资金供求失衡是导致近期两市持续暴跌的本源。从历史上来看，供求失衡往往决定性地影响市场格局转变，而在现阶段A股所面临的一个特殊因素———限售股流通，则是导致资金急速失血的关键。而在这一背景下，估值、经济增长等因素对投资者行为的影响则相对弱化。

　　供求失衡，格局扭转

　　从历史上来看，供求关系往往成为市场格局转变的关键因素，也是牛熊转变的重要指标。01年开始的大熊市，显然就是国有股市价减持导致的大量资金恐慌性外逃，资金供求严重失衡造成的。而在2001年开始的几年熊市过程中，经济增长的趋势非常良好，两市估值优势也日益明显，但是都不足以改变漫漫熊市的根本局面。而2006年初起步的大牛市，则显然是在流动性十分宽裕，基金大规模扩容的基础上发展起来的。

　　实际上，供求决定市场走向并不是中国股市的特有现象。拿80年代末期的日本股市来说，其估值水平在大崩盘前两三年达到峰值，而崩盘则发生在利率提高，资本外逃等因素共同作用下的89-90年。这说明供求关系在一定程度更能成为投资者判断市场走向的准确指标，而估值等其它因素的指导性作用稍显偏弱。

　　限售股流通打开“魔盒”

　　分析人士认为，供求关系失衡是导致目前两市持续暴跌的本源,而限售股大量流通，则是打开供求失衡“魔盒”的关键。供求关系能否在新的因素下形成平衡，而非估值或诸如经济增长前景等其它因素，将是决定市场格局发展的关键。

　　估值体系面临重排有分析指出，限售股流通将从根本上改变中国股市的供求关系。在限售股流通之前，特定背景下的资金供求关系将中国股市估值水平维系在一个相应的标准范围内，大量的非流通股被锁住，决定A股估值可以享受较高溢价水平。而限售股一旦开闸流通，则足以让两市市值在目前基础上翻番，供求关系发生根本性逆转，在此基础上发生股价和估值水平重排，就是必然而且合理的了。

　　所以，目前阶段无论从经济增长依然乐观，还是估值水平的合理，都难以非常准确地解释市场近期的持续暴跌。而只有深入到对供求关系这一因素的研究中，才会发现市场的平衡已经发生了倾斜，而限售股流通，则是撬动这一平衡的关键。

　　对大股东抛售行为约束不明显在限售股流通的背景下，主力机构的行为模式必然发生相应变化。其中最值得注意的一点应该是，决定大股东抛售意愿的主要因素，有历史成本和现实股价之间巨大差异造成的利益诱导，有其它诸如财政需求等因素，而即使估值合理，经济增长前景依然乐观，依然难以改变大股东的抛售意愿。这从根本上决定了，在估值、经济增长及利率等因素对主力行为模式的约束弱化后，大股东抛售意愿下大量限售股流通造成的供求失衡难以逆转。大股东的这一行为模式，必然导致其它主力机构如基金等被迫跟风。

　　综合以上的分析人们不难得出这样的结论，在限售股流通背景下，价差和其它利益因素决定了主力的行为模式，估值和经济增长等因素对市场的影响则相应弱化。而在此背景下供求关系的失衡和在新条件下重新平衡，才是决定市场格局的关键。