经十分临近了。

　　其次，从调整的幅度看，指数由千点开始上升至历史高点6124点，其回落的0.382、0.5、0.618位置分别为4166点、3562点、2957点。目前处在0.382左右的位置，存在止跌可能，能否止跌需要综合其他方面的条件，尤其是政策导向。如果条件不具备，指数将进一步向3500至3600点区域寻求支撑。但不管如何，底部似乎就在眼前了，目前只是等待止跌信号的明确发出。

　　第三，从短期下降通道看，底部探明首先是要在4100点左右止跌，其次站稳5200点，走势才会真正回暖。短期走势主要是底部探明的过程。

　　虽然近几个月指数下跌明显，但平均股价没有明显下移，股价结构没有出现明显改变，说明当前市场的结构性风险没有释放完毕，调整可能还需要继续一段时间。而没有调整的板块个股，未来的风险释放不容忽视，追求短线热点的投资者需要提防市场风险的转移。先期调整的板块、个股，部分调整得可能已经较为充分，投资价值开始显现。中长期投资者可考虑逢低分批介入。

　　近期的运行格局仍以调整震荡为主，底部需要进一步探明。市场对政策预期成为敏感因素，部分个股会相对活跃。眼睛盯住指标股动向，操作落在中小盘及具有概念(创投概念、高送转)的热点股票上面。对于中线投资者，由于支持牛市运行根基没有改变，调整结束后将继续上行。本次的调整实际上提供了投资机会。目前，底部逐步临近，可以根据指数的运行节奏开始逐步建仓。

　　(西南证券)